El Bundesbank pone contra las cuerdas al SME

El consejo del Bundesbank (banco central alem¨¢n) acab¨® ayer con todas las esperanzas de estabilidad en el Sistema Monetario Europeo. El anuncio de una rebaja limitada de los tipos de inter¨¦s en Alemania -se redujo medio punto el tipo lombardo, hasta el 7,75%, pero se mantuvo en el 6,75% el de descuento- desencaden¨® una nueva tormenta monetaria que afect¨® a la peseta, el franco franc¨¦s, la corona danesa, el escudo portugu¨¦s y, en menor medida, al franco belga. La tensi¨®n fue creciendo a lo largo de la tarde en la mayor¨ªa de los mercados cambiarios hasta forzar intervenciones masivas en defensa de estas monedas. El Banco de Espa?a intervino cuando la peseta alcanz¨® las 82,50 unidades frente al marco (cerr¨® a 81,90 y 142,25 respecto al d¨®lar), mientras que los bancos centrales de Alemania, Holanda y B¨¦lgica salieron en defensa del franco franc¨¦s cuando ¨¦ste se acerc¨® a su l¨ªmite de depreciaci¨®n en el SME.

JAVIER AYUSO, Eran las 14.11 horas cuando la agencia de noticias Reuter di¨® su primer flash de urgencia: "El Bundesbank rebaja medio punto el tipo lombardo". Los mercados recibieron la noticia con cierto optimismo en espera de una rebaja similar en la tasa de descuento. Pero no fue as¨ª. Inmediatmente despu¨¦s la misma fuente dio a conocer que el banco central alem¨¢n s¨®lo reduc¨ªa el lombardo -el de emergencia- y manten¨ªa inalterable la tasa de descuento -l tipo b¨¢sico de intervenci¨®n- Fue el pistoletazo e una nueva tormenta monetaria ue afect¨® a cinco de las ocho monedas que todav¨ªa permancen en el SME.Los ataques se hicieron especialmente virulentos contra el Franco franc¨¦s y la corona danesa, y posteriormente afectaron a a peseta, el escudo portugu¨¦s y el franco belga. Como en anteriores ocasiones, el Bundesbank ali¨® inmediatamente en defensa el franco franc¨¦s, que lleg¨® a fiar cambio a 3,4180 frente al marco (su l¨ªmite de depreciaci¨®n es 3,43), forzando la intervenci¨®n concertada de las autoridades monetarias de Alemania, Holanda y B¨¦lgica. El primer ministro franc¨¦s, Edouard Balladur, estuvo ayer reunido hasta bien entrada la noche con los responsables econ¨®micos de su Gobierno. Al t¨¦rmino de la reuni¨®n, que e prolong¨® durante m¨¢s de dos oras y media, no hubo comunicado o declaraci¨®n alguna que sirviera para despejar la incierta situaci¨®n de la divisa francesa.

Por su parte, Espa?a, Portugal y Dinamarca tuvieron que defenderse s¨®los de las presiones del mercado. Al cierre de los mercados europeos, la corona y el franco consegu¨ªan a duras penas mantenerse en su l¨ªmite de depreciaci¨®n del SME (el 2,25%), mientras que la peseta y el escudo perd¨ªan posiciones frente a las monedas fuertes pero manten¨ªan una distancia de seguridad hasta el l¨ªmite del 6%.

Todas las fuentes consultadas, nacionales y extranjeras, coincid¨ªan ayer en acusar al Bundesbank de desatar una nueva inestabilidad monetaria de consecuencias impredecibles. Economistas del mercado londinense citados por Reuter afirmaban que la decisi¨®n del banco central alem¨¢n era un signo de que este pa¨ªs hab¨ªa puesto sus problemas internos por encima de las preocupaciones europeas de estabilidad cambiar¨ªa. "Los ¨²ltimos datos de inflaci¨®n y crecimiento de las magnitudes monetarias en Alemania han aconsejado al Bundesbank a no ceder en su estricta pol¨ªtica monetaria, aun a sabiendas de las funestas consecuencias que ello traer¨ªa para el SME", comentaba a este peri¨®dico una fuente oficial espa?ola.

Incertidumbre para hoy

La citada fuente mostraba su preocupaci¨®n sobre lo que pudiera suceder hoy en los mercados. "Parece claro que continuar¨¢n las tensiones, pero hay una voluntad generalizada en el SME de defender las actuales paridades", a?adi¨®. A su juicio, el Sistema est¨¢ abocado a una fuerte inestabilidad en los pr¨®ximos d¨ªas, "sin que se pueda predecir una soluci¨®n a corto plazo, teniendo en cuenta que ¨¦sta es la ¨²ltima reuni¨®n del Bundesbank hasta septiembre".

Las mayores incertidumbres pesan ahora sobre el franco franc¨¦s, que lleva diez meses aguantando ataques peri¨®dicos de los especuladores y que s¨®lo ha conseguido mantener su paridad gracias al apoyo de Alemania. "Si el franco no aguanta el SME se romper¨¢ en mil pedazos", comentaba ayer un analista espa?ol. "Yo no apostar¨ªa ni dos jud¨ªas por la supervivencia del SME", afirmaba un operador del mercado londinense.

Es precisamente en el Reino Unido y en Estados Unidos en donde m¨¢s voces se est¨¢n levantando en contra de la postura alemana. Desde que el Gobierno de John Major decidi¨® sacar a la libra esterlina del SME -en septiembre, junto a Italia-, las autoridades y la prensa brit¨¢nica han venido vaticinando el fin del Sistema si el Bundesbank no modifica su estricta pol¨ªtica monetaria y reduce sus tipos de inter¨¦s. Las. autoridades - comunitarias han acusado repetidamente a los bancos de negocios brit¨¢nicos y estadounidenses de promover la inestabilidad cambiaria.

Precisamente ayer, seis economistas destacados, entre ellos tres premios Nobel, pidieron p¨²blicamente la salida del franco del SME. Franco Modigliani, Paul Samuelson, Robert Solow, Olivier Blanchard, Rudiger Dornbusch y Stanley Fischer, del Massachusetts Institute for Technology (MIT), urgieron un cambio de la pol¨ªtica comunitaria que modifique sus prioridades y sit¨²e la creaci¨®n de empleo en cabeza.