Las sociedades del mercado de valores ser¨¢n reguladas por decreto-ley

El decreto-ley sobre medidas urgentes en los terrenos administrativo, financiero y fiscal, anunciado, por el ministro de Hacienda en las pasadas jornadas de la Asociaci¨®n para el Progreso de la Direcci¨®n (APD), incluir¨¢ la regulaci¨®n de las llamadas sociedades del mercado de valores (SMV), las brokers del mercado burs¨¢til que van a desempe?ar un decisivo papel en la modernizaci¨®n y reactivaci¨®n de las bolsas espa?olas. En medios burs¨¢tiles se pensaba que la regulaci¨®n de estas SMV se realizar¨ªa en el marco del proyecto de ley de reforma del mercado de valores.Fuentes informadas parec¨ªan convencidas el pasado viernes de que estas SMV iban a ser reguladas por el Consejo de Ministros del mismo d¨ªa. M¨¢s tarde, el secretario de Estado de Econom¨ªa, Miguel ?ngel Fern¨¢ndez Ord¨®?ez, asegur¨® que lo ser¨ªan antes del fin del mes en curso y dentro del paquete de medidas liberalizadoras que, en principio, incluir¨¢ las medidas de silencio administrativo, la regulaci¨®n de las sociedades y fondos de capital riesgo, la regulaci¨®n del segundo mercado burs¨¢til, la correci¨®n del tratamiento de las plusval¨ªas y las citadas sociedades del mercado de valores.

Muchas facultades

Durante la pasada semana se han estado discutiendo entre Econom¨ªa y Hacienda y la Direcci¨®n General del Tesoro diversos detalles de la regulaci¨®n de estas SMV. Destinadas a ser sociedades de contrapartida de t¨ªtulos, o dinero, evitando los embudos que se producen actualmente en nuestras bolsas, se convertir¨¢n en las verdaderas organizaciones empresariales de las actuales sociedades instrumentales de Agentes de Cambio y Bolsa, y podr¨¢n, en principio, cubrir emisiones; admitir dep¨®sitos de t¨ªtulos valores; dar cr¨¦dito al mercado, acudiendo a refinanciarse al mercado monetario, y tomar posiciones por cuenta propia. En suma, las SMV van a ser una r¨¦plica a nivel b¨²rs¨¢til de las llamadas sociedades mediadoras del mercado del dinero (SMMD).El nivel de incertidambre, no obstante, es acusado, como lo demuestra el que fuentes burs¨¢tiles piensen que las SMV van a poder tomar posiciones por cuenta propia, mientras que fuentes oficiales hablaban a mediados de semana de hacerlo "por cuenta, ajena", lo que supone una matizaci¨®n importanie que restar¨ªa horizonte a estas sociedades. Si las actuales instrumentales son entidades delegadas del Tesoro para el mercado de pagar¨¦s, lo normal es que las nuevas SMV lo sean para el nuevo mercado de deuda p¨²blica en anotaciones en cuenta.

Otro de los interrogantes que quedan por resolver se refiere a la formaci¨®n del capital social de las SMV. Entre los dos modelos de brokers existentes, el alem¨¢n -donde las SMV dependen directamente de los bancos- y el saj¨®n -donde son independientes-, parece que se optar¨¢ por este ¨²ltimo modelo, aunque permitiendo la entrada de los bancos en un porcentaje determinado, nunca mayoritario, del capital social.