Rojo enfr¨ªa la euforia de los mercados al advertir que ser¨¢ "cuidadoso" en la bajada de tipos

Una apelaci¨®n a la prudencia del gobernador del Banco de Espa?a, Luis ?ngel Rojo, revolucion¨® ayer los mercados. Primero insisti¨® en que Espa?a reforzar¨¢ su ritmo de crecimiento, tras manifestar que la inflaci¨®n ha tocado suelo y que acabar¨¢ este a?o por debajo del 2%. Pero luego advirti¨® que ser¨¢ "cuidadoso" con la bajada de tipos, pues quiere tener margen para "hacer frente a posibles oscilaciones futuras en los mercados". Inmediatamente, la Bolsa, que continuaba con su carrera de m¨¢ximos, vir¨® y registr¨® la segunda mayor ca¨ªda del a?o, un 2,23%.

El ej¨¦cto Greenspan tuvo ayer su versi¨®n espa?ola. El gobernador del Banco de Espa?a acudi¨® a la Comisi¨®n de Econom¨ªa del Congreso de los Diputados para explicar el ¨²ltimo informe del instituto emisor sobre la inflaci¨®n, pero fueron sus mensajes sobre los tipos de inter¨¦s los que polarizaron la atenci¨®n de los mercados.Luis ?ngel Rojo cree que el proceso de uni¨®n monetaria da margen a un descenso de los tipos de inter¨¦s en Espa?a. Sin embargo, para Rojo, lo importante es c¨®mo se administra esa rebaja. "El Banco de Espa?a no es una m¨¢quina registradora que recoge los datos de inflaci¨®n y los traslada autom¨¢ticamente a una rebaja de tipos", se quej¨® ante los diputados. El gobernador abog¨® por un descenso "cuidadoso", por un "proceso de aterrizaje suave".

?Por qu¨¦ esa prudencia? Quiere tener margen de maniobra para reaccionar ante posibles dificultades, es decir, turbulencias monetarias o inesperados repuntes de la inflaci¨®n. Rojo calcula que en el pr¨®ximo oto?o, una vez haya una primera aproximaci¨®n sobre qu¨¦ pa¨ªses pueden quedar fuera del euro, podr¨ªan producirse las primeras turbulencias, aunque conf¨ªa en que no sean intensas.

Lo que m¨¢s le preocupa, sin embargo, es que se generen tensiones inflacionistas. ?Por qu¨¦? Seg¨²n el gobernador, "los actuales ritmos de crecimiento de los salarios no son compatibles con el sostenimiento de las tasas de inflaci¨®n", "la liquidez del mercado no est¨¢ bien medida y podr¨ªa desbordarse" y "la fortaleza del d¨®lar podr¨ªa tener alg¨²n impacto inflacionista".

Intereses abusivos

Adem¨¢s, Rojo anunci¨® que va a abrir una encuesta para vigilar si los intereses que cobran los bancos y las cajas en algunos productos (principalmente los relacionados con los pagos aplazados) son abusivos. No obstante, el gobernador cree que la banca ha repercutido las rebajas de los tipos.Estos planteamientos del gobernador, unidos a los problemas pol¨ªticos en Europa, tuvieron un impacto inesperado en los mercados. El ¨ªndice de la Bolsa de Madrid cedi¨® el 2,23% (12,90 puntos), despu¨¦s de una apertura en la que sub¨ªa 5,16 puntos. Es decir, en la jornada cay¨® 18 puntos. Este a?o s¨®lo ha habido dos ca¨ªdas importantes. El 2 de enero la Bolsa cay¨® un 2,30% (10,23 puntos). Es decir, la de ayer fue la segunda ca¨ªda en porcentaje, pero la primera en puntos porcentuales.

Tambi¨¦n el mercado de deuda fue v¨ªctima del toque de atenci¨®n lanzado desde el Banco de Espa?a y los precios cayeron con fuerza, hasta situar la rentabilidad de la emisi¨®n a 10 a?os en el 6,65%, ocho cent¨¦simas por encima del martes, al tiempo que el diferencial con Alemania sub¨ªa esa misma cantidad y quedaba en 0,73 puntos. La peseta tampoco se libr¨® de los ajustes que ayer padecieron todos los mercados y lleg¨® a cotizar por encima de las 144 unidades por d¨®lar.

El descenso de la rentabilidad de las letras del Tesoro subastadas ayer pas¨® desapercibido, a pesar de que para el plazo de 12 meses se ha bajado por primera vez del 5%. El Tesoro p¨²blico no hizo m¨¢s que tantear el mercado con un recorte simb¨®lico, 11 cent¨¦simas, pero ha dejado la se?al para que los inversores se acostumbren al nuevo d¨ªgito. La rentabilidad de las letras a un a?o qued¨® en el 4,975%.