El atractivo de un bal¨®n de ox¨ªgeno para el 'dinero negro'

El mayor atractivo de los pagar¨¦s del Tesoro, aparte de su seguridad, liquidez y retribuci¨®n, tiene otro importante punto de apoyo en la pr¨®xima finalizaci¨®n de las discusiones senatoriales sobre el proyecto de ley de r¨¦gimen fiscal de determinados activos financieros, que prima a estos t¨ªtulos en lo que se refiere a opacidad fiscal.Parece, sin embargo, que este desplazamiento hacia los pagar¨¦s del Tesoro tuvo lugar principalmente durante el mes de julio del a?o pasado y que en estos momentos no se aprecia un incremento especial de la demanda, originada por este motivo fiscal. Y es que no son pocos los expertos que consideran que pocos ahorradores estar¨¢n dispuestos a pagar la diferencia entre una retenci¨®n en origen del 45%, frente al 18% de dem¨¢s activos, a cambio de estar al resguardo de las miradas del fisco.

Te¨®ricamente se pueden encontrar t¨ªtulos en el mercado secundario en torno al 11,7%, con una amortizaci¨®n a 18 meses, y en torno al 11,25% en las sociedades mediadoras. En la bolsa se subastan pagar¨¦s en torno al 11,8% a a?o y medio y en torno al 11,7% a un a?o, aunque aqu¨ª hay que descontar las comisiones, con lo que la rentabilidad es similar.

Al lado de los pagar¨¦s del Tesoro, el Estado ofrece en estos momentos otros t¨ªtulos muy apropiados para los inversores particulares: los bonos al 13,5% de inter¨¦s anual y con un per¨ªodo de amortizaci¨®n de tres o cinco a?os, a elecci¨®n del suscriptor. Si la compra se realiza antes del 20 de marzo s¨®lo hay que pagar el 99% del valor nominal, y desde el 21 de marzo al 15 de abril el valor ¨ªntegro del mismo (10.000 pesetas).

Tambi¨¦n en estos momentos se pueden suscribir obligaciones del Estado al 13,75% y con un per¨ªodo de amortizaci¨®n a los seis, ocho o 10 a?os, a elecci¨®n del suscriptor. El pasado 28 de febrero termin¨® la posibilidad de adquirir estos t¨ªtulos al 99% del valor nominal, pero hasta el 25 de este mes se pueden comprar al 100% del mismo (10.000 pesetas).

Ni los bonos ni las obligaciones desgravan, pero son tantas las peticiones recibidas que los analistas esperan que la oferta tendr¨¢ que ser prorrateada entre los peticionarios.