Leve recuperaci¨®n del d¨®lar y la peseta

Los mercados se dieron ayer una tregua despu¨¦s de que las autoridades monetarias de Estados Unidos y Alemania rompieran el silencio de los ¨²ltimos d¨ªas para hacer declaraciones en defensa del d¨®lar y otras divisas europeas. Las fuertes subidas de tipos de inter¨¦s a corto plazo que efectuaron los bancos centrales de Francia, Dinamarca y B¨¦lgica tambi¨¦n actuaron de revulsivo contra la especulaci¨®n, que ha sumido al Sistema Monetario Europeo (SME) en la peor crisis de los ¨²ltimos 19 meses. El Banco de Espa?a, que ya subi¨® el lunes los tipos a un d¨ªa, opt¨® por intervenir comprando pesetas, seg¨²n observaron varios operadores.El d¨®lar, que en Tokio hab¨ªa tocado nuevos m¨ªnimos hist¨®ricos frente al yen (88,75) y el marco (1,3455), fren¨® su ca¨ªda libre por la ma?ana en Europa. El mercado prefiri¨® no seguir tentando nuevo m¨ªnimos en espera de la intervenci¨®n del presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, ante el Congreso estadounidense. S¨®lo en los ¨²ltimos cinco d¨ªas, el d¨®lar se ha depreciado un 7% frente al marco y un 6% frente al yen, arrastrando consigo a m¨ªnimos hist¨®ricos a las monedas europeas con problemas pol¨ªticos o presupuestarios. Greenspan, que expres¨® su preocupaci¨®n por el efecto inflacionista que puede tener un d¨®lar tan bajo, ayud¨® a consolidar la recuperaci¨®n de la moneda estadounidense. "El mercado ha o¨ªdo lo que quer¨ªa o¨ªr", se?ala Man¨ªa Fern¨¢ndez de C¨®rdoba, de Analistas Financieros Internacionales.

Subidas de tipos

La subida del d¨®lar sirvi¨® para afianzar la recuperaci¨®n de las monedas europeas. Por la ma?ana recibieron la ayuda de sus bancos centrales, en forma de subidas de tipos o, directamente, de intervenciones.

La moneda espa?ola, que hab¨ªa superado las 95 pesetas por arco en Tokio, cotiz¨® por encima de las 94 a la apertura en Marid. La ayuda de la m¨¢xima autoridad monetaria espa?ola logr¨® estabilizarla al cierre en tomo a las 2 pesetas frente a las m¨¢s de 93 de a v¨ªspera. Espa?a, no obstante, o se recuper¨® tanto como el resto. "La recuperaci¨®n del d¨®lar ayuda m¨¢s a las monedas cuyos pa¨ªses tienen fundamentos m¨¢s saneados y Espa?a queda fuera", pina Nicol¨¢s Hern¨¢ndez, de AB Asesores, quien asegura que la recuperacl¨®n econ¨®mica espa?ola st¨¢ m¨¢s en peligro que otras europeas afectadas por la inestabilidad monetaria.

El Banco de Francia fue el que actu¨® m¨¢s agresivamente. Suspendi¨® una subasta de dep¨®sitos a cinco y 10 d¨ªas, al 6,45%, y concedi¨® pr¨¦stamos a un d¨ªa a un tipo el 8% para encarecer la especulaci¨®n contra su moneda. La media tuvo un efecto inmediato en la divisa francesa: de cotizar a 3,59 se estabiliz¨® en los 3,55 francos por marco. Su ministro de Econom¨ªa, Edmond Alphand¨¦ry, recogi¨® la llamada que repetidamente ha lanzado Jap¨®n para celebrar una reuni¨®n de los pa¨ªses m¨¢s ricos (G-7) que frene la inestabilidad.

Francia, adem¨¢s, cont¨® ayer con el decidido apoyo de Alemania. Primero, un comunicado del Bundesbank, en el que el banco central alem¨¢n aseguraba que la presi¨®n especulativa sobre las monedas europeas era exagerada, aunque reconoc¨ªa que en el casa, de algunos pa¨ªses con desequilibrios presupuestarios el castigo pod¨ªa estar merecido. Francia, a diferencia de Espa?a o Italia, tiene un d¨¦ficit p¨²blico inferior al 3% del PIB que exige Maastricht.

Si bien el comunicado no daba pistas sobre la direcci¨®n de los tipos de inter¨¦s en Alemania, que mantiene a la expectativa al mercado, un miembro de su consejo declar¨®, independientemente y en contra de lo que ha sostenido hasta ahora el presidente del banco emisor, Hans Tietmeyer, que no hab¨ªa que descartar en el corto plazo una nueva bajada de tipos. Esta medida frenar¨ªa la imparable subida del marco frente al d¨®lar y el resto de las europeas. El canciller Helmut Kohl tambi¨¦n puso su granito de arena al decir que los ataques al franco est¨¢n injustificados y que la lira se recuperar¨¢ una vez pase la inestabilidad pol¨ªtica en Italia. Hoy el Bundesbank se re¨²ne para estudiar esa posible bajada del precio del dinero.

No s¨®lo Francia subi¨® sus tipos. Dinamarca y B¨¦lgica, que hasta ahora han cotizado al resguardo de la fortaleza del marco, tambi¨¦n subieron sus tasas centrales un punto, hasta el 6% y el 5,85%, respectivamente. Sus divisas comienzan a mostrar cierta vulnerabilidad a la crisis monetaria.

A la espera del Bundesbank

Las autoridades monetarias parecieron reaccionar por fin a la crisis monetaria. Hasta ayer Jap¨®n era el ¨²nico que hab¨ªa estado haciendo llamamientos a sus socios m¨¢s ricos para coordinar una acci¨®n en apoyo del d¨®lar que devolviera la calma a los mercados. El Banco de Jap¨®n descart¨® bajar m¨¢s los tipos de inter¨¦s est¨¢n en el 1,75% para frenar la subida del yen.

Pero para muchos analistas la tranquilidad de ayer es temporal si no viene seguida de acciones concretas como, en el caso de Estados Unidos, una subida de tipos de inter¨¦s que devuelva algo de atractivo al d¨®lar, o en el caso de Alemania, una bajada de los intereses.

En el caso de Estados Unidos, a pesar de la preocupaci¨®n por la inflaci¨®n expresada por Greenspan, la subida de tipos es dif¨ªcil, opinan varios analistas consultados. De un lado, ¨¦sta acelerar¨ªa la salida de capital de M¨¦xico hacia EE UU agravando la crisis de su pa¨ªs vecino. De otro, podr¨ªa frenar en exceso el crecimiento econ¨®mico que ya da s¨ªntomas de enfriamiento.

Una medida de sentido contrario en Alemania tampoco parece posible, opina Henrik Lumholdt, analista jefe de Bank of America despu¨¦s del acuerdo salarial alcanzado con el principal sindicato del pa¨ªs IG Metall el lunes pasado. Este prev¨¦ una subida del 4% mientras que el Bundesbank quiere limitar la inflaci¨®n al 2%. Una bajada de tipos presionar¨ªa a¨²n m¨¢s los precios al alza.

Otra posibilidad ser¨ªa que finalmente el Grupo de los Siete se reuniera para decidir medidas contra la ca¨ªda del d¨®lar.. Un precedente, en 1987, fue el Acuerdo del Louvre del G-7 para defender al d¨®lar. Pero sus intervenciones coordinadas s¨®lo consiguieron detener la ca¨ªda de la moneda estadounidense temporalmente.