Las reservas de divisas descendieron en 230 millones de d¨®lares en noviembre

Las reservas de divisas volvieron a descender en el pasado mes de noviembre, seg¨²n los datos del Banco de Espa?a, en 230,6 millones de d¨®lares, hasta situarse en 45.079,4 millones de d¨®lares. La reducci¨®n, que se produce por segundo mes consecutivo, es bastante menor que la registrada en octubre y puede ser una correcci¨®n a la fuerte baja registrada en octubre. Los problemas del tipo de cambio de la peseta, sin embargo, no parecen haber desaparecido, y la revista The Economist prev¨¦ para 1990 una depreciaci¨®n de la peseta hasta que se coloque en torno a las 68 pesetas por marco.

Los problemas de mantenimiento del tipo de cambio de la peseta durante el pasado mes de noviembre parece que fueron menores que los registrados durante el mes de octubre, a la luz de las cifras de reservas de divisas hechas p¨²blicas ayer por las autoridades monetarias. Frente a un descenso de las divisas de 1.443 millones de d¨®lares en octubre, los datos de noviembre muestran un descenso de 230 millones de d¨®lares.Esta menor ca¨ªda del nivel de divisas puede deberse a un menor d¨¦ficit de la balanza de pagos por cuenta corriente -habida cuenta del fuerte crecimiento de las exportaciones durante ese mes- y a que se haya frenado la salida al exterior de capitales a corto plazo en busca de mayor rentabilidad de la que ofrecen los activos espa?oles.

A pesar del dato de noviembre, los expertos de la revista The Economist prev¨¦n que el Gobierno espa?ol se "concentrar¨¢" durante el pr¨®ximo a?o en devaluar la peseta para hacer que las exportaciones espa?olas sean m¨¢s competitivas en los mercados internacionales a partir de que la tasa de inflaci¨®n descienda desde el 6,8% previsto para este a?o hasta un 5,5% en 1990. El crecimiento de la econom¨ªa espa?ola para el pr¨®ximo ejercicio ser¨¢, seg¨²n la revista, del 3,8% frente al 4,6% de este a?o. Los expertos brit¨¢nicos apuestan por que las medidas de enfriamiento adoptadas por el Gobierno a lo largo de este a?o dar¨¢n resultados suficientes en 1990.

Sin embargo, las expectativas de depreciaci¨®n de la peseta, hasta un l¨ªmite que pr¨¢cticamente obligar¨ªa a revisar la paridad central de la divisa espa?ola dentro del Sistema Monetario Europeo, no se corresponden en exceso con las medidas de la Administraci¨®n espa?ola, que considera un elemento importante, a la hora de controlar las tensiones inflacionistas, mantener una paridad de la peseta relativamente alta para reducir en parte la inflaci¨®n importada.

En todo caso, la evoluci¨®n futura del tipo de cambio de la moneda espa?ola depender¨¢ de lo que ocurra en el mes que a¨²n falta para terminar el a?o y en los primeros meses del pr¨®ximo ejercicio. Las medidas restrictivas adoptadas el pasado mes de julio han empezado a dar resultados, seg¨²n afirm¨® el presidente del Gobierno en funciones, Felipe Gonz¨¢lez, en el debate de investidura, pero ello no significa que la situaci¨®n se pueda dar por controlada.

Los indicadores que muestran que el ritmo de crecimiento de la econom¨ªa espa?ola puede estar desaceler¨¢ndose se refieren s¨®lo a las magnitudes monetarias, mientras que los indicadores reales lo m¨¢s que se?alan es un mantenimiento del ritmo de crecimiento del producto interior bruto, pero con posibles modificaciones sustanciales a la hora de establecer en qu¨¦ tipo de actividad se est¨¢ produciendo dicha desaceleraci¨®n.

Pero los problemas, seg¨²n diversos expertos, no se refieren tanto a s¨ª se est¨¢ produciendo o no la desaceleraci¨®n en el crecimiento econ¨®mico como a las garant¨ªas de que el proceso se mantenga en los primeros meses del pr¨®ximo a?o.

Existen datos objetivos que avalan la certeza de que s¨ª se mantendr¨¢ dicha ralentizaci¨®n. La primera de ellas es la pr¨®rroga autom¨¢tica de los actuales presupuestos generales del Estado, con las revisiones que se consideren necesarias, que, en cualquier caso, reducir¨¢n el ritmo de crecimiento del gasto p¨²blico al menos hasta que se aprueben las nuevas cuentas del Estado.

Revisi¨®n salarial

A cambio, los aspectos que m¨¢s preocupan se refieren a la revisi¨®n salarial que tendr¨¢ lugar en los primeros meses del a?o pr¨®ximo como consecuencia de la desviaci¨®n del objetivo de inflaci¨®n para 1989 y la tendencia al mayor consumo privado, que se ha trasladado desde los ¨²ltimos meses de este a?o -cuando se produce la devoluci¨®n de la parte pagada en exceso por el impuesto sobre la renta de las personas f¨ªsicas- hasta los primeros del pr¨®ximo ejercicio por los problemas derivados de la liquidaci¨®n del impuesto.Ello puede echar por tierra, como as¨ª se considera en algunos medios, el proceso de reacomodaci¨®n del ritmo de crecimiento de la econom¨ªa espa?ola, que se est¨¢ traduciendo en estos meses en un descenso del consumo privado, un mantenimiento de la actividad en la construcci¨®n y en el consumo p¨²blico y una cierta desaceleraci¨®n en la formaci¨®n bruta de capital.