La confianza del ahorro exterior en Espa?a, en el mejor nivel de su historia

La evoluci¨®n de los mercados financieros en los ¨²ltimos d¨ªas refleja la fuerte confianza del ahorro exterior en la capacidad de Espa?a de corregir sus desequilibrios y avanzar en la convergencia con las econom¨ªas europeas m¨¢s estables. As¨ª lo demuestra la reducci¨®n a m¨ªnimos hist¨®ricos del diferencial de los tipos de inter¨¦s a largo plazo entre Espa?a y Alemania, que ayer se situ¨® en 1,95 puntos porcentuales. La rentabilidad del bono a 10 a?os -referencia para los cr¨¦ditos a largo Plazo- se situ¨® en el 8,10%.

La fuerte entrada de dinero en el mercado de deuda espa?ol en los ¨²ltimos d¨ªas ha permitido romper la barrera de los dos puntos porcentuales de diferencia entre la rentabilidad del bono espa?ol a 10 a?os y el bund alem¨¢n. Desde que hace una semana se public¨® el dato de IPC de agosto, que fue sorprendentemente bueno, los activos p¨²blicos espa?oles han sido los m¨¢s demandados por la inversi¨®n extranjera. En ese periodo, el diferencial con Alemania ha pasado de 2,30 a1,95 puntos, un nivel r¨¦cord, y la rentabilidad del bono a 10 a?os, del 8,60% al 8,11%. Si se mantiene esta tendencia, el Tesoro reducir¨¢ notablemente el coste de su financiaci¨®n. "Es un mercado excesivamente euf¨®rico que est¨¢ descontando el mejor de los escenarios posibles", se?ala Antonio Zamora, de Analistas Financieros Internacionales. Este analista advierte que si los presupuestos generales para el a?o que viene no son tan restrictivos como esperan los inversores, "el mercado podr¨ªa darse la vuelta". Juan Mielgo, analista de Bank of America en Madrid, opina tambi¨¦n que la reciente subida del mercado es muy vertiginosa, pero destaca que, a diferencia de otros pa¨ªses europeos -perif¨¦ricos -aqu¨¦llos m¨¢s alejados de la convergencia-, el acuerdo presupuestario en Espa?a "est¨¢ pr¨¢cticamente garantizado sin que haya habido por el momento un fuerte rechazo de los sindicatos".

Al buen dato de IPC se suma el espaldarazo pol¨ªtico que los Gobiernos europeos, salvo el brit¨¢nico, est¨¢n dando estos d¨ªas al proyecto de Uni¨®n econ¨®mica y Monetaria (UEM). Los datos macroecon¨®micos, ademas, acompa?an este mayor optimismo .Francia y Alemania han presentado presupuestos restrictivos que persiguen reducir el d¨¦ficit p¨²blico al 3% del PIB que exige el Tratado de Maastricht. El resto de miembros parece comprometido a conseguir el mismo objetivo.

En este sentido, cada vez hay m¨¢s voces a favor de que participe el mayor n¨²mero de pa¨ªses en la uni¨®n monetaria ara evitar las devaluaciones competitivas. El mercado ha cogido positivamente la reciente declaraci¨®n conjunta de Espa?a e Italia a favor de participar en la UEM.

La peseta se benefici¨® de este flujo inversor. La moneda espa?ola cotiz¨® ayer a 84,05 pesetas por marco, uno de los. niveles m¨¢s altos del a?o. Algunos operadores observaron la intervenci¨®n del Banco de Espa?a para frenar la apreciaci¨®n de la peseta. La fortaleza de la divisa ampl¨ªa el margen de bajada del banco emisor, cuyo responsable, Luis ?ngel Rojo, reiter¨® esta semana que unos presupuestos restrictivos permitir¨¢n reducir m¨¢s el precio del dinero, en el 7,25% desde principios de agosto.

La Bolsa de Madrid qued¨® al margen de estos avances y su ¨ªndice general gan¨® un 0,22%.