El oro vuelve a brillar

El precio del oro subi¨® desde los aproximadamente 275 d¨®lares por onza Troy (unas 42.900 pesetas) -el m¨¢s bajo de los ¨²ltimos 18 a?os- a 323, seg¨²n la cotizaci¨®n del viernes pasado, entre finales de mayo y este mes, despu¨¦s de haber permanecido durante un a?o en m¨ªnimos. La mayor parte de este aumento de casi 50 d¨®lares se produjo en las ¨²ltimas semanas y la tendencia, seg¨²n la previsiones de expertos como George Milling-Stanley, analista jefe del Consejo Mundial del Oro (WGC, seg¨²n sus siglas en ingl¨¦s) es indudablemente al alza, teniendo en cuenta los factores positivos sobre los que se sustenta.La recuperaci¨®n del precio del oro comenz¨® sin prisa y sin pausa a finales de 1998, pero no fue hasta el segundo trimestre de este a?o cuando dio el gran salto. Entre marzo y junio pasados, la demanda del metal m¨¢s precioso creci¨® un 16% con respecto al mismo trimestre de 1998, el mayor aumento interanual registrado jam¨¢s, seg¨²n el WGC. No obstante, cabe recordar que en el segundo trimestre de 1998, la demanda mundial de oro era negativa. En el primer semestre, la demanda de oro creci¨® un 31% sobre los mismos meses de 1998.,

El crecimiento paulatino de la demanda de oro, se produjo simult¨¢neamente con el aumento del precio de otras materias primas como el del petr¨®leo, que se elev¨® m¨¢s de 12 d¨®lares en lo que va de a?o, y el del aluminio y del cobre, que tambi¨¦n han mostrado signos de recuperaci¨®n en los ¨²ltimos meses. El retorno de la estabilidad de los precios de la materias primas, se produjo a su vez en el contexto de la ligera recuperaci¨®n de las econom¨ªas asi¨¢ticas, las que en conjunto m¨¢s demandan oro, petr¨®leo y cobre, la estabilizaci¨®n de las econom¨ªas europeas y el mantenimiento de la estadounidense.

Decisiones clave

No obstante, la clave del vertiginoso alza del precio del oro fueron dos iniciativas, casi simult¨¢neas, a finales de septiembre, del Banco Central Europeo (BCE) y el Fondo Monetario Internacional (FMI). Ambos organismos han jugando un importante papel en el debilitamiento y en la actual recuperaci¨®n del precio del oro.El 22 de septiembre pasado, el FMI decidi¨® que la venta de oro de sus reservas en el mercado pod¨ªa no ser el ¨²nico modo de financiar el alivio de la deuda externa de los pa¨ªses m¨¢s pobres y endeudados. Para este fin, el Fondo hab¨ªa previsto vender unas 311 toneladas de oro.

?Por qu¨¦ el Fondo se ech¨® atr¨¢s? Porque el Congreso de EEUU fren¨® la iniciativa. Mucho antes de que la propuesta llegase a votarse a mediados de este a?o, la mayor¨ªa republicana en la C¨¢mara Baja estadounidense se opuso a ella. Incluso algunos legisladores dem¨®cratas tambi¨¦n la rechazaron a pesar de que contaba con el apoyo del propio presidente Bill Clinton y del ex secretario del Tesoro, Robert Rubin. A?adido esto, la propuesta del FMI fue objeto de fuertes cr¨ªticas de los productores y poseedores de oro de todo el mundo, fundamentalmente desde las grandes compa?¨ªas mineras canadienses, surafricanas y australianas.

Para compensar el compromiso que el Fondo hab¨ªa asumido con los pa¨ªses m¨¢s endeudados, traz¨® un plan de ayuda financiera que, adem¨¢s de contemplar los instrumentos m¨¢s utilizados de alivio de deuda (concesi¨®n de cr¨¦ditos blandos para cubrir pr¨¦stamos anteriores impagos, renegociaci¨®n de intereses o de plazos), prev¨¦ la venta, fuera del mercado, de 14 millones de onzas de oro. ?Una contradicci¨®n del FMI? No.

Lo que har¨¢ el Fondo es vender el oro a alg¨²n banco central de alguno de sus pa¨ªses miembros a precio de mercado. El dinero que el organismo perciba por la venta lo depositar¨¢ en una cuenta especial destinada a alg¨²n modo de alivio de la deuda de los pa¨ªses pobres m¨¢s endeudados. Posteriormente, el FMI recomprar¨¢ el oro y lo reincorporar¨¢ a sus reservas. La jugada le sale m¨¢s cara el Fondo pero evita que 14 millones de onzas de oro entren en el mercado, lo que ser¨ªa perjudicial para su precio, y calma los ¨¢nimos del Congreso de EEUU, puesto que las reservas del FMI seguir¨¢n siendo las mismas tras la recompra, unas 3.217 toneladas, lo que equivale al 9,6% de las existencias mundiales.

Cinco d¨ªas despu¨¦s de que el FMI anunciara su decisi¨®n, el presidente del BCE, el holand¨¦s Wim Duisemberg, arranc¨® un segundo suspiro de alivio a los productores de oro. Durante su visita a Washington para asistir a la Asamblea del Fondo Monetario, Duisemberg anunci¨® que en la v¨ªspera de su llegada a EEUU el consejo del banco que ¨¦l preside hab¨ªa dictado una moratoria de cinco a?os sobre nuevas ventas de oro de sus reservas y, al mismo tiempo, que los once bancos centrales de la zona euro m¨¢s los de el Reino Unido, Suiza y Suecia, hab¨ªa acordado limitar las ventas de sus reservas de oro a un m¨¢ximo de 2.000 toneladas durante los pr¨®ximos cinco a?os. Ninguna de estas ventas se realizar¨¢ en el mercado abierto, lo que aumenta el efecto tranquilizador sobre los productores. Al adoptar esta decisi¨®n, los potenciales vendedores ocultan a la mayor¨ªa de los inversores el dato de cu¨¢ndo y qu¨¦ cantidad ha entrado al mercado. La operaci¨®n termina por salir a la luz, pero con suficiente retraso como para no tener impacto alguno en el precio del metal. A ello se a?ade que la mayor¨ªa de los bancos centrales del mundo nunca informan si realizan una venta de parte de sus reservas, y, si lo hacen, es con dilaci¨®n.

El BCE posee 747 toneladas de oro, un 2% del total mundial y los 14 bancos que suscribieron el acuerdo tienen en su poder el 45% de las reservas del mundo, un total de 15.251 toneladas de oro. Junto a este pacto, el WGC recuerda que tambi¨¦n EEUU, Jap¨®n y el Banco Internacional de Pagos, que re¨²nen 9.092 toneladas de oro en reservas, un 30% del mundo, tampoco planean vender.

Freno al impacto suizo

El tope previsto en el acuerdo europeo incluye las 1.300 toneladas que el banco central suizo ten¨ªa previsto vender a medio plazo y frena la posibilidad de que alg¨²n banco central europeo imite la iniciativa adoptada por el Tesoro brit¨¢nico, el pasado 7 de mayo, cuando decidi¨® vender 415 toneladas de oro de sus reservas en cinco subastas, de las cuales ya realiz¨® dos. Los planes suizo y brit¨¢nico, e incluso el del FMI, se levantaron como una fuerte amenaza para el valor del oro. Por l¨®gica de mercado, el aumento de la oferta de oro, procedente de las ventas de los bancos centrales, repercute negativamente en el precio del oro. Pero m¨¢s perjudicial a¨²n, es el efecto sicol¨®gico sobre los inversores de que los grandes bancos se deshagan del metal m¨¢s precioso, s¨ªmbolo de la riqueza y la prosperidad durante m¨¢s de 2.000 a?os. Ese efecto comienza ahora a difuminarse poco a poco.