Los expertos vaticinan una ligera subida de los tipos de inter¨¦s en Espa?a a partir del pr¨®ximo d¨ªa 12

Los tipos de inter¨¦s en los mercados monetarios pueden experimentar una ligera subida a partir del pr¨®ximo d¨ªa 12, cuando entre en vigor la nueva f¨®rmula de intervenci¨®n dise?ada por el Banco de Espa?a como consecuencia de la dr¨¢stica reducci¨®n del coeficiente de caja hasta situarlo en el 5% de los pasivos computables. El nuevo mecanismo, basado en una ¨²nica subasta decenal en lugar de la hasta ahora diaria, y el temor a un cierto rebrote en el crecimiento de la cantidad de dinero en circulaci¨®n en las ¨²ltimas semanas explican esta posible subida de los tipos de inter¨¦s.

?ngel Madro?ero, director general del Banco de Espa?a, se?al¨® en la inauguraci¨®n de las 17? jornadas de mercado monetario organizadas por Intermoney que, seg¨²n los datos provisionales de que dispone el Banco de Espa?a, se puede estar produciendo un rebrote en las cifras de crecimiento de la cantidad de dinero en circulaci¨®n, que podr¨ªa romper la tendencia a la baja de esa variable desde el mes de agosto del a?o pasado. Este mayor crecimiento no tiene por qu¨¦ representar una nueva aceleraci¨®n en la actividad econ¨®mica sino que podr¨ªa tener como causa una redistribuci¨®n de fondos situados hasta ahora fuera de los activos que se tienen en cuenta a la hora de medir la evoluci¨®n de la cantidad de dinero.La subida de los tipos de inter¨¦s de las letras del Tessoro en la ¨²ltima subasta quincenal y las presiones a la baja de los tipos en los mercados monetarios de las ¨²ltimas semanas habr¨ªan expulsado de las preferencias de los inversores privados a los pagar¨¦s de empresa, lo que explicar¨ªa esta nueva redistribuci¨®n. Pero, como se se?alaba ayer, las estad¨ªsticas sobre los fondos colocados en pagar¨¦s de empresa se conocen con bastante retraso por lo que nadie se atreve a afirmar tajantemente que ¨¦sta sea la causa ¨²nica del detectado mayor crecimiento de la cantidad de dinero en circulaci¨®n.

Subasta de pr¨¦stamos

Gonzalo Gil, director general del Banco de Espa?a, anunci¨® por su parte el nuevo m¨¦todo de intervenci¨®n que el banco emisor desarrollar¨¢ a partir del pr¨®ximo d¨ªa 12. Hasta ahora el Banco de Espa?a realizaba, casi diariamente, subastas de pr¨¦stamos de regulaci¨®n monetaria a trav¨¦s de las que facilitaba fondos a bancos y cajas de ahorros para que ¨¦stos pudieran cumplir las obligaciones de fondos cautivos en coeficientes, especialmente en el de caja. Pero la brusca desaparici¨®n de ¨¦ste, reduci¨¦ndolo del 17% al 5% y la transformaci¨®n del 12% restante en certificados a largo plazo del Banco de Espa?a, han obligado a modificar la forma de intervenci¨®n. Las necesidades de fondos van a ser menores, ya que afectar¨¢n s¨®lo al 5% del pasivo de bancos y cajas, pero cualquier desviaci¨®n en los c¨¢lculos podr¨ªa provocar problemas a la hora de que las entidades financiera3 cubrieran sus necesidades de liquidez. Por ello el Banco de Espa?a realizar¨¢ una subasta el primer d¨ªa de la decena y conceder¨¢ fondos a 10 d¨ªas de plazo en lugar de hacerlo a uno como hasta ahora. Estos pr¨¦stamos se realizar¨¢n contra deuda del Estado y contra los nuevos certificados del Banco de Espa?a.Si las entidades necesitan a lo largo de la decena nuevas cantidades el Banco de Espa?a ha instrumentado dos mecanismos. Si son pocas las entidades que necesiten dinero ser¨¢ el banco emisor, directamente, quien suministre esa liquidez imponiendo un sobreprecio al tipo de inter¨¦s. Si son varias las entidades que lo necesitan el Banco de Espa?a dar¨¢ estos recursos a las denominadas creadoras de mercado, para que ¨¦stas lo redistribuyan hacia quienes los necesiten. Estas operaciones se har¨¢n contra deuda del Estado y certificados del Banco de Espa?a y el tipo de inter¨¦s ser¨¢ claramente m¨¢s elevado que el que rija para las operaciones a 10 d¨ªas.

Emilio Ontiveros, director de an¨¢lisis de Ahorro Corporaci¨®n, hizo un balance de los meses transcurridos desde que en junio del a?o pasado el Gobierno decidi¨® que la peseta entrar¨¢ en el Sistema Monetario Europeo. Para Ontiveros la experiencia de los ¨²ltimos 11 meses debe considerarse como muy positiva.