Repsol estudia incluir a Enagas en el grupo antes de sacar el 20% de su capital a bolsa en 1989

El conglomerado Repsol, SA, que engloba a las empresas petroleras y qu¨ªmicas p¨²blicas, ha encargado un estudio sobre la probable inclusi¨®n de la Empresa Nacional del Gas (Enagas) en el grupo, a efectos de la salida a bolsa de la empresa, prevista para el primer semestre de 1989. El estudio, realizado por la misma firma que prepara la operaci¨®n burs¨¢til, estima que la inclusi¨®n reportar¨ªa efectos positivos, tales como la estabilizaci¨®n de los resultados econ¨®micos de Repsol, si bien considera que Enagas tendr¨ªa que buscar primero un mecanismo apropiado que garantice externamente la financiaci¨®n de sus futuras inversiones.

Otra de las conclusiones del informe se refiere al porcentaje del capital que los responsables de Repsol deber¨ªan sacar, como m¨¢ximo, a la cotizaci¨®n burs¨¢til. El informe sit¨²a este porcentaje en un m¨¢ximo del 20%, ya que la bolsa espa?ola se ver¨ªa en dificultades para absorber una cantidad superior. Para garantizar el ¨¦xito de la operaci¨®n ser¨ªa necesario, adem¨¢s, que las acciones "salieran a un precio aceptable", esto es, con un cierto descuento sobre la valoraci¨®n que, siguiendo dos criterios diferentes, se ha realizado de la sociedad.Asimismo, el informe de la consultora recomienda a los responsables de Repsol que tomen una decisi¨®n positiva sobre los planes de cotizar la sociedad en la Bolsa de Nueva York. La cotizaci¨®n internacional de Repsol aumentar¨ªa la base accionarial del grupo, dar¨ªa una mayor estabilidad a su cotizaci¨®n y proyectar¨ªa exteriormente al grupo. La firma consultora, de hecho, ha incluido una valoraci¨®n de Repsol siguiendo los criterios contables norteamericanos (GAAP), a fin de facilitar la decisi¨®n.

La empresa Repsol, que preside ?scar Fanjul, est¨¢ compuesta por Repsol Exploraci¨®n (antigua Hispanoil), Repsol Petr¨®leo (antes EMP-Enpetrol), Campsa, Repsol Butano y Repsol Qu¨ªmica (la antigua Alcudia). En su configuraci¨®n en este nuevo status, Repsol no hered¨® del Instituto Nacional de Hidrocarburos (INH) a la firma Enagas, sociedad a la que se considera que, pese a los esfuerzos de saneamiento realizados en los ¨²ltimos a?os, todav¨ªa presenta un cierto desequilibrio entre recursos propios y ajenos y, por otro lado, puede ser susceptible de acumular p¨¦rdidas en los pr¨®ximos ejercicios ante la incertidumbre que presentan los precios de su principal fuente de suministro, el gas natural licuado argelino.

Dificultad a?adida

El descuelgue de Enagas de resto de Repsol, seg¨²n fuentes del grupo, puede suponer, a medio plazo, una dificultad a?adida en los deseos de sus responsables de equilibrar su situaci¨®n financiera. A estos efectos, el informe encargado a la firma consultora trata de despejar esta inc¨®gnita, al concluir que si Repsol resuelve "externamente" las necesidades de financiaci¨®n de Enagas (es decir, los ambiciosos planes de expansi¨®n del gas natural en Espa?a), la entrada de la sociedad en Repsol reportar¨ªa ventajas tales como la diversificaci¨®n de su actividad y, por otro lado, actuar¨ªa de estabilizador de los resultados econ¨®micos de Repsol, al actuar el gas en sentido inverso a los resultados esperados en exploraci¨®n petrol¨ªfera.En relaci¨®n a la salida a bolsa, la valoraci¨®n de Repsol realizada por la compa?¨ªa consultora se ha hecho siguiendo dos criterios diferentes y, que, seg¨²n fuentes solventes, han concluido en una "cifra muy parecida". Los criterios seguidos se han basado en el valor actual a la luz de los beneficios futuros esperados y, por otro lado, el valor en mercado de otras sociedades de caracter¨ªsticas y resultados similares en el exterior, ante la imposibilidad de hacerlo en t¨¦rminos comparativos a empresas espa?olas.

El grupo Repsol, con excepci¨®n de Butano, est¨¢ registrando un fuerte incremento de sus beneficios en la primera parte del a?o, que llegan a ser del 260% de aumento en la actividad petroqu¨ªmica y del 100% en el caso de la exploraci¨®n. Repsol petr¨®leo tambi¨¦n ha aumentado un 90% sus resultados positivos, mientras que Campsa, empresa sometida a tarifas autorizadas, s¨®lo lo ha hecho en un 14%. ?scar Fanjul, estima, sin embargo, que la marcha del grupo en la segunda mitad del a?o no ser¨¢ "tan favorable" como en la primera mitad. En cuanto a Enagas, el balance de beneficios era casi un 30% inferior al pasado a?o.