El Tesoro necesita financiar 2,87 billones de pesetas hasta enero, un 25% menos que en 1992

Las necesidades de financiaci¨®n del Estado hasta final de a?o se sit¨²an en tomo a los 2,87 billones de pesetas, que corresponden tan s¨®lo a los vencimientos de deuda previstos para los cuatro ¨²ltimos meses de 1993. Esta cantidad es m¨¢s de un 25% inferior a los cerca de cuatro billones que requer¨ªa en octubre de 1992, gracias a la buena disposici¨®n del mercado a lo largo del a?o, que ha permitido al Tesoro obtener unos ingresos netos de m¨¢s de 4,5 billones mediante emisiones de deuda p¨²blica, e incluso reducir en 600.000 millones su nivel de recurso al Banco de Espa?a.

El recorte de tipos de inter¨¦s le supondr¨¢ al Estado un ahorro superior a los 500.000 millones de pesetas, que compensar¨¢n el aumento del endeudamiento p¨²blico, que superar¨¢ a final de a?o los 25 billones de pesetas.La crisis econ¨®mica y las turbulencias monetarias de los ¨²ltimos meses no han impedido al Tesoro llevar a cabo una agresiva pol¨ªtica de financiaci¨®n del d¨¦ficit p¨²blico, basada en la conversi¨®n de t¨ªtulos a corto plazo por deuda a medio y largo plazo. Desde enero hasta el 10 de septiembre, el Estado ha obtenido 4,514 billones de pesetas de financiaci¨®n neta en el mercado interior, a pesar de haber reducido en 292.595 millones la cartera de letras del Tesoro y haber tenido que amortizar 237.776 millones en pagar¨¦s, todav¨ªa pendientes de la regularizaci¨®n fiscal.

Medio y largo plazo

En menos de nueve meses, el saldo de bonos a tres y cinco a?os ha aumentado en 3,2 billones de pesetas, y el de obligaciones a diez a?os en 1,8 billones. El a?o pasado, el Tesoro hab¨ªa renunciado a grandes emisiones a medio y largo plazo, por los altos tipos de inter¨¦s que ten¨ªa que pagar. Ello le llev¨® a grandes emisiones de letras a tres y seis meses y un a?o, que han vencido o vencer¨¢n a lo largo de 1993. De aqu¨ª a final de a?o, el Estado tendr¨¢ que hacer a amortizaciones de letras por valor de 2,1 billones de pesetas que, de seguir la t¨®nica actual, se transformar¨¢n en una buena parte en bonos y obligaciones a medio y largo plazo.De una u otra forma, el Tesoro tendr¨¢ que recaudar un m¨ªnimo de 2.879.742 millones de pesetas en tres meses y medio, para financiar los cerca de cuatro billones de pesetas de d¨¦ficit del Estado con que presumiblemente se cerrar¨¢ el ejercicio, y reducir el recurso al Banco de Espa?a hasta los l¨ªmites que permite la ley. Fuentes del Ministerio de Econom¨ªa y Hacienda se mostraron confiados de poder seguir transformando la deuda a corto plazo en bonos y obligaciones, a precios inferiores a los meses precedentes.El descenso del precio oficial del dinero en Espa?a ha propiciado una reducci¨®n de la rentabilidad que tiene que pagar el Estado por la deuda p¨²blica. Esa reducci¨®n, de m¨¢s de dos puntos, le supondr¨¢ al Tesoro un ahorro superior al medio bill¨®n de pesetas en la remuneraci¨®n de la deuda, cuyo saldo superar¨¢ los 25 billones de pesetas al terminar el a?o.

Adem¨¢s, Hacienda ha dise?ado una macrooperaci¨®n en divisas por un valor equivalente de 775.000 millones de pesetas para solucionar los problemas de liquidez que le pudiera ocasionar la devoluci¨®n del recurso al Banco de Espa?a. Esa operaci¨®n, que se firmar¨¢ el pr¨®ximo viernes 17, consiste en una l¨ªnea de cr¨¦dito en ecus, (unidades de cuenta europea), que podr¨¢ ser utilizada por el Tesoro durante tres a?os, pagando el tipo de inter¨¦s del mercado de Londres (Libor) m¨¢s un diferencial de 0,125 puntos. Una treintena de entidades financieras, nacionales e internacionales, participan en la operaci¨®n.