Los pagar¨¦ del Tesoro seguir¨¢n siendo fiscalmente opacos

La nota que el Banco de Espa?a ha enviado a los intermediarios financieros estos d¨ªas record¨¢ndoles la incorporaci¨®n total de los pagar¨¦s del Tesoro en el sistema de anotaciones en cuenta ha causado cierto revuelo entre algunos inversores, que fuentes del Tesoro, del Banco de Espa?a y especialistas de este mercado consideran totalmente infundadas. Esa decisi¨®n se hizo p¨²blica el 30 de enero mediante una disposici¨®n del Banco de Espa?a.El temor de que las anotaciones en cuenta puedan reducir la opacidad fiscal de estos t¨ªtulos que emite el Estado carece, seg¨²n las mismas fuentes, de todo fundamento. Adem¨¢s, ese sistema de contrataci¨®n es el que ahora rige para la mayor parte de los pagar¨¦s en circulaci¨®n. A principios de a?o, de los m¨¢s de cinco billones de pesetas de pagar¨¦s que hab¨ªa en circulaci¨®n s¨®lo 119.000 millones no se hab¨ªan incorporado al sistema de contrataci¨®n por anotaciones en cuenta, y esa cuant¨ªa se hab¨ªa reducido a 87.300 millones a principios de abril, seg¨²n datos de la Direcci¨®n General del Tesoro. Es decir, menos del 5% del total e pagar¨¦s en circulaci¨®n mantienen a¨²n un soporte f¨ªsico.

Anotaciones en cuenta

Ignacio Garrido, director de deuda p¨²blica, asegura que la incorporaci¨®n total de los pagar¨¦s al sistema que rige para el resto de la deuda p¨²blica intenta s¨®lo "acomodar la regulaci¨®n de la deuda del Estado a la ley del Mercado de Valores, pero no va a variar en absoluto su tratamiento fiscal. Adem¨¢s, siempre queda la posibilidad de lanzar alguna emisi¨®n de pagar¨¦s que tenga como caracter¨ªstica diferenciadora el soporte f¨ªsico". Para que esto sea posible, asegura, "s¨®lo habr¨ªa que modificar una orden ministerial".La opacidad fiscal de los pagar¨¦s del Tesoro est¨¢ garantizada por la ley de activos financieros de 1985. El art¨ªculo 21.1 de ese texto legal afirma que los pagar¨¦s no estar¨¢n sometidos a retenci¨®n, que ahora es de un 20%. En esto no se diferencian de las letras del Tesoro, que son fiscalmente transparentes. La barrera fiscal entre estos dos activos y la garant¨ªa de opacidad est¨¢ recogida en el art¨ªculo 21.2, que excluye expl¨ªcitamente la posibilidad de que el Ministerio de Econom¨ªa y Hacienda pueda recabar informaci¨®n sobre las operaciones realizadas con pagar¨¦s.

Fuentes de la Adminstraci¨®n han asegurado que el Estado es el mayor interesado en mantener un activo que capte el dinero negro ya que, de -momento, no ven posible controlar todas las v¨ªas de escape de ese dinero. La diferencia de tipos de inter¨¦s entre los pagar¨¦s y las letras del Tesoro (del 5,5%. al 14,5% en subasta) es, desde el punto de vista de la Adminsitraci¨®n, "un sistema para que la colectividad recupere parte del coste de la evasi¨®n fiscal, por lo que no tiene por qu¨¦ desaparecer en el futuro".