Las operadoras caen en Bolsa por las dudas sobre su rentabilidad

S¨®lo British Telecom se ha salvado de la quema. El resto de las grandes operadoras que han obtenido una licencia para explotar la telefon¨ªa m¨®vil multimedia en Alemania volvi¨® a cerrar ayer con fuertes ca¨ªdas en Bolsa. Las compa?¨ªas han perdido en conjunto seis billones de pesetas desde el jueves, cuando se conoci¨® que tendr¨¢n que pagar la cifra r¨¦cord de 8,4 billones de pesetas por seis licencias. Una inversi¨®n que tardar¨¢n entre seis y ocho a?os en rentabilizar.

Una vez asumida la victoria, las seis ganadoras de una licencia de telefon¨ªa m¨®vil multimedia en Alemania se empiezan a dar cuenta de que no hay tanto que celebrar. Al menos, en Bolsa. Telef¨®nica perdi¨® ayer un 5,31%, lo mismo que el jueves. En dos d¨ªas, la capitalizaci¨®n burs¨¢til de la espa?ola se ha reducido 1,8 billones de pesetas, m¨¢s de lo que pagar¨¢ por una de las licencias alemanas (1,39 billones). A la socia de Telef¨®nica en el consorcio que se present¨® a la subasta, la finlandesa Sonera, tampoco le han ido demasiado bien las cosas. Desde el jueves, la operadora de telefon¨ªa m¨®vil, mucho m¨¢s peque?a que su aliada espa?ola, pierde 325.783 millones.Casi todas las compa?¨ªas que formaban parte de uno de los seis consorcios ganadores caen. France T¨¦l¨¦com vale en bolsa 1,8 billones de pesetas menos, la holandesa KPN ha perdido 367.546 millones y la brit¨¢nica Vodafone 1,3 billones. Deutsche Telekom ha sido de las que menos se ha resentido en funci¨®n de su tama?o: 326.000 millones de pesetas. La licencia del m¨®vil de tercera generaci¨®n ha supuesto una p¨¦rdida conjunta en Bolsa de unos 5,9 billones de pesetas. British Telecom, que ayer gan¨® un robusto 3,08%, fue la ¨²nica excepci¨®n.

Las se?ales de los mercados son una advertencia de lo que todav¨ªa est¨¢ por llegar. La tecnolog¨ªa UMTS permitir¨¢ el acceso a Internet desde el m¨®vil a gran velocidad, pero existen dudas sobre su rentabilidad. "El mercado est¨¢ asustado", afirma Robert Davis, analista de Lehman Brothers. Comprar una de las seis licencias ha costado a cada ganador 1,4 billones de pesetas, que tienen que pagar en efectivo. El Gobierno alem¨¢n emplear¨¢ el dinero para reducir su abultada deuda p¨²blica (130 billones de pesetas). Pero despu¨¦s, cada uno de los consorcios tendr¨¢ que invertir 5.000 millones de euros, seg¨²n el sector, para desplegar la infraestructura. Una inversi¨®n que no dar¨¢ beneficios inmediatos. "Al precio actual, pasar¨¢n ocho a?os antes de que la factura del UMTS sea positiva", seg¨²n Thoe Kitz, de Merck Fink. Otros calculan que ser¨¢ antes, en 2006.

Mientras, las afectadas buscan un dinero que no est¨¢ disponible en sus arcas. Las nuevas emisiones de obligaciones de las operadoras alcanzar¨¢n los 35.000 millones de euros (5,8 billones de pesetas) en los pr¨®ximos meses, seg¨²n algunas estimaciones. ?ste parece ser mejor m¨¦todo en estos momentos. Preferible a una ampliaci¨®n de capital. Los valores de telecomunicaciones en el ¨ªndice Eurostoxx caen desde marzo, en parte por las dudas sobre el futuro del UMTS.

"Con el tiempo, los grupos de telecomunicaciones ganar¨¢n dinero con esta tecnolog¨ªa", asegura Andrew Bill, del Deutsche Bank. "Pero llevar¨¢ mucho tiempo". Mientras tanto, la agencia de calificaci¨®n de riesgo Standard and Poor's est¨¢ repasando la nota de buena salud financiera que otorga a las operadoras para, en algunos casos, reducirla.

En opini¨®n de Robert Davis, "conseguir sacar al mercado un buen servicio cuanto antes es esencial. ?ste es su mayor reto".