Allianz ultima la compra de Dresdner Bank para formar un coloso financiero en Alemania

Con la operaci¨®n, que previsiblemente se cerrar¨¢ en unos pocos d¨ªas, Allianz ver¨¢ colmadas sus aspiraciones de convertirse en un poderoso conglomerado financiero europeo con negocios en seguros, gesti¨®n de activos y banca comercial, al estilo del gigante estadounidense Citigroup. 'Allianz y Dresdner Bank confirman sus negociaciones estrat¨¦gicas para crear un proveedor l¨ªder', indic¨® ayer la aseguradora en un comunicado. Pero, sobre todo, el movimiento permitir¨¢ a Allianz acercarse m¨¢s al complicado objetivo de tomar la delantera a la francesa AXA, la aseguradora n¨²mero uno del mundo.

La fusi¨®n se llevar¨¢ a cabo, seg¨²n fuentes de la negociaci¨®n, a trav¨¦s de un intercambio accionarial por el que la aseguradora pagar¨¢ 53 euros por cada t¨ªtulo de Dresdner que todav¨ªa no controla, lo que supone un 25% m¨¢s sobre el cierre de esas acciones el viernes pasado (42,21 euros).

La operaci¨®n, que valora a Dresdner en 3,6 billones de pesetas, beneficiar¨¢ a ambos, a juicio de los analistas: proporcionar¨¢ a la aseguradora una ruta directa al mercado minorista alem¨¢n y rescatar¨ªa al banco, menor en tama?o que sus competidores directos, de un futuro incierto. El banco de inversi¨®n ABN Amro ya elev¨® ayer sus recomendaciones sobre Dresdner a comprar. 'Era evidente, desde hac¨ªa mucho tiempo, que la entidad no ten¨ªa futuro como un banco independente', indicaron sus economistas. Las acciones de Dresdner cayeron ayer un 0,79% hasta los 49 euros en la Bolsa de Francfort, mientras que los t¨ªtulos de Allianz subieron un 2,76%.

La operaci¨®n se convertir¨¢ en el detonante que desenrede la compleja madeja de cruce de participaciones accionariales en la industria financiera alemana, en pleno proceso de consolidaci¨®n. Adem¨¢s del 20% que posee en Dresdner, Allianz mantiene participaciones en los otros dos grandes bancos alemanes: el Hypovereinsbank y el Deutsche Bank. Ahora, Allianz vender¨¢ el 13% que posee del HypoVereinsbank a la mayor reaseguradora del mundo, Munich Re, a cambio de que ¨¦sta le ceda su participaci¨®n en Dresdner, cercana al 3%. El mapa financiero alem¨¢n comienza as¨ª a aclararse y se concentra en dos polos: los formados por Allianz y Dresdner, por un lado, y Munich Re y HypoVereinsbank, por el otro. S¨®lo queda por ver qu¨¦ hara el Deutsche Bank, que parece ahora m¨¢s presionado que nunca para buscar una alianza con AXA, y el Commerzbank, que permanece aislado.

Los ejecutivos de Allianz llevan mucho tiempo intentado conseguir una red bancaria al por menor para hacer llegar sus productos a todos los rincones, sobre todo con los ojos puestos en tomar posici¨®n de ventaja ante la eclosi¨®n del lucrativo negocio de los planes de pensiones privados en Alemania. La compa?¨ªa se ha gastado 12.000 millones de d¨®lares (unos 2,2 billones de pesetas) en la compra de rivales desde 1995, dentro y fuera de Alemania, y posee importantes participaciones en la mayor¨ªa de las grandes compa?¨ªas alemanas, pero nunca hab¨ªa logrado su objetivo de incorporar a su negocio una red de sucursales bancarias.

Dos rupturas

Los intentos de la aseguradora por redibujar el sistema financiero alem¨¢n han sido varios. Allianz, con Henning Schulte-Noelle al frente, fue la eminencia gris tras el proyecto de fusi¨®n del Dresdner y el Deutsche Bank el a?o pasado, que finalmente fracas¨® debido a diferencias estrat¨¦gicas. La cooperaci¨®n entre Allianz y el Deustche Bank se resinti¨® mucho tras este episodio y se especul¨® que ambas compa?¨ªas hab¨ªan roto.

No fue ¨¦ste el ¨²nico fracaso. En julio, Allianz tambi¨¦n intent¨®, en vano, unir el destino del Dresdner con otro competidor, el Commerzbank. Esta vez la ruptura se debi¨® a diferencias sobre el precio. Las acciones de Allianz se han depreciado un 25% desde estos dos tropiezos.

La fusi¨®n de Allianz y el Dresdner tampoco est¨¢ libre de amenazas. Existe el riesgo de la p¨¦rdida de identidad de uno de los bancos de mayor tradici¨®n en Alemania y la posible oposici¨®n de algunos de los accionistas de ambos grupos. Adem¨¢s, los analistas sostienen que hay muchas posibilidades de que Allianz se desprenda del banco de inversi¨®n del Dresdner (rebautizado Kleinwort Wasserstein). Justamente, el intento del Deutsche Bank de vender esta entidad fue la causa de la ruptura de su alianza con el Dresdner.