La crisis asi¨¢tica asesta un duro golpe a la credibilidad de las agencias de calificaci¨®n

La crisis financiera asi¨¢tica tambi¨¦n ha asestado un duro golpe a la credibilidad de las agencias internacionales de calificaci¨®n, en el primer plano de las cuales se encuentran Moody's, Standard & Poors y la peque?a agencia europea Fitch IBCA, que no vieron venir nada. Cierto es que no fueron las ¨²nicas en no prever la crisis. Pero m¨¢s grave es que hayan figurado entre las ¨²ltimas en darse cuenta de sus consecuencias y sigan casi igual.

Los hechos hablan por s¨ª solos: Moody's no modific¨® hasta el 21 de diciembre de 1997 su calificaci¨®n base sobre Indonesia, que databa del 2 de octubre de 1995, fecha en la que la agencia todav¨ªa calificaba la deuda como de "calidad media", mientras que la rupia indonesia ya hab¨ªa ca¨ªdo en m¨¢s del 50% frente al d¨®lar. Menos de 15 meses m¨¢s tarde, Indonesia se sum¨ªa en una debacle sin precedentes. Inmediatamente, nadie pag¨® ninguna deuda en d¨®lares. Por tanto, la agencia estadounidense volv¨ªa a realizar una evaluaci¨®n el 9 de enero, catalogando la deuda indonesia como casi bonos basura.M¨¢s a¨²n: mientras que el 27 de octubre Moody's a¨²n consideraba las deudas coreanas como de buena calidad, en dos meses y medio, la agencia rectific¨® el tiro en cinco ocasiones para terminar disminuyendo su calificacion pr¨¢cticamente hasta el nivel m¨¢s bajo. Y, finalmente, hasta hace unos pocos d¨ªas no revis¨® de "estable" a "negativa" la deuda japonesa, despu¨¦s de que la mayor¨ªa de economistas viniera anunciando que la econom¨ªa nipona entraba en clara recesi¨®n.

Mientras que el baht tailand¨¦s fue devaluado el 2 de julio, la agencia Standard & Poors tampoco rebaj¨® de categor¨ªa su calificaci¨®n base sobre las deudas en divisas de Tailandia hasta el 24 de octubre. Sumida en las mismas indecisiones que su competidora Moody's, en tres meses y medio S&P corrigi¨® en cuatro ocasiones su calificaci¨®n de la deuda indonesia en d¨®lares. Y cuatro veces en dos meses para las mismas deudas coreanas.

Estos repetidos retrasos y rectificaciones que siembran m¨¢s la confusi¨®n que el respeto no han dejado de levantar una violenta oleada de cr¨ªticas: "Desde el inicio de la crisis, las agencias de calificaci¨®n siempre han llegado tarde", opina un banquero europeo destinado en Hong Kong, que considera que, pese a que en ocasiones los mercados financieros han reaccionado excesivamente ante las informaciones, han sido quienes mejor han juzgado el alcance real de los da?os. "Poco adaptadas a la econom¨ªa global, no han comprendido los efectos de contagio a nivel regional a trav¨¦s de los mercados financieros", opina un gestor de fondos de Hong Kong.

"Obnubiladas por la deuda p¨²blica, que es m¨¢s bien d¨¦bil en estos pa¨ªses en crisis, las agencias de calificaci¨®n han sido incapa ces de apreciar la amplitud y los estragos de la deuda privada en los bancos y de la crisis bancaria en la solvencia del pa¨ªs", a?ade Nefl Saker, economista de SocGen Crosby en Singapur.

Para tratar de que se olviden sus deficiencias, desde hace unas semanas las agencias m¨¢s importantes, en especial Moody's, han ca¨ªdo en la actitud opuesta: el exceso de celo. A mediados de enero, Moody's rebaj¨® la calificaci¨®n de grandes bancos de Hong Kong, en especial el Hong Kong Bank, que figura entre las entidades mejor capitalizadas y m¨¢s rentables del mundo.

A modo de defensa, las agencias, que reconocen sus errores pero enseguida precisan que "todo el mundo se equivoc¨®, echan la culpa a la calidad de la informaci¨®n divulgada por los Gobiernos locales y a la incapacidad que han demostrado para capear la crisis. Una l¨ªnea de defensa que no deja de plantear este interrogante: ?para qu¨¦ sirven las agencias de calificaci¨®n?