La Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores investigar¨¢ posibles manipulaciones en la cotizaci¨®n de Cubiertas MZOV

La Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha iniciado una investigaci¨®n sobre la evoluci¨®n de las cotizaciones de las acciones de la empresa constructora Cubiertas MZOV, seg¨²n asegur¨® una fuente financiera. La misma indic¨® que el procedimiento se abrir¨¢ a solicitud de un tercero. Lo que la Comisi¨®n deber¨¢ discriminar es si en la evoluci¨®n reciente de la cotizaci¨®n de los t¨ªtulos ha existido manipulaci¨®n interesada. Esta es la primera investigaci¨®n que emprende la Comisi¨®n.Con el caso de Cubiertas se abre, por lo tanto, la primera investigaci¨®n formal de la CNMV. La base documental para la diligencia es la escalada de la cotizaci¨®n de las acciones de la empresa constructora desde que la sociedad Entrecanales entr¨® al capital de Cubiertas -en octubre- sin advertencia previa a Ferrovial.

Precisamente, Ferrovial ten¨ªa un acuerdo a tres bandas para constituir un holding espa?ol en la construcci¨®n que pudiera afrontar una experiencia europea con el volumen necesario. Tras el acuerdo Entrecanales-Cubiertas, que desplaz¨® a Ferrovial, la primera tom¨® -seg¨²n declaraciones propias- un 15% de la segunda.

La reacci¨®n de Ferrovial tras desvelarse la coalici¨®n fue adquirir, entre octubre y diciembre de 1988, 600.000 t¨ªtulos de Cubiertas hasta acabar el a?o con un total de 800.000 acciones y un 25% de su capital.

La evidencia de que Ferrovial estaba en el mercado y que aspiraba a consolidar su posici¨®n de primer accionista de Cubiertas llev¨® a los gestores de ¨¦sta y de Entrecanales a dise?ar una operaci¨®n escudo para diluir esa presencia. Para ello acordaron una emisi¨®n de bonos convertibles por 10.000 millones de pesetas -reducida a 9.400 millones por una instancia judicial- reservada exclusivamente a los accionistas y cuya colocaci¨®n se inici¨® el 5 de enero. El primer per¨ªodo de conversi¨®n comenzar¨¢ el 5 de mayo y se prolongar¨¢ hasta el d¨ªa 25, a un cambio m¨ªnimo del 500% y m¨¢ximo del 700%.

Precios disparados

La cotizaci¨®n de Cubiertas pas¨® de un cambio medio del 703,5% en agosto de 1988 a uno del 1.064,46% en diciembre, con un incremento del 51,3%; el salto m¨¢s espectacular fue precisamente a partir de octubre. Entrecanales entr¨® barato. El sostenimiento de la cotizaci¨®n de Cubiertas por encima del 1.000% en enero, febrero y marzo contrasta fuertemente con un precio m¨¢ximo de conversi¨®n del 700%.La operaci¨®n burs¨¢til m¨¢s rentable para los accionistas de Cubiertas en las ¨²ltimas semanas ha sido vender sus participaciones, tras asegurarse la adjudicaci¨®n de los bonos proporcionalmente a sus t¨ªtulos previos a la venta para volver a comprarlos con un descuento del 50% en pesetas. La capitalizaci¨®n burs¨¢til de Cubiertas ha pasado de 20.000 millones de pesetas en promedio anual en 1988 a 35.000 millones en lo que va de 1989.

La emisi¨®n de bonos convertibles representa tres veces el capital actual de la sociedad y su perfil parece claramente dise?ado para impedir la escalada de control de Ferrovial. El consejo de Cubiertas se reserva la adjudicaci¨®n de los bonos no suscritos entre "accionistas amigos". Pero los sobrantes de la emisi¨®n son una inc¨®gnita que medios del sector estiman entre 3.500 y 4.000 millones de pesetas.

La libre adjudicaci¨®n de esos bonos parece destinada a sustraer una masa de acciones del alcance de Ferrovial. El Banco Pastor -con un 7% o un 9%- la familia Messa Buxaeu -con otro 7%- y Entrecanales -con una participaci¨®n de entre un 7% y un 15%, a 22 de octubre- son las sociedades con mayores participaciones de Cubiertas, tras Ferrovial.