El deterioro del conflicto presupuestario en EE UU dificulta la esperada bajada de tipos

, Las expectativas de que la Reserva Federal de Estados Unidos rebajara hoy los tipos de inter¨¦s se desvanecieron ayer bruscamente al comprobarse que el Congreso y la Casa Blanca han sido incapaces de conseguir un acuerdo sobre el pr¨®ximo presupuesto. La decepci¨®n se dej¨® sentir inmediatamente en la Bolsa de Nueva York, que perdi¨® 101,52 puntos (un 2%) y cerr¨® a 5.075,21, como s¨ªntoma del temor a que las condiciones econ¨®micas se vean de inmediato afectadas por el duelo pol¨ªtico en Washington y por el retraso en la relajaci¨®n monetaria. Los mercados europeos, cuya subida se ha agotado tras las rebajas de tipos de la semana pasada, se vieron arrastrados por la ca¨ªda de EE UU.

Las posibilidades de una reducci¨®n de los tipos de los fondos federales, (ahora en el 5,75%), los que el banco central aplica a los bancos, no hab¨ªan desaparecido por completo anoche. Pero algunos datos econ¨®micos contradictorios aparecidos en los ¨²ltimos d¨ªas y, sobre todo, la incertidumbre provocada por la crisis presupuestaria, hacen esa reducci¨®n mucho menos probable.Hasta hace pocos d¨ªas, todas las condiciones estaban dadas para que la Reserva Federal relajara su pol¨ªtica monetaria. Los c¨¢lculos de crecimiento para el ¨²ltimo trimestre del a?o son del 2,5%, inferior a lo que se esperaba. La inflaci¨®n est¨¢ controlada en un 2,4%, y no representa una amenaza en estos momentos. El promedio de creaci¨®n de empleo este a?o ha sido de 140.000 puestos de trabajo mensuales frente a 294.000 registrados el a?o anterior. A ello se ha sumado el hecho de que los principales bancos centrales europeos redujeron sus tipos la semana pasada, con lo que desaparece el riesgo de que una medida similar en EE UU pueda debilitar el d¨®lar.

Los economistas contaban, por tanto, con una reducci¨®n de al menos 0,25 puntos en el tipo de fondos federales. El Gobierno tambi¨¦n favorece esa medida, con objeto de evitar el peligro de una recesi¨®n concidiendo con el comienzo del a?o electoral en 1996. La Reserva Federal puede entender, sin embargo, que reducir los intereses justamente ahora, coincidiendo con la incertidumbre econ¨®mica que provoca la crisis presupuestaria, enviar¨ªa un mensaje contraproducente. En todo caso, si no es ahora, los expertos creen que el banco central tomar¨¢ esa decisi¨®n en la primera reuni¨®n de 1996.

Tal como ahora est¨¢n las cosas, existe el riesgo de que tampoco para el a?o pr¨®ximo la crisis presupuestaria quede resuelta. Ayer, 280.000 empleados p¨²blicos no fueron a trabajar porque el Congreso no le aprob¨® al presidente los fondos necesarios para pagarles sus salarios. El Congreso, controlado por los republicanos, y el presidente dem¨®crata mantienen posiciones diferentes sobre c¨®mo acabar con el d¨¦ficit p¨²blico en un plazo de siete a?os. Las diferencias se centran en el tama?o del Estado y en los programas sociales.

Europa no ha quedado al margen del cambio de expectativas que ha sufrido el mercado con respecto a la direcci¨®n de los tipos en EE UU. El optimismo que provoc¨® la relajaci¨®n monetaria de la semana pasada parec¨ªa llegar a su fin ayer. La fuerte ca¨ªda de Wall Street (hay que remontarse a noviembre de 1994 para hallar un descenso de amplitud similar) impidi¨® a las bolsas europeas consolidar los avances del d¨ªa y cerraron con p¨¦rdidas. Madrid cay¨® un 0,1%. El d¨®lar se debilit¨® y cerr¨® 1,4318 marcos y 121,98 pesetas (1,4480 y 122,70 el viernes). En su ca¨ªda arrastr¨® a las monedas europeas m¨¢s vulnerables. La espa?ola, cerr¨® a 85,20 pesetas por marco (85,18 la sesi¨®n anterior).