El acuerdo del Bundesbank aplaza la reducci¨®n de tipos en Espa?a, Inglaterra y Francia

La subida de tipos de inter¨¦s decidida el jueves por el Bundesbank obligar¨¢ probablemente a algunos pa¨ªses comunitarios a congelar hasta oto?o las reducciones de sus tipos en principio anunciadas para septiembre. En Espa?a, la decisi¨®n del banco central alem¨¢n no tendr¨¢ de momento repercusiones, seg¨²n fuentes pr¨®ximas al Banco de Espa?a, y permiten al ministro de Econom¨ªa, Carlos Solchaga, y al Gobernador del banco emisor, Mariano Rubio, mantener los tipos actuales y eludir las presiones de quienes consideraban que el descenso de los ¨²ltimos meses era insuficiente para reactivar la econom¨ªa.

Aunque tanto el Banco de Espa?a como el Ministerio de Econom¨ªa permanecieron ayer en silencio, respetando el puente de la Asunci¨®n, fuentes pr¨®ximas al banco emisor se?alaron que por lo menos hasta septiembre se mantendr¨¢n los tipos actuales. En todo caso, no se tomar¨¢ ninguna decisi¨®n hasta la subasta de Bonos, Obligaciones y Letras del pr¨®xima d¨ªa 29, en v¨ªsperas del Consejo de Ministros.La peseta encaj¨® ayer bien la subida tipos en media Europa, y se revaloriz¨® suavemente frente al resto de monedas del sistema.

La decisi¨®n del Bundesbank refuerza las tesis de Solchaga y Rubio, partidarios de no reducir los tipos a pesar de la gran distancia que separa a las tasas espa?olas de las alemanas y otros pa¨ªses europeos. El margen diferencial se ha estrechado, pero no a trav¨¦s de una ca¨ªda en Espa?a, sino por la subida decidida el jueves por el Bundesbank, que arrastr¨® a su vez al alza los tipos de Holanda, B¨¦lgica, Luxemburgo, Dinamarca, Suiza y Austria, es decir, la denominada zona marco, directamente influenciada por la divisa alemana. En Italia, algunos bancos comerciales han decidido tambi¨¦n aumentar en medio punto sus tipos de inter¨¦s, aunque el Banco de Italia se pronunci¨® ayer mismo en contra de retocar los tipos vigentes.

La estabilidad en Espa?a a muy corto plazo s¨®lo podr¨ªa verse alterada por los datos del d¨¦ficit exterior, que probable mente se conocer¨¢n la semana pr¨®xima, o por una reacci¨®n al alza en Francia y el Reino Unido, que hasta el momento no se ha producido y que es descartada por los analistas financieros.

Las reacciones en Espa?a han sido escasas. El consejero de Econom¨ªa y Finanzas de la Generalitat, Maci¨¤ Alavedra, acogi¨® con cierto optimismo la decisi¨®n del Bundesbank. Seg¨²n su an¨¢lisis, una subida generalizada de tipos en Europa puede hacer caer a la peseta y "favorecer nuestras exportaciones, siempre que el Banco de Espa?a mantenga los tipos actuales". Alavedra reconoci¨®, sin embargo, que la decisi¨®n del banco emisor alem¨¢n "significar¨¢ un freno a la recuperaci¨®n econ¨®mica del conjunto de Europa", informa Europa Press.

De hecho, la subida decidida por el banco central alem¨¢n ha sido m¨¢s moderada de lo previsto en un principio para el tipo lombardo, el que mayor influencia tiene sobre la inversi¨®n productiva. Los expertos, sin embargo, no descartan que el Bundesbank decida una nueva subida en septiembre, en funci¨®n de los datos de inflaci¨®n de agosto en Alemania. La medida del organismo que preside Helmut Schlesinger tiene como principal objetivo, precisamente, controlar la inflaci¨®n -que por primera vez en 15 a?os ha superado el 4% hasta alcanzar en julio el 4,4%-, enfriar la recalentada econom¨ªa alemana y mantener la fortaleza del marco.

Su principal consecuencia negativa es la congelaci¨®n moment¨¢nea de la reducci¨®n de tipos en Francia, y B¨¦lgica, y quiz¨¢ tambi¨¦n en Inglaterra, lo que dificultar¨¢ la reactivaci¨®n de las econom¨ªas de estos pa¨ªses. Francia e Inglaterra han realizado una estricta pol¨ªtica monetaria para controlar la inflaci¨®n, hasta el punto de situarla en el 3,3% y el 5,5% (julio sobre julio) respectivamente, la m¨¢s baja de los ¨²ltimos a?os. Este esfuerzo de contenci¨®n, que normalmente se ver¨ªa compensado con una reducci¨®n de los tipos, entra ahora en un comp¨¢s de espera.

Cautela en Par¨ªs

En el Ministerio de Hacienda franc¨¦s el alza decretada por el Bundesbank se ha acogido con serenidad dado que el franco sigue port¨¢ndose bien, demostrando su fortaleza y estabilidad", informa Octavi Mart¨ª desde Par¨ªs. El ministro Pierre Beregovoy no har¨¢ ninguna declaraci¨®n hasta el lunes, al igual que las autoridades del Banco de Francia, cerrado desde el d¨ªa 15 hasta el 18 por el puente de la Asunci¨®n. La Bolsa, tambi¨¦n de vacaciones hasta el lunes, tampoco sirve de indicador.Entre los especialistas nadie duda sin embargo de que la decisi¨®n del Bundesbank va a crear dificultades a la econom¨ªa francesa. Beregovoy pretend¨ªa, precisamente, relanzarla en septiembre disminuyendo los tipos de Inter¨¦s para bajar el precio del dinero y aliviar as¨ª las cargas financieras que soportan las empresas. A partir de ah¨ª esperaba que arrancase de nuevo la inversi¨®n y que disminuyese el paro. El Bundesbank pone en peligro la realizaci¨®n de este cuento de la lechera si los capitales optan por refugiarse en Alemania, donde ahora estar¨¢n pr¨¢cticamente igual pagados. Francia deber¨¢, pues, esperar hasta finales de a?o o por lo menos hasta bien entrado el oto?o para bajar sus tipos de inter¨¦s en vez de hacerlo, tal y como deseaba, el mes de septiembre.