"La alianza con Par¨ªs es el primer paso para europeizar el Meff"

En los ¨²ltimos meses se ha producido una ca¨ªda de los vol¨²menes en los contratos de futuros. Las plazas de Barcelona y Par¨ªs, y en gran medida la de Londres, han perdido volumen en beneficio del mercado alem¨¢n. Pregunta. ?A qu¨¦ se debe la ca¨ªda en el volumen de negociaci¨®n de Meff Renta Fija? Respuesta.La ca¨ªda del volumen de negociaci¨®n de derivados sobre tipos de inter¨¦s en Europa es general. Se debe a la estabilidad de los tipos de inter¨¦s en todas las monedas de los pa¨ªses que van a incorporar el euro. P.Sin embargo, ?el volumen negociado en bonos alemanes ha crecido? R.S¨ª, ¨¦sta es la excepci¨®n, y se debe tanto al hecho de que la deuda alemana fija los tipos de referencia como a otro factor inesperado y que se ha producido con inusitada rapidez: el desplazamiento de la negociaci¨®n en Londres de la deuda alemana al mercado alem¨¢n. P.?A qu¨¦ se debe este desplazamiento? R.Este cambio radical se debe a que los bancos que ven¨ªan negociando la deuda alemana en el mercado ingl¨¦s (Life) por el sistema de corros se han convencido, finalmente, de las mayores ventajas de la negociaci¨®n electr¨®nica, que es la que ofrece el mercado alem¨¢n, y en un brev¨ªsimo plazo han dejado de operar en el Life por razones de costes. P.El Meff, que es un mercado electr¨®nico con la ¨²ltima tecnolog¨ªa, no tendr¨¢ este problema. R.Efectivamente, el paso a la negociaci¨®n electr¨®nica es tan importante que el Matif, que era el tercer mercado europeo, en los ¨²ltimos ocho meses tambi¨¦n ha pasado del corro al mercado electr¨®nico. Perd¨ªa negociaci¨®n. Nosotros tenemos un sistema inform¨¢tico desde que empezamos, hace nueve a?os, y lo hemos ido perfeccionando. Life ha anunciado que dentro de un a?o tendr¨¢ un sistema electr¨®nico.En consecuencia, la situaci¨®n es que quedan unos mercados de derivados electr¨®nicos donde la interconexi¨®n es posible: el alem¨¢n, el franc¨¦s, el espa?ol y el italiano. Y es por ah¨ª por donde hemos explorado qu¨¦ tipo de interconexi¨®n nos interesa. P. ?En qu¨¦ consiste la interconexi¨®n o la alianza entre mercados? R.A diferencia de otros pa¨ªses europeos, donde los grandes bancos son miembros de mercados no dom¨¦sticos desde hace muchos a?os, en Espa?a hasta hace pocos meses, cuando alg¨²n banco se hizo miembro del mercado alem¨¢n, no hab¨ªa ning¨²n banco espa?ol que fuera miembro de ninguna Bolsa de valores ni de ninguna Bolsa de derivados europea. Esto da al Meff una oportunidad, y es que si va a empezar un proceso por el cual los grandes bancos y cajas espa?oles quieran operar en los mercados europeos, el Meff puede organizar un acceso colectivo de los bancos espa?oles a los mercados europeos, con el consiguiente ahorro de costes para ellos. Y ¨¦sta es la raz¨®n para buscar alianzas. Las alianzas son acuerdos que se proponen a un mercado para que nosotros representemos a todos los bancos espa?oles que lo deseen y les demos acceso directo a su libro de ¨®rdenes, a su mercado, no pasando a trav¨¦s de sus miembros, sino directamente. En contrapartida, nosotros ofrecemos que sus miembros entren directamente en el Meff. El paso siguiente es ir a otro mercado europeo y decirle: hemos hecho este acuerdo con Francia, te invitamos a hacer el mismo acuerdo. Nuestro objetivo es dar acceso a nuestros miembros a los grandes centros europeos de negociaci¨®n de derivados a trav¨¦s de un solo canal. P.?Qu¨¦ quiere decir tener acceso directo? R.Jur¨ªdicamente significa que el miembro espa?ol no tiene que pasar por un miembro franc¨¦s. T¨¦cnicamente quiere decir que toda nuestra red de pantallas para pasar ¨®rdenes instalada en Espa?a ser¨¢ el instrumento que servir¨¢ para ello. P.?Qu¨¦ opinan de ello los bancos asociados al Meff? R. Est¨¢n de acuerdo porque no es un sistema gravoso para ellos. Es lo m¨¢s barato. No tienen que invertir para hacerse miembros de un mercado de fuera, no tienen que gastar en comunicaciones, inform¨¢tica, etc¨¦tera. Es aprovechar la red que tenemos. ?sta es una de las gracias de este enfoque. No hay que hacer nuevas inversiones. Un segundo aspecto es que Meff Euroservices, que es el instrumento que hemos creado para hacer efectiva la alianza, pondr¨¢ garant¨ªas en el mercado franc¨¦s por cuenta de los bancos espa?oles, que podr¨¢n seguir utilizando sus cuentas en el Banco de Espa?a, cargar o abonar la cuenta del Meff en el Banco de Espa?a como vienen haciendo hasta ahora, y Meff Euroservices, con una sola cuenta, pondr¨¢ el saldo que toque en Matif. P. ?Implica cambios jur¨ªdicos? ?Lo permite la legislaci¨®n europea? R.La legislaci¨®n europea ya permite que las sociedades de valores miembros liquidadores hagan estas funciones. Lo novedoso aqu¨ª es que Meff Euroservices sea un instrumento de una Bolsa para ser miembro de otras bolsas. P.En cuanto al futuro inmediato del Meff, la alianza con Francia ha sido el primer paso, no el ¨²ltimo. ?Habr¨¢ un segundo paso respecto a Alemania? R. La alianza con los franceses fue una iniciativa feliz del presidente del Meff, Josep Manuel Bas¨¢?ez. Vio que la ¨²nica manera de poder acabar negociando en t¨¦rminos de igualdad con Alemania era conseguir atraer a Francia. En cuanto a la extensi¨®n de la alianza, conviene tener presente un dato: en t¨¦rminos de deuda p¨²blica a largo plazo, que es la que cuenta para los bonos, Alemania tiene el 28% del total, Francia el 28%, Italia el 35% y Espa?a el 7%. Si sumamos Francia, Italia y Espa?a, tenemos m¨¢s del doble de la deuda alemana. Los italianos est¨¢n estudiando nuestra propuesta y tenemos mucha confianza. P. ?Cu¨¢l es el futuro de la plaza financiera de Barcelona? R.El concepto de plaza financiera deber¨ªa someterse a revisi¨®n. Hace 20 a?os una plaza financiera era una ciudad donde hab¨ªa una Bolsa. Ahora, con los sistemas electr¨®nicos, el concepto de plaza ha cambiado. Los alemanes, por ejemplo, han elaborado la Ley para la Promoci¨®n de la Plaza Financiera Alemana. ?Atenci¨®n: alemana! ?Y esto lo hace el pa¨ªs m¨¢s grande de Europa! P.?Se han cumplido las expectativas que suscit¨® para Barcelona la instalaci¨®n del mercado de futuros? R.En 1994, en la reuni¨®n mundial de las bolsas de derivados en Florida, la portada de la revista Futures & Options World, la m¨¢s importante del sector que se distribuy¨® all¨ª, reproduc¨ªa una impresionante imagen de la Sagrada Familia. Barcelona es conocida en el mundo por muchas cosas muy importantes, pero no lo era por su capacidad innovadora en el mundo financiero antes del ¨¦xito del Meff.