La negociaci¨®n de t¨ªtulos de Explosivos en la Bolsa de Madrid ha superado el 66% del capital social

Explosivos R¨ªo Tinto (ERT), una de las primeras empresas privadas espa?olas, vive una situaci¨®n expectante motivada por los movimientos especulativos desatados en la bolsa con sus t¨ªtulos. En lo que va de a?o, s¨®lo en la Bolsa de Madrid se han negociado 21,6 millones de acciones de un total de 32,5 millones de que consta el capital social del grupo, por un importe de 41.919 millones de pesetas, rebasando, pues, ampliamente el capital social de la compa?¨ªa, que se eleva a 16.000 millones de pesetas. En medios financieros y burs¨¢tiles se da por hecho la presencia del Kuwait Investment Office (KIO), adem¨¢s del alem¨¢n occidental Bast

Concretamente, en el primer trimestre del a?o se negociaron en la Bolsa de Madrid m¨¢s de 12 millones de acciones, por 9,5 millones en lo que va del segundo trimestre. La cotizaci¨®n de los t¨ªtulos ERT, que cerr¨® el a?o 1986 al 307%, alcanz¨® un m¨ªnimo del 291 % el 9 de enero y remont¨® hasta un m¨¢ximo del 520% el pasado 25 de mayo. El viernes cerr¨® a 488%, con p¨¦rdida de ocho enteros.De acuerdo con medios burs¨¢tiles, el grupo KIO puede controlar actualmente entre cuatro millones y ocho millones de t¨ªtulos de ERT, aunque otras fuentes ampl¨ªan el porcentaje. En cuanto a Basf, el grupo qu¨ªmico de la Rep¨²blica Federal de Alemania, su posici¨®n en ,ERT podr¨ªa rondar los tres millones de t¨ªtulos, es decir, entre el 10% y el 12% del capital social. En medios financieros ha trascendido que una docena de fondos de inversi¨®n norteamericanos e ingleses controlan entre el 30% y el 40% del capital. Existe constancia de que se han negociado paquetes fuera de bolsa entre el 500% y el 520%. Por otra parte, la autocartera propia de ERT podr¨ªa significar entre el 18% y el 25%.

Los kuwait¨ªes han venido mostrando inter¨¦s por ERT desde finales de 1986. Entonces se trataba de otra operaci¨®n y de una sociedad distinta, la Kuwait Petroleum Corporation (KPC). La KPC ten¨ªa inter¨¦s en adquirir el 40% de la la refiner¨ªa de ERT en Huelva, valorada en unos 40.000 millones.

Esta situaci¨®n de incertidumbre respecto a la titularidad del capital est¨¢ provocando un impasse en la negociaci¨®n del ¨²ltimo tramo de la crisis financiera de ERT, que los bancos acreedores esperaban iniciar este mes de junio como muy tarde. La firma asegura m¨¢s o menos oficialmente que no sabe qui¨¦n o qui¨¦nes han tomado posiciones en el accionariado del grupo, ya que los t¨ªtulos son al portador. De hecho, la gerencia de ERT ha reconocido al diario econ¨®mico Expansi¨®n que s¨®lo controla el 18%. del capital social, a trav¨¦s de dos sociedades filiales.

Nueva oferta a los bancos

El par¨®n negociador con los bancos, sin embargo, parece m¨¢s hipot¨¦tico que real. Ayer mismo la empresa asegur¨¦ a alg¨²n integrante del comit¨¦ bancario que no hay tal congelaci¨®n de las negociaciones y que "la empresa est¨¢ estudiando la formulaci¨®n de una nueva oferta a los bancos". Sin embargo, y desde un punto de vista realista, todo parece indicar que hasta despu¨¦s de la junta general, fijada para el d¨ªa 26 de junio, no se avanzar¨¢ un ¨¢pice. La gerencia de ERT, compa?¨ªa que preside Jos¨¦ Mar¨ªa Escondrillas, espera que la mencionada junta d¨¦ ocasi¨®n para que los h¨ªpot¨¦ticos inversores se quiten el velo, y si ello es as¨ª, encarar la renegociaci¨®n de la deuda desde una nueva plataforma.

Para algunos de los bancos acreedores de ERT, la actual situaci¨®n es puramente especulativa), es improbable que ning¨²n grupo industrial quiera hacer acto de presencia en el accionariado de ERT estando pendiente la negociaci¨®n con la banca. Que la cotizaci¨®n burs¨¢til ronde: el 500% en la actual coyuntura, con una sociedad que no reparte dividendo desde el 1 de junio de 1978, es un claro indicio del componente especulativo del asunto. Para los acreedores bancarios, "1987 es el a?o de la reestructuraci¨®n financiera de Explosivos, mientras que 1988 debe ser el a?o de la reestructuraci¨®n industrial, donde se aborde la entrada de hipot¨¦ticos socios".

A nivel negociador, los bancos han rechazado el men¨² financiero que les fue presentado por la sociedad un ya lejano 4 de mayo. El obst¨¢culo reside en el deseo de la gerencia de ERT de comprar los cr¨¦ditos participativos al 5% de su valor nominal, lo que supone aceptar una quita del 95%.

Cr¨¦ditos participativos

Actualmente se est¨¢n realizando operaciones de compraventa de tales cr¨¦ditos entre instituciones bancarias entre el 10% y el 12% de su valor, lo que coloca la oferta de la empresa fuera de juego. ?Qu¨¦ porcentaje estar¨ªan dispuestos a condonar los bancos? Depende de las instituciones. Quien los tenga ya provisionados, recuperar un 20% de su valor puede ser un beneficio contable muy apetecible.

De cualquier forma, en medios bancarios se considera que la oferta de la empresa es s¨®lo el punto de partida de una negociaci¨®n que ser¨¢ larga -pero que debe estar terminada antes de fin de a?o si la empresa no quiere perder los beneficios fiscales de la renegociaci¨®n, y en la que ERT se ver¨¢ obligada a subir paulatinamente sus posiciones.

En medios financieros se considera poco probable que la compra de un paquete por parte de Basf tenga como objetivo lograr un s¨®lido posicionamiento previo a la toma del control de la sociedad. M¨¢s bien parece que la adquisici¨®n por la firma alemana de un paquete de ERT se ha decidido con el prop¨®sito de allanar las eventuales dificultades que podr¨ªan surgir ante una futura negociaci¨®n para la compra de la planta petroqu¨ªmica de ERT.