Letras para inundar el mercado

G. M., Inundar el mercado financiero con las nuevas letras del Tesoro parece ser la consigna que se dispone a seguir la autoridad monetaria, que tiene la vista puesta en forzar a la baja los tipos de inter¨¦s y evitar al tiempo una apreciaci¨®n de la peseta siempre perniciosa para la prioridad dada al aumento de las exportaciones, seg¨²n las impresiones recogidas de fuentes de la Administraci¨®n y del Banco de Espa?a.

Como las entradas de capital presionan al alza sobre la peseta y todo apunta que las divisas procedentes del turismo van a elevar sustancialmente ¨¦ste verano los 8.000 millones de d¨®lares llegados en la prirnera parte del a?o, existe una necesidad absoluta de neutralizar el aumento de la cantidad de dinero provocado por dichas entradas con t¨ªtulos de deuda como las letras del Tesoro.

Aunque las autoridades pretenden que el volumen de la deuda p¨²blica no crezca a tasas superiores a las del producto interior bruto nominal -al menos un 9'5% para el presente a?o- debido a que ello elevar¨ªa las cargas financieras del d¨¦ficit p¨²blico en un momento en que los tipos de inter¨¦s se han distanciado mucho de la inflacci¨®n esperada para los pr¨®ximos a?os, las letras del Tesoro tienen que servir tambi¨¦n para sustituir total o parcialmente a las importantes cantidades de pagar¨¦s emitidos en la primera parte de 1986 y que vencer¨¢n en el presente semestre.

Adicionalmente, habr¨¢ que financiar unas necesidades monetarias de las administraciones p¨²blicas que se han mostrado moderadas en la primera parte del a?o, gracias a que los ingresos de caja del Estado han crecido cerca de un 30%, 11 puntos por encima de los gastos y sin que ello afectara al cr¨¦dito al sector privado, que ha crecido a una tasa del 13% cuando la prevista era del 7%.

Pero en la segunda parte del a?o, el crecimiento del cr¨¦dito al sector p¨²blico tiende a mostrarse rri¨¢s expansivo. Fuentes del Ministerio de Econom¨ªa y Hacienda admiten a ¨¦stas alturas del a?o que al fin al de 1987 tampoco se cumplir¨¢n los objetivos marcados para el d¨¦ficit, no tanto por las desviaciones en los ingresos y gastos de las administraciones centrales como en los registrados nuev?mente por comunidades aut¨®nomas y corporaciones locales. Frente a un objetivo oficial de 4%, en medios de la Administraci¨®n se apunta que la realidad podr¨ªa situarse entorno al 4'9 ¨® 5'% del PIB.