Hachuel ofrece a Air Products apoyo t¨¦cnico y jur¨ªdico para lanzar una OPA sobre Carburos

H Capital, holding financiero con el que opera en Espa?a Jacques Hachuel, se ha comprometido a apoyar, tanto desde el punto de vista t¨¦cnico como jur¨ªdico, a Air Products, ante la eventualidad de que la multinacional norteamericana se viera abocada al lanzamiento de una OPA (oferta p¨²blica de adquisici¨®n de acciones) sobre el capital de Carburos Met¨¢licos. Esta posibilidad ha tomado carta de naturaleza despu¨¦s de que los bancos accionistas de Carburos mostraran esta misma semana sus reticencias a la oferta de Hachuel para reestructurar el accionariado de la empresa espa?ola.

Euris, la sociedad de inversiones francesa, actual tenedora de la emisi¨®n de warrants (opciones de compra) realizada por Banesto sobre el 18% del capital de Carburos Met¨¢licos, ha intensificado sus negociaciones con la multinacional norteamericana Air Products para que asuma la adquisici¨®n de estos derechos, que implicar¨ªan la obligaci¨®n legal de lanzar una OPA en bolsa. Las gestiones realizadas por H Capital, son real uno de los principales socios de Euris, y que, en definitiva, fue el promotor que facilit¨® la suscripci¨®n de los warrants este pasado verano por parte de la financiera gala.Desde entonces, H Capital ha mantenido un pulso con Air Products sobre el precio de estos derechos de compra, equivalente a un total de 2.028.000 acciones de Carburos Met¨¢licos. Euris pag¨® cada warrant a 1.300 pesetas y pretende asegurar una plusval¨ªa interesante que, l¨®gicamente, tropieza con los intereses de Air Products en su deseo de consolidar la posici¨®n accionarial que ahora tiene en Carburos.

De hecho, con algo m¨¢s del 23% de la empresa espa?ola, la multinacional norteamericana es el principal accionista de Carburos, controla el paquete de dominio en el capital y salvaguarda esta posici¨®n en una relaci¨®n comercial que garantiza al mismo tiempo la estabilidad de la empresa qu¨ªmica con vistas al futuro. Sin embargo, todo este status quo puede verse amenazado si en el horizonte de Carburos Met¨¢licos apareciera un competidor de Air Products dispuesto a luchar por el control de la sociedad.

Mejores relaciones

?ste es el caso que podr¨ªa plantearse si Euris cediese a la tentaci¨®n de transferir sus warrants al mejor postor. No en vano, sobre la empresa ha aparecido la sombra de Air Liquide, presente en Sociedad Espa?ola del Ox¨ªgeno, principal competidor de Carburos, y Union Carbide, accionista de Arg¨®n.Pero Hachuel, al contrario, por ahora, ha conseguido estrecharlas relaciones con Carburos y con la propia Air Products y se ha comprometido a no dar ning¨²n paso sin comunicarlo previamente a la direcci¨®n de la empresa espa?ola, representada por su presidente, Ramiro Cervera, y por su consejero delegado, Juan Grau Almirall.

Este clima de di¨¢logo propiciado por el propio Hachuel contrasta claramente con el de meses atr¨¢s. La entrada del inversor hispano-argentino fue calificada como hostil por el resto de los socios, hecho que se ratific¨® despu¨¦s al plantear la posibilidad de hacer una OPA. Ahora, parece que todo ha cambiado seg¨²n se demuestra tras la reuni¨®n que tuvo el pasado 1 de diciembre con Juan Grau para informarle de sus intenciones, que no eran otras que ofrecer sus warrants a los bancos y a las familias tradicionales de Carburos (Gar¨ª, Folch y Mercader).

Esta relaci¨®n continuar¨¢ el pr¨®ximo d¨ªa 14, un d¨ªa despu¨¦s de la fecha del consejo de administraci¨®n. El nuevo encuentro servir¨¢ para que Grau comunique a Hachuel, que no tiene representantes en el consejo, la postura de los bancos y la decisi¨®n del pleno sobre su oferta.

Esta alternativa servir¨ªa para impedir el lanzamiento de la oferta p¨²blica en bolsa, pero los bancos accionistas (Central y Santander, que tienen el 10%, e Hispano, con el 3%) ya han manifestado su oposici¨®n a incrementar su participaci¨®n en la empresa. La raz¨®n es simple: la cotizaci¨®n de Carburos ronda las 8.500 pesetas -el pasado jueves cerr¨® a 8.450 pesetas por acci¨®n- y el precio que solicita H Capital, unido al de la conversi¨®n, representa un importe global por cada t¨ªtulo de casi 13.000 pesetas.

L¨®gicamente, si esta opci¨®n de reparto fracasa como parece, la contrapartida que busca Hachuel no es otra que convencer a Air Products de que es el socio natural de Carburos y como tal debe demostrar tambi¨¦n su buena voluntad para resolver la situaci¨®n planteada. En otras palabras, H Capital entiende que Air Products est¨¢ necesariamente obligado a comprar sus warrants. El acuerdo, sin embargo, genera "profundas dudas" en la propia empresa, toda vez que durante seis meses han sido incapaces de conducir un trato constructivo en ese sentido.

Coste de la operaci¨®n

El problema no es otro que acordar un precio que satisfaga a las dos partes. H Capital no quiere desvelar sus pretensiones, si bien el list¨®n de partida no parece que vaya a situarse por debajo de las 2.500 pesetas por cada warrant, m¨¢s o menos el doble de lo que ellos pagaron a Banesto. Bajo esta premisa, la inversi¨®n para Air Products se situar¨ªa en torno a los 5.000 millones de pesetas por la adquisici¨®n de las opciones de compra, cuya conversi¨®n en acciones puede hacerse en un plazo de cinco a?os con el pago de otros 20.500 millones al banco que preside Mario Conde.En todo caso, y con independencia del momento en que los warrants sean canjeados por t¨ªtulos de Carburos, Air Products tendr¨ªa que asumir el lanzamiento de una OPA, de acuerdo con la advertencia que el propio presidente de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha cursado a las partes involucradas en la negociaci¨®n. Las opciones de compra equivalen al 18% del capital y la multinacional norteamericana tiene ya algo m¨¢s del 23% por lo que un acuerdo con Euris implicar¨ªa la suma de un 41% de la compa?¨ªa espa?ola. Por tanto, Air Products tendr¨ªa que adquirir, como m¨ªnimo, otro 9% para rebasar la mitad del capital. En n¨²meros redondos, el desembolso adicional no ser¨ªa menor de 10.000 millones de pesetas por la OPA. En total, warrants, conversi¨®n en acciones y OPA suman m¨¢s de 35.000 millones.

En definitiva, la soluci¨®n apunta a un acuerdo con Air Products, para lo cual Hachuel no parece dispuesto a escatimar esfuerzos. En este contexto, se incluyen los trabajos que desde hace unas semanas vienen realizando asesores financieros y jur¨ªdicos contratados por H Capital para el dise?o operativo de la posible OPA.