?Qui¨¦n gana?

El Consejo Europeo festej¨® e Pacto de Estabilidad para despu¨¦s de la moneda ¨²nica alcanzado el viernes. El informe del Ecofin sobre el pacto y todas las otras grandes normas que regular¨¢n la era del euro es "excelente", rezan las conclusiones de ayer, algo infrecuente en esos textos.Para algunos observadores, el acuerdo final sobre el pacto era la victoria de la rigidez exigida por el ministro alem¨¢n Theo Waigel -as¨ª lo sostuvo la mayor¨ªa de la prensa alemana y el Financial Times-; otros ve¨ªan en el texto su derrota y una victoria de la flexibilidad, y un nutrido grupo -entre ellos The Independent o el econ¨®mico italiano Il Sole 24 ore- se apuntaban a la tesis de la soluci¨®n salom¨®nica (ver EL PAIS de ayer). Los mercados de divisas pusieron el viernes el contrapunto al optimismo de Waigel tras alcanzar el pacto: el marco flexion¨® a la baja y la libra y el franco lo hicieron al alza. Pero quiz¨¢ habr¨¢ que esperar al lunes para calibrar tendencias consolidadas.

El acuerdo sobre las "circunstancias excepcionales" que pueden eximir de las sanciones a los pa¨ªses ultradeficitarios es rigorista. Pero al tiempo se mantiene la flexibilidad, porque la escapatoria no se limita a una recesi¨®n del 2%, sino que es f¨¢cilmente ampliable a una ca¨ªda del PIB del 0,75% e incluso a un estancamiento entre el 0% y el 0,75%.

Waigel fue hace quince meses el arquitecto del pacto, pero los aparejadores han suavizado las l¨ªneas de sus planos. De casi todo lo que el b¨¢varo quer¨ªa, cosecha bastante, aunque rebajado. Las multas son enormes (el 0,2% del PIB por cada punto de d¨¦ficit excesivo), pero inferiores a las que pretend¨ªa (0,25%). M¨¢s decisivo: tienen, contra su propuesta, un tope, el 0,5% del PIB, que equivale, a cantidades astron¨®micas (400.000 millones de pesetas en la hip¨®tesis de que Espa?a incumpliera), pero inferiores al impacto de una reducci¨®n del tipo de inter¨¦s, susurraba Jos¨¦ Mar¨ªa Aznar. M¨¢s importante a¨²n: el procedimiento est¨¢ muy reglado, pero no es autom¨¢tico, contra la obsesi¨®n alemana. Con Salom¨®n todos ganan. O as¨ª lo creen o lo aparentan.