La integraci¨®n de las bolsas generar¨¢ importantes plusval¨ªas en la de Bilbao

El proceso de integraci¨®n es lento y los expertos no creen que se culmine antes de finales del primer semestre de 2002. El primer paso es el cambio de la Ley del Mercado de Valores, una reforma legislativa que se cree que se incluir¨¢ en la Ley de Acompa?amiento de los pr¨®ximos Presupuestos Generales del Estado. Esta modificaci¨®n suprimir¨¢ la obligatoriedad de que los miembros de las sociedades rectoras de las bolsas sean sociedades o agencias de valores y abrir¨¢ la posibilidad de que participen en ellas las sociedades mercantiles y los particulares.

Tras este primer paso se realizar¨¢ la valoraci¨®n de cada una de las bolsas en funci¨®n de sus resultados y fondos propios. El parqu¨¦ bilba¨ªno logr¨® en 2000 su r¨¦cord de beneficios con 932 millones de pesetas de los que reparti¨® entre sus socios un dividendo total de 328 millones de pesetas. La alta rentabilidad de este mercado hace pensar a los expertos que tendr¨¢ una buena valoraci¨®n en la sociedad integrada, aunque nadie se atreve a fijar cantidades, ya que el valor final se establecer¨¢ comparativamente con los otros tres mercado espa?oles. Actualmente Bilbao ocupa la tercera posici¨®n por volumen de contrataci¨®n.

Modelo alem¨¢n

El modelo elegido por los rectores de las bolsas espa?olas es similar al que ya se aplic¨® en Alemania. Un holding se har¨¢ con las participaciones de las cuatro sociedades rectoras de las bolsas y a los actuales miembros de las mismas, en funci¨®n de la valoraci¨®n de cada bolsa, se les asignar¨¢ un porcentaje de su capital. Las rectoras de las bolsas est¨¢n controladas por las sociedades de valores de los grandes bancos, presentes en todos los mercados, y por otras sociedades y agencias vinculados a cajas de ahorro y entidades locales. Por ello, ser¨¢n las grandes entidades financieras los principales accionistas de la futura bolsa. En Bilbao, los nueve socios cuentan con una participaci¨®n igual, mientras en las otras bolsas no es as¨ª.

Ocho de los nueve miembros del mercado bilba¨ªno votaron a favor del protocolo de integraci¨®n de los cuatro parqu¨¦s espa?oles. Norbolsa, la sociedad de valores de las tres cajas vascas, se abstuvo tras conocerse la postura contraria del PNV y del Gobierno vasco. El presidente de la Bolsa, Jos¨¦ Luis Marcaida, antiguo ejecutivo del BBVA y considerado pr¨®ximo al PNV, tambi¨¦n se abstuvo. La oposici¨®n del Gobierno vasco y la Diputaci¨®n de Vizcaya, compartida por directivos de la Bolsa de Bilbao, se debe a la consideraci¨®n de que la desaparici¨®n de la sede burs¨¢til puede tener efectos fiscales negativos y va a disminuir la capacidad de influencia que ten¨ªan sobre el mercado bilba¨ªno y sus socios.

Los planes de los miembros de las cuatro sociedades rectoras, seg¨²n fuentes de las mismas, es que un porcentaje del capital social de la sociedad resultante salga a su vez a Bolsa. La previsible revalorizaci¨®n en el mercado de las participaciones asignadas en el proceso de integraci¨®n dar¨¢ lugar a sustanciosas plusval¨ªas para los actuales socios.

La Bolsa de Bilbao se constituy¨® el 21 de julio de 1890 y fue reformada el 26 de julio de 1989, momento en el que se cre¨® la actual sociedad rectora. Precisamente, en enero de este a?o una sentencia del Tribunal Supremo cuestion¨® la falta de control administrativo que hubo en aquella liquidaci¨®n de la Bolsa y el reparto de su patrimonio entre 16 agentes de cambio y bolsa. El Gobierno vasco rechaz¨® en esas fechas tener cualquier responsabilidad sobre esta disoluci¨®n.