El BCE extrema la vigilancia sobre la expansi¨®n del cr¨¦dito y los precios

El sem¨¢foro de la pol¨ªtica monetaria se ha puesto en ¨¢mbar para los pa¨ªses del euro. Riesgos al alza para la estabilidad de precios, crecimiento monetario por encima del valor de referencia y una tasa elevada de expansi¨®n del cr¨¦dito al sector privado. El Banco Central Europeo (BCE) sit¨²a as¨ª los elementos que le llevan a una especial "vigilancia", en un contexto de mejora de las expectativas de crecimiento econ¨®mico (el 2,75% en el 2000). Y una advertencia tambi¨¦n hacia los Gobiernos: hay que "depender menos" de los bajos tipos de inter¨¦s para equilibrar las finanzas p¨²blicas.

En su informe de septiembre, publicado ayer, el BCE se sit¨²a en una "actitud vigilante" y de "especial cautela" ante los factores que determinan su pol¨ªtica monetaria, es decir, los tipos de inter¨¦s. En especial, sobre la masa monetaria (M3), "que se ha ido apartando gradualmente del valor de referencia del 4,5%".Entre mayo y julio, el crecimiento de esta variable ha llegado al 5,4%, una d¨¦cima m¨¢s que en el periodo anterior. Al mismo tiempo se registra "una elevada tasa" de expansi¨®n del cr¨¦dito al sector privado, que en julio pasado se ha situado en el 10,4%.

Existen tambi¨¦n, en un futuro inmediato, "presiones adicionales al alza" sobre los precios al consumo, a juicio de la autoridad monetaria de los pa¨ªses del euro. Estos riesgos se derivan de las recientes subidas de los precios del petr¨®leo, as¨ª como del efecto diferido de la depreciaci¨®n del euro frente al d¨®lar.

El BCE no cree, sin embargo, que el objetivo de precios (el 2% como m¨¢ximo) est¨¦ en peligro "si prosigue la moderaci¨®n en el terreno salarial". [En el caso de Espa?a, el Instituto Nacional de Estad¨ªstica public¨® ayer el ¨ªndice de precios al consumo armonizado, que se ha elevado al 2,3% el pasado mes de agosto, dos d¨¦cimas m¨¢s que en julio].

La cuesti¨®n es si el BCE pondr¨¢ freno a estas tensiones con una subida de los tipos de inter¨¦s, en l¨ªnea con la efectuada en agosto por la Reserva Federal de EEUU y la pasadada semana por el Banco de Inglaterra y tal como anticipan los mercados. El presidente del BCE, Wim Duisenberg, declar¨® a un diario irland¨¦s que se "abstendr¨¢ de tomar medidas para adaptarse a las expectativas coyunturales de los mercados". No obstante, dijo observar con "precauci¨®n" el crecimiento de la masa monetaria. Flexibilidad laboral

El contexto econ¨®mico no va a favorecer que los riesgos se?alados por el BCE desaparezcan. Seg¨²n las previsiones anunciadas ayer por la autoridad monetaria, la econom¨ªa de la zona crecer¨¢ un 2,75% en el 2000, frente al 2% estimado para 1999. Esta mejora permitir¨¢ elevar el empleo, pero no de forma "suficiente" para reducir los niveles de paro, "todav¨ªa muy elevados". Ser¨¢ necesario, insiste el BCE, mantener la moderaci¨®n salarial y "aumentar la flexibilidad" del mercado de trabajo.

En el informe del BCE se hace tambi¨¦n una advertencia, en t¨¦rminos conminatorios, a los gobiernos que comparten moneda para que "dependan menos del repunte del crecimiento econ¨®mico" y de "los bajos tipos de inter¨¦s" para "mejorar la situaci¨®n presupuestaria". Les insta a emprender reformas que reduzcan "los excesivos niveles de deuda p¨²blica y carga tributaria, los sistemas de transferencias p¨²blicas insostenibles y las administraciones p¨²blicas ineficientes".