El SME sufre fuertes tensiones en v¨ªsperas de la reuni¨®n de los Doce en Maastricht

La fortaleza del marco, la estrepitosa ca¨ªda de la libra esterlina con respecto a la divisa alemana y las oscilaciones de la peseta han provocado fuertes tensiones esta semana dentro del Sistema Monetario Europeo (SME), en v¨ªsperas de la reuni¨®n de los Doce de Maastricht (Holanda) el 9 de diciembre. La fuerte ca¨ªda del d¨®lar y las diferencias en las pol¨ªticas monetarias de los pa¨ªses integrados en el SME, son, seg¨²n los expertos, las causas de las tensiones.

Los operadores se han lanzado esta semana a comprar marcos en los mercados de divisas. La causa m¨¢s obvia ha sido la ca¨ªda del d¨®lar, que afectado por la recesi¨®n que atraviesa Estados Unidos y los bajos tipos de inter¨¦s, se ha depreciado frente al marco m¨¢s de un 3% en tan s¨®lo una semana.Pero el fortalecimiento del marco a costa del d¨®lar ha afectado al resto de las monedas del SME y m¨¢s severamente a la libra esterlina. El viernes pasado y pese a la intervenci¨®n del Banco de Inglaterra, la divisa brit¨¢nica se depreci¨® frente al marco hasta alcanzar su m¨ªnimo en 18 meses de 2,85 marcos.

Ha sido la ca¨ªda m¨¢s fuerte registrada en un d¨ªa desde que la esterlina entr¨®, en el SME en octubre de 1990. Las oscilaciones de la libra, que hasta ahora se hab¨ªa mantenido muy estable sin llegarse a aperciar o depreciar m¨¢s all¨¢ de un 2,25% (que es la banda estrecha del SME en la fluct¨²an las divisas m¨¢s estables), pese a tener asignada una banda del 6% al igual que la peseta, ponen de manifiesto, seg¨²n economistas citados por el diario londinense Financial Times, el elevado coste de la uni¨®n monetaria.

El Banco de Inglaterra se ve obligado a mantener los tipos de inter¨¦s o incluso elevarlos para mantener el atractivo de su divisa y competir con el marco, seg¨²n las mismas fuentes. Sin embargo las elecciones est¨¢n cerca y la necesidad de reactivar la econom¨ªa dificultan la puesta en pr¨¢ctica de esta medida por el Gobierno de John Major. "Maastricht y la pol¨ªtica est¨¢n arruinando a la libra", sentencia un economista.

Tipos elevados

Mientras que Alemania necesita matener unos tipos elevados para controlar la inflaci¨®n, el resto de los pa¨ªses comunitarios esperan poder bajarlos para estimular sus econom¨ªas. Sin embargo, Francia, que necesita urgentemente relajar su pol¨ªtica monetaria, no ha tenido m¨¢s opci¨®n que subir los tipos de inter¨¦s medio punto para fortalecer un poco el franco, que ha sido la moneda m¨¢s d¨¦bil del sistema en los ¨²ltimos meses.

En medios financieros se baraja la posibilidad de realinear las paridades (cambio centrales) asignadas a cada moneda dentro del SME con respecto al marco alem¨¢n, seg¨²n recoge el diario Herald Tribune.

"Una revaluaci¨®n del marco es inevitable. Es la ¨²nica manera para que el resto de Europa se libere de la presi¨®n alemana en sus pol¨ªticas monetarias", declar¨® un analista de Warburg a este diario. Otros analistas, sin embargo, descartan completamente esta medida al considerar que Alemania no puede permitirse, dada su situaci¨®n econ¨®mica, afectar la competitividad de sus exportaciones encareciendo el marco.

La peseta, que cotiza en el l¨ªmite superior del sistema con respecto a la libra, tampoco ha quedado ilesa del fortalecimiento del marco. El viernes pasado cerr¨® a algo m¨¢s de 64 pesetas/marco (una de sus cotizaciones m¨¢s bajas desde su entrada en el SME hace m¨¢s de dos a?os).

A pesar de la ca¨ªda que la divisa espa?ola registr¨® desde el jueves pasado, el Banco de Espa?a no intervino para mantener su cotizaci¨®n. Ello ha restado tensiones en la libra a la hora de depreciarse. Si la peseta se hubiera mantenido con respecto al marco, la libra se habr¨ªa salido de su l¨ªmite de depreciaci¨®n contra la divisa espa?ola, que anteayer se situaba en el 5,1 %, lo que hubiera obligado al Banco de Inglaterra a intervenir tambi¨¦n comprando libras contra pesetas.

Fuentes del Banco de Espafia descartaron el jueves la intervenci¨®n coordinada de los bancos centrales en defensa de las divisas m¨¢s d¨¦biles.