Pol¨ªtica monetaria 'made in Madrid'

"La pol¨ªtica monetaria europea se decide estos d¨ªas en Madrid. Puede parecer extra?o, pero es la consecuencia de estar en el Sistema". As¨ª se expresaba un alto cargo del Paribas en declaraciones publicadas el pasado jueves por The Wall Street Journal al referirse a la fortaleza de la peseta. Estar en el Sistema exige una coordinaci¨®n de las pol¨ªticas monetarias de los pa¨ªses que lo integran -toda la CE, salvo Grecia y Portugal-, de forma que hoy en d¨ªa ninguna actuaci¨®n de un banco central se hace sin conocimiento del resto.Cuatro veces al d¨ªa los bancos centrales mantienen una teleconferencia en la que se dan cuenta mutuamente de la situaci¨®n de las respectivas monedas en el mercado. Cuando dos divisas sobrepasan el l¨ªmite asignado -por encima una y por debajo otra- los respectivos bancos centrales est¨¢n obligados a intervenir. Es el caso actual de la peseta contra el franco.

La se?al

La posici¨®n de fortaleza de la divisa espa?ola est¨¢ condicionando la pol¨ªtica monetaria de algunos vecinos comunitarios. Francia y el Reino Unido, por ejemplo, que se ve¨ªan forzadas a bajar los tipos de inter¨¦s para reactivar sus econom¨ªas, no lo han hecho hasta que el Banco de Espa?a ha dado la se?al. La primera vez, el 13 de febrero, cuando redujo el tipo de referencia un t¨ªmido 0,2%, lo que fue seguido de un recorte en el Reino Unido de medio punto. Y por segunda vez, el viernes 15, cuando decidi¨® bajar el tipo un 1%. El recorte fue seguido por Francia, que redujo su tipo un 0,25% -aun con su moneda en baja forma-y por el Reino Unido, que recort¨® el suyo otro medio punto m¨¢s.

Con todo, el diferencial sigue siendo muy alto y el mercado en Espa?a apuesta por una reducci¨®n a¨²n mayor, que no descartan las autoridades econ¨®micas siempre y cuando la inflaci¨®n se controle. La pr¨®xima semana hay subasta de letras (el martes) y de bonos (el mi¨¦rcoles), que volver¨¢n a ser una prueba para la peseta y una prueba para el Banco de Espa?a y su capacidad de mantener los tipos de inter¨¦s.