Volver a Keynes

En principio, todo el mundo va a querer rnarcos alemanes; "pero si hubiese un riesgo de depreciaci¨®n de esta moneda, todos huir¨ªan de ella, como ha pasado con el d¨®lar en octubre". Ello significa que hay fen¨®menos que escapan ya al control de las autoridades alemanas, por ser el marco una moneda utilizada en pa¨ªses que conjuntamente tienen un peso espec¨ªfico importante. Por tanto, hay argumentos desde el punto de vista alem¨¢n para aceptar que "o progresamos en esto o va a haber mucha mayor inestabilidad de la que ha habido estos a?os".En la misma l¨ªnea y ya no en palabras de Miguel Boyer sino del gobernador del Banco de Espa?a, Mariano Rubio, "la liberalizaci¨®n de los mercados de capitales sin contrapartidas sobre los excedetites de balanza de pagos de los pa¨ªses con super¨¢vit, es decir, sin un compromiso de mayor coordinaci¨®n en la que todos cedan algo, puede provocar depreciaciones competitivas de algunas monedas, lo que significar¨ªa el fin del Sistema Monetario Europeo (SME) en su conjunto". Sigue siendo sorprendente la uni¨®n de pensamiento, y en muchos casos de forma de exposici¨®n, que mantienen el ex ministro de Econom¨ªa y el gobernador de? Banco de Espa?a. Miguel Boyer se?ala que "lo que est¨¢ a punto de ocurrir ahora con el SME y el marco" se parece bastante a los problemas que quedaron sobre la mesa cuando en 1944 se sentaron las bases de? nuevo orden econ¨®mico internacional.

Equilibrio inestable

El equilibrio entonces era inestable, contin¨²a el ex ministro, ya que no se establec¨ªa ning¨²n ajuste obligatorio con penalizaci¨®n para los pa¨ªses con excedentes de sus balanzas de pagos, y se dejaba s¨®lo al d¨®lar como moneda de reserva. Ahora, en el seno de la CE, la situaci¨®n es similar, aunque no podr¨¢ mantenerse durante muchos a?os.

Miguel Boyer recuerda que Keynes propuso, en 1944, la creaci¨®n de una segunda moneda de reserva -"a la que incluso puso nombre"- y el ajuste en los dos sentidos de la balanzade pagos. La validez del SME vendr¨¢ dada, seg¨²n Boyer, "en la medida en que se consolide el ECU como segunda moneda de reserva y no s¨®lo como instrumento para realizar algunas operaciones financieras, y mediante una mayor convergencia de las pol¨ªticas monetarias y fiscales de todos los pa¨ªses miembros".

Esta nueva dimensi¨®n es la que ha pesado de forma decisiva en la composici¨®n del comit¨¦ de expertos que debe elevar una propuesta de uni¨®n monetaria a la cumbre de la Comunidad que se celebrar¨¢ en Madrid. En el comit¨¦ est¨¢n los 12 gobernadores de los bancos centrales como representantes personales de los jefes de Gobierno. Tres independientes, propuestos por Delors y junto al propio presidente de la Comisi¨®n. Otro de los integrantes -cuya participaci¨®n es el una importancia fundamental en opini¨®n de Boyer- es el comisario europeo para Asuntos Agr¨ªcolas. No un comisario cualquiera, sino aquel que debe lidiar con los peores toros de la CE cad vez que trata de que no se rompa la llamada Europa verde.