El BCE espera menor crecimiento y mayor inflaci¨®n en la zona euro este a?o

La autoridad monetaria de la zona euro aprovech¨® la publicaci¨®n del informe correspondiente a junio, para hacer p¨²blicas sus nuevas previsiones para este a?o. El tono general destila pesimismo sobre las perspectivas de crecimiento y 'un considerable grado de incertidumbre'. Respecto de lo que el banco pensaba en diciembre pasado, ahora hay una diferencia de ocho d¨¦cimas a la baja, en torno a una cuarta parte.

El BCE cree que las econom¨ªas del euro van a crecer este a?o entre el 2,2% y el 2,8%, cuando antes pensaba en un 2,6%-3,6%. Todo ello frente al 3,4% registrado en 2000, lo que supone un descenso de cierta magnitud. Para 2002, la autoridad monetaria no ve un panorama mucho mejor, ya que el abanico de previsiones se sit¨²a entre el 2,1% y el 3,1%, frente al 2,5%-3,5% anterior.

[Tambi¨¦n en Estados Unidos las expectativas de crecimiento se ensombrecen. Seg¨²n dijo ayer el subsecretario de Asuntos Exteriores, John Taylor, el crecimiento econ¨®mico en el primer trimestre se ha situado en el 1,3% y ser¨¢ m¨¢s bajo en el segundo trimestre.]

La importancia de estas previsiones no es tanto que se cumplan o no como la influencia que tienen sobre las decisiones de tipos de inter¨¦s. El BCE trasmite un mensaje claro de desaceleraci¨®n econ¨®mica lo que, en principio, le deber¨ªa llevar a una rebaja inmediata del precio del dinero, ahora en el 4,25%. El inconveniente es la inflaci¨®n despu¨¦s de los p¨¦simos resultados de los ¨²ltimos meses en la mayor¨ªa de pa¨ªses (el 2,9% de media en abril). Pero el BCE hace ver que los problemas tender¨¢n a desaparecer y ha revisado sus previsiones para este a?o y el pr¨®ximo aunque en un doble sentido. El escenario m¨¢s pesimista se ha moderado y el optimista ha empeorado.

Frente al 1,8%-2,8% de inflaci¨®n que el BCE esperaba en diciembre pasado para este a?o, ahora estima un 2,3%-2,7%. Por el contrario, para el a?o que viene mejora el panorama: del 1,3%-2,5% hasta el 1,2%-2,4%. El 2% fijado como escenario de precios deseable se da por perdido este a?o, aunque puede conseguirse el pr¨®ximo. 'Se espera que las tensiones inflacionistas se suavicen', dice el BCE en el informe, aunque a corto plazo todav¨ªa pueden plantearse problemas con los alimentos y la energ¨ªa.

Con estas piezas sobre la mesa, lo normal ser¨ªa que el BCE esperara un tiempo -no mucho-, antes de bajar los tipos de inter¨¦s, y que lo hiciera -tambi¨¦n no mucho-, en un cuarto de punto. Un argumento a favor es que la tasa de expansi¨®n del cr¨¦dito al sector privado se ha moderado en los ¨²ltimos meses, lo que mantiene la liquidez del sistema dentro del 4,5% establecido como objetivo.

'Una orientaci¨®n permisiva' Hay una cuesti¨®n que juega en contra y es lo que el BCE denomina como 'una orientaci¨®n permisiva de la pol¨ªtica fiscal en algunos pa¨ªses miembros'. ?sta tiene su origen en los actuales 'significativos recortes impositivos', as¨ª como 'en la falta de contenci¨®n del gasto'. El BCE se?ala con el dedo a algunos de estos pa¨ªses en los que el d¨¦ficit c¨ªclico (aquel que mejora al tiempo que la situaci¨®n econ¨®mica y al contrario) 'est¨¢ todav¨ªa en un nivel igual o superior al 1% del PIB'. Se trata de Francia, Alemania, Italia y Portugal -Espa?a est¨¢ en el 0,8% del PIB, seg¨²n el Ministerio de Hacienda- a quienes el BCE reconviene a cumplir los objetivos de estabilidad.

Algunos pa¨ªses, insiste el BCE, 'corren el riesgo de no alcanzar ni siquiera sus poco ambiciosos objetivos para 2001'.Cita en concreto a Italia, pa¨ªs que ya ha anunciado que revisar¨¢ su objetivo de d¨¦ficit para este a?o. 'El empeoramiento de las expectativas de crecimiento podr¨ªa inducir a otros pa¨ªses a hacer lo mismo', a?ade.

La ejecuci¨®n presupuestaria en todos los pa¨ªses del euro debe ser 'cautelosa' durante este a?o y los recortes impositivos 'deber¨ªan acompa?arse, o mejor, ir precedidos de una suficiente restricci¨®n en el gasto'. El BCE apunta la necesidad de reformas en los sistemas de prestaciones y, en concreto, en las pensiones -'las reformas son a¨²n puntuales y, en general, poco ambiciosas en cuanto a la implantaci¨®n de sistemas de capitalizaci¨®n'- y la sanidad.