El crecimiento monetario se situ¨® en el 14% el pasado a?o

La cantidad de dinero en circulaci¨®n se situ¨® en torno al 14% en el conjunto del a?o, seg¨²n los datos provisionales del mes de diciembre manejados por el Banco de Espa?a que ser¨¢n dados a conocer en los pr¨®ximos d¨ªas. La evoluci¨®n monetaria de diciembre ha sido bastante m¨¢s positiva que en los meses anteriores y ello ha permitido reducir la diferencia entre el objetivo previsto -8,5%- y la cifra de crecimiento efectivo. En medios del Banco de Espa?a se se?ala que, en las condiciones actuales, el objetivo de crecimiento monetario para 1988, establecido en torno al 9,5%, es f¨¢cil de alcanzar.La evoluci¨®n monetaria en el pasado mes de diciembre volvi¨® a tener dos fases diferenciadas, las dos primeras decenas en las que las cifras fueron bastante moderadas y la ¨²ltima, con un mayor crecimiento, para acabar en el conjunto del a?o en un aumento que difiere sustancialmente del objetivo formal establecido por el Gobierno para 1987 y bastante menos de la correcci¨®n que se lleg¨® a instaurar como nuevo objetivo monetario (en tomo al 12%), aunque ninguna autoridad quiso reconocer la autor¨ªa de su revisi¨®n.

El diferente comportamiento del crecimiento de la cantidad de dinero en circulaci¨®n en el mes de diciembre se interpreta en medios de la administraci¨®n como consecuencia inmediata del llamado efecto escaparate de bancos y cajas de ahorro -consistente en aumentar ficticiamente sus balances al cierre del ejercicio para aparentar una mayor importancia- que se empezar¨¢ a desinflar en este mismo mes, una vez cerrado el ejercicio.

Tipos a la baja

El mejor comportamiento del crecimiento monetario en el mes de diciembre, y el convencimiento de que dicho aumento no est¨¢ teniendo repercusiones graves sobre el nivel de precios al consumo, permite esperar nuevas reducciones de los tipos de inter¨¦s en los pr¨®ximos d¨ªas que se dejar¨¢n notar en la subasta de letras que se resolver¨¢ el jueves.A esta subasta han vuelto a acudir por cifras importantes la mayor parte de las instituciones financieras, m¨¢s por la creencia de que los tipos de inter¨¦s a corto plazo van a descender de forma inmediata que porque la demanda de estos t¨ªtulos siga aumentando de forma espectacular. Bancos y cajas de ahorro prefieren tomar posiciones antes de que los tipos bajen demasiado para poder luego ceder estos t¨ªtulos a sus clientes con un diferencial mayor.

La ca¨ªda de tipos no afecta a la demanda de valores p¨²blicos si se tiene en cuenta que los pagar¨¦s del Tesoro, con una remuneraci¨®n formal del 6% y del doble con las ventajas fiscales derivadas de su opacidad fiscal, presentan suficientes atractivos para determinado tipo de inversores como se ha demostrado en la ¨²ltima subasta celebrada.