La devaluaci¨®n no frena la ca¨ªda de la peseta

La devaluaci¨®n del 7% de la peseta, decidida en la madrugada de ayer por el Comit¨¦ Monetario de la Uni¨®n Europea, no le ha servido al Gobierno para frenar la especulaci¨®n contra la moneda espa?ola, que ayer perdi¨® un 3% frente al marco hasta cerrar en Europa por encima de las 91 unidades. La nueva ca¨ªda del d¨®lar, la incertidumbre pol¨ªtica y la debilidad de otras monedas europeas, impidieron a la peseta tomar un respiro pese a que su l¨ªmite de depreciaci¨®n (98,78) est¨¢ ahora m¨¢s alejado.En pocas horas la moneda espa?ola perdi¨® las tres pesetas que le faltaban para situarse en el antiguo l¨ªmite de depreciaci¨®n de 91,87 unidades por marco que ten¨ªa asignado en el Sistema Monetario Europeo. Esta vez el Banco de Espa?a no intervino para comprar pesetas, sino que decidi¨® subir los tipos de inter¨¦s de sus pr¨¦stamos a un d¨ªa en medio punto -de 8,05% al 8,55%- En febrero las reservas de divisas espa?olas han ca¨ªdo en 2.000 millones d¨®lares, aunque esto no refleja la cifra exacta de lo que ha gastado el banco emisor en sostener la peseta porque gran parte de lo invertido se hace a futuro.

La decisi¨®n de subir los tipos provoc¨® una depreciaci¨®n inmediata: de abrir a 89,50 pesetas por marco pas¨® enseguida a cotizar por encima de 91 pesetas. A mediod¨ªa, el Banco de Espa?a fijaba un cambio base de 90,03 pesetas por marco. Si se tuviera en cuenta la precisi¨®n del ministro Pedro Solbes la noche anterior de que el mercado ser¨ªa el encargado de fijar la devaluaci¨®n, ¨¦sta ser¨ªa por el momento del 14% y no del 7%.

Soluci¨®n pol¨ªtica

La intervenci¨®n del Banco de Espa?a para subir tipos a?adi¨® confusi¨®n en un mercado que valor¨® la devaluaci¨®n "como una soluci¨®n puramente pol¨ªtica", asegur¨® Antonio Zamora, de Analistas Financieros Internacionales. "La subida de tipos ha vuelto a ser interpretada como una medida de defensa cambiaria y no de control de la inflaci¨®n". Pero, a la vista de la presi¨®n que sufr¨ªa la peseta, esta medida parec¨ªa inevitable, pues la noche anterior el Banco de Espa?a se hab¨ªa comprometido ante el Comit¨¦ Monetario de la UE a usar "todos los mecanismos a su alcance para defender la moneda espa?ola". El incremento de los tipos a diario presion¨® al alza los intereses de todos los plazos. El mercado anticipa un aumento similar en el precio oficial del dinero la semana que viene.

"Unos tipos m¨¢s altos reducir¨¢n la demanda de viviendas y posiblemente tengan un efecto negativo sobre la inversi¨®n en bienes de equipo", se?ala el informe diario de Soci¨¦t¨¦ G¨¦n¨¦rale. "La demanda interna podr¨ªa crecer menos del 2,7% previsto". Los economistas revisan a la baja sus expectativas de crecimiento y al alza la inflaci¨®n ante la expectativa de que la peseta no corregir¨¢ su ca¨ªda. Es m¨¢s, algunos de ellos consideran muy posible que la moneda espa?ola vuelva a situarse al borde de su nueva banda. "No es descabellado que la peseta vuelva a deslizarse hasta el l¨ªmite de su nueva banda de depreciaci¨®n", opina Zamora.

Para FG Inversiones hay un alto riesgo de que esto ocurra. Son dos las fuentes de presi¨®n que se?alan. De un lado, que empeore la inestabilidad cambiar¨ªa internacional. Ayer el d¨®lar, cuya debilidad frente al marco ha puesto bajo presi¨®n a las divisas m¨¢s d¨¦biles del SME, volvi¨® a desplomarse hasta, m¨ªnimos hist¨®ricos con el marco y el yen. Cerr¨® a 127,25 pesetas en Europa (126,65 el viernes). La moneda estadounidense "seguir¨¢ presionando a la peseta en la medida en que los japoneses contin¨²en repatriando capital por el final del a?o fiscal ahora en marzo y la sitiuaci¨®n de los pa¨ªses de la regi¨®n [M¨¦xico y Canad¨¢] se deteriore", a?aden los analistas de FG Inversiones.

Tambi¨¦n en el frente internacional, el franco franc¨¦s y la lira italiana, a los que la peseta est¨¢ estrechamente ligada, tambi¨¦n cayeron ayer a m¨ªnimos hist¨®ricos. Por otro lado, en el frente dom¨¦stico, est¨¢n el deterioro del clima pol¨ªtico por los sucesivos esc¨¢ndalos acumulados en los ¨²ltimos meses y la publicaci¨®n de los datos de inflaci¨®n y d¨¦ficit p¨²blico en los pr¨®ximos d¨ªas.

El mercado secundario de deuda p¨²blica fue duramente castigado, tanto por el temor de los inversores a que la moneda espa?ola contin¨²e sin reaccionar, como por la subida del precio oficial del dinero que se espera para la pr¨®xima semana. La deuda p¨²blica alcanz¨® el 12,27% de rentabilidad en sus bonos a 10 a?os, lo que supone una subida de 0,35 puntos desde el nivel del viernes anterior. El diferencial con Alemania, que mide la prima que se exige a Espa?a, aument¨® a 491 puntos b¨¢sicos (cent¨¦simas).

Las bolsas internacionales no escaparon a la inestabilidad que llegaba desde los mercados de divisas. Francfort fue la bolsa m¨¢s castigada, con un descenso del 1,86% que, a posteriori, se intent¨¦ relacionar con el dif¨ªcil futuro de las empresas alemanas ante la revaluaci¨®n del marco. Los mercados de Par¨ªs y de Londres encontraban m¨¢s adeptos en la debilidad de sus monedas respectivas. La Bolsa francesa perdi¨® un 1,22% y Londres el 0,77%.

Madrid se mantuvo en una zona neutra, con un volumen, de negocio de 48.400 millones de pesetas. El ¨ªndice general perdi¨® un 0,16% para quedar en el 280,76%.