La ley consagra la opacidad fiscal de los pagar¨¦s del Tesoro

La ley de Activos Financieros deja sin retenci¨®n a cuenta de impuestos a los pagar¨¦s del Tesoro, mientras que el resto de activos sufrir¨¢n una retenci¨®n del 18% sobre los intereses devengados. La ley abre la posibilidad de que existan algunos activos, a autorizar por el Ministerio de Econom¨ªa, en los que est¨¢ garantizada la opacidad fiscal de los mismos, pero que tendr¨¢n una retenci¨®n igual al m¨¢ximo de la escala del impuesto sobre la renta.Hasta ahora, toda una serie de activos financieros -pagar¨¦s bancarios, c¨¦dulas hipotecarias, pagar¨¦s del Tesoro...- estaban exentos de retenci¨®n, y de hecho, hasta que no entre en vigor la ley, lo siguen estando.

La opini¨®n entre los expertos financieros es que los ahorradores privados, empujados en algunos casos por las propias instituciones financieras, que prefieren perder dep¨®sitos a perder clientes, han ido desviando sus ahorros estables de las formas t¨ªpicas de colocaci¨®n hacias otros activos para cubrirse, al menos durante 1985 y una parte de 1986, de las posibles investigaciones fiscales.

Ello explicar¨ªa el crecimiento desmesurado de activos financieros bancarios durante los primeros meses del a?o y el importante nivel de contrataci¨®n que tienen en la actualidad los pagar¨¦s de empresa sin aval bancario.

A partir de la entrada en vigor de la ley todos los activos, salvo los pagar¨¦s del Tesoro, tendr¨¢n una retenci¨®n fiscal. Si lo que se ha venido buscando ha sido una opacidad fiscal, los fondos se desviar¨¢n hacia los pagar¨¦s del Tesoro y dejar¨¢ de crecer el resto de activos, al menos en las cantidades de ahora. Si, por el contrario, las grandes empresas mantienen altas tasas de crecimiento de sus pagar¨¦s sin aval bancario, ello indicar¨¢ que se ha dado un paso m¨¢s en el proceso de desintermediaci¨®n entre el ahorrador y quien necesita los fondos.