Mariano Rubio defiende la inclusi¨®n de la peseta en el SME

El Gobernador del Banco de Espa?a, Mariano Rubio, considera necesaria una distribuci¨®n adecuada de tareas y responsabilidades entre la pol¨ªtica presupuestaria y la monetaria si se quieren confirmar los potenciales efectos favorables de la entrada de la peseta en el Sistema Monetario Europeo (SME). De lo contrario, este ingreso ser¨ªa "un foco de problemas". A corto plazo, el compromiso de mantener estable el tipo de cambio de la peseta en un marco futuro de libre circulaci¨®n de capitales "har¨ªa que una pol¨ªtica presupuestaria expansiva crease presiones al alza de los tipos de inter¨¦s nacionales que, a su vez, tenderian a apreciar la peseta." Para evitar la materializaci¨®n de esta apreciaci¨®n, seg¨²n las declaraciones del gobernador del banco emisor realizadas en unas jornadas sobre mercado monetario organizadas por Intermoney, las autoridades se ver¨ªan obligadas a intervenir en los mercados de cambio vendiendo pesetas y comprando otras monedas, por lo que en el corto plazo, "una pol¨ªtica presupuestaria expansiva llevar¨¢ a una expansi¨®n monetaria a trav¨¦s del mecanismo del SME, con lo que aumentar¨ªa la inflaci¨®n."En el medio y largo plazo, si se mantiene sistem¨¢ticamente esta pol¨ªtica presupuestaria expansiva, habr¨ªa que recurrir para su financiaci¨®n a la monetizaci¨®n, "elevando as¨ª, permanentemente, la tasa de inflaci¨®n, lo que resulta incompatible con el objetivo de mantener estable el tipo de cambio frente a pa¨ªses con menor tasa de inflaci¨®n."

Contra los argumentos que denuncian los elevados costes en t¨¦rminos de crecimiento y paro que tendr¨ªa la entrada de la peseta en el SME si esta supone poner en marcha pol¨ªticas econ¨®micas que consigan la estabilidad de precios, Mariano Rubio se?ala que este razonamiento presupone que la pol¨ªtica cambiaria puede alterar de manera sistem¨¢tica la competitividad real de la econom¨ªa y su tasa de crecimiento y "seg¨²n apunta la evidencia emp¨ªrica reciente, en una econom¨ªa como la espa?ola, la transmisi¨®n de variaciones del tipo de cambio nominal a precios es bastante r¨¢pida, con lo que la capacidad de la pol¨ªtica cambiaria para influir sobre la competitividad y el crecimiento reales es transitoria. "Mas que la incorporaci¨®n de la peseta al SME, es el dinamismo del ¨¢rea econ¨®mica en la que esta integrada Espa?a lo que actuar¨¢ como factor condicionante de nuestra tasa de crecimiento, seg¨²n Mariano Rubio, "de ah¨ª la importancia de mantener el objetivo compartido de estabilidad de precios".

Por otra parte, el ex-ministro de Econom¨ªa, Jos¨¦ Luis Leal, destac¨®, en estas mismas jornadas, que va a ser muy dif¨ªcil oponerse a las tendencias que apuntan a la liberalizaci¨®n total de la circulaci¨®n de capitales, por lo que la acci¨®n correctora de los fiscos en la redistribuci¨®n deber¨¢ buscar otros terrenos.