Argentina inicia el canje de t¨ªtulos de deuda bajo el signo de la incertidumbre

La crisis se ha tragado a dos ministros de Econom¨ªa en los ¨²ltimos cinco meses y con ellos al blindaje financiero por casi 40.000 millones de d¨®lares (7,8 billones de pesetas) que lider¨® el Fondo Monetario Internacional y del que particip¨® Espa?a. Ning¨²n ministro, ni funcionario, ninguna medida, ni declaraci¨®n, nada, hab¨ªa logrado hasta ahora convencer a los mercados y a los inversores de que Argentina, que lleva tres a?os en recesi¨®n, estaba en condiciones de afrontar los pagos de intereses de su deuda externa que venc¨ªan este a?o, calculados en 15.000 millones de d¨®lares (2,9 billones de pesetas).

El canje implica, de cumplirse las expectativas del Gobierno, una tregua de al menos dos a?os sin sobrellevar el peso de la deuda externa -que representa el 50% de su econom¨ªa- para que se recupere la actividad y el pa¨ªs pueda crecer a tasas superiores al 5%. El ministro de Econom¨ªa, Domingo Cavallo, dijo que 'la operaci¨®n ser¨¢ un ¨¦xito', porque, a su juicio, se superar¨¢n los 20.000 millones de d¨®lares (3,9 billones de pesetas) previstos. El Gobierno cuenta con que 16.000 millones de d¨®lares (3,1 billones de pesetas) ser¨¢n refinanciados por los bancos y los fondos de pensi¨®n argentinos que tienen entre ambos el 65% de los 61.800 millones de d¨®lares en circulaci¨®n seg¨²n el valor nominal de los bonos. El 26% restante est¨¢ en manos de grupos privados y el 9% en compa?¨ªas de seguros.

El valor que se reconocer¨¢ a cada bono es el promedio de su cotizaci¨®n en los mercados en la semana anterior a la puerta en marcha de la operaci¨®n y a ese valor se le sumar¨¢ una concesi¨®n, como se denomina al promedio por a?o de demora en el pago, que se calcula entre un 0,64% y un 1%, seg¨²n los bonos. Los t¨ªtulos que vencen en 2008 multiplican ese factor por cinco. Seg¨²n Cavallo, 'el canje permitir¨¢ que haya m¨¢s cr¨¦dito disponible para el sector privado, habr¨¢ a su vez m¨¢s inversi¨®n y, al ponerse en marcha el crecimiento, la recuperaci¨®n ser¨¢ notable'.

Los analistas econ¨®micos coinciden en dos cosas, en destacar la audacia y los riesgos de la operaci¨®n. 'Se compra tiempo, pero a un precio muy alto'. Seg¨²n un informe de Merrill Lynch, 'si tiene ¨¦xito, Argentina tendr¨¢ una ventana de oportunidad de dos a?os para enfrentar los verdaderos problemas de su econom¨ªa'. En la apertura del mercado de ayer, los pron¨®sticos pesimistas parec¨ªan m¨¢s acertados. La Bolsa de Buenos Aires perd¨ªa un 1,86%. El riesgo pa¨ªs traspasaba la barrera de los 1.000 puntos.

Los precios m¨ªnimos fijados para el canje ser¨¢n de aplicaci¨®n para las propuestas que no se presenten en la licitaci¨®n. El lunes se conocer¨¢ la tasa de inter¨¦s real que va a pagar el Gobierno y el resultado definitivo de la operaci¨®n, considerada por algunos analistas como 'la ¨²ltima carta' de Cavallo.