Moody's da la m¨¢xima solvencia a la deuda de Espa?a por primera vez en la historia

Espa?a pas¨® ayer a formar parte del club de los pa¨ªses m¨¢s solventes del mundo, tras la concesi¨®n por la agencia estadounidense Moody's de la m¨¢xima calificaci¨®n (Aaa) para la deuda p¨²blica. Solamente otros 13 pa¨ªses, entre ellos Estados Unidos, Alemania y Francia, est¨¢n a este nivel. Es la primera vez en la historia que la deuda espa?ola consigue esta matr¨ªcula de honor, que se traduce en una mayor confianza de los mercados y en la expectativa de un abaratamiento de los intereses para el erario p¨²blico. Nada m¨¢s conocerse la decisi¨®n de Moody's, el diferencial de la deuda espa?ola con el bono alem¨¢n cay¨® hasta los 19 puntos b¨¢sicos, un m¨ªnimo hist¨®rico.

La decisi¨®n de Moody's supone para la deuda del Reino de Espa?a subir, de una sola tacada, dos escalones en la valoraci¨®n de solvencia. La agencia de calificaci¨®n de riesgos se apoya en 'la mejora continuada' de las finanzas p¨²blicas espa?olas y en 'los cambios institucionales introducidos en las normas y procesos presupuestarios que sustentan las mejoras en el futuro'.

Moody's califica de 'prudentes' las pol¨ªticas fiscales, augura una reducci¨®n de la deuda p¨²blica pese a la crisis, valora positivamente las reformas estructurales -en especial, la laboral- y espera un crecimiento econ¨®mico y del empleo sostenidos. La agencia elev¨® tambi¨¦n la calificaci¨®n de la deuda de la Empresa Nacional de Autopistas, Autopistas del Atl¨¢ntico, Instituto de Cr¨¦dito Oficial, Renfe e INI Finance BV.

Las opiniones de las agencias de calificaci¨®n de riesgos -Moody's y Standard

En el caso del Reino de Espa?a, la calificaci¨®n Aaa supone situarse al m¨¢ximo nivel de solvencia internacional, como Estados Unidos, Francia o Alemania. Por ejemplo, Italia o Jap¨®n est¨¢n unos pelda?os m¨¢s abajo. Es la primera vez en la historia que la deuda espa?ola consigue figurar en este cuadro de honor.

Tras conocerse la decisi¨®n, el vicepresidente segundo y ministro de Econom¨ªa, Rodrigo Rato, expres¨® su satisfacci¨®n desde Bruselas. 'Es, sin duda, una buena noticia desde el punto de vista de la credibilidad del Estado espa?ol, de la deuda p¨²blica espa?ola y de su financiaci¨®n futura', informa Carlos Y¨¢rnoz. Rato avanz¨® que otras agencias podr¨ªan seguir los pasos de Moody's en fecha breve.

En los mercados, la noticia fue bien acogida. La deuda espa?ola redujo hasta los 19 puntos b¨¢sicos su diferencial de rentabilidad con el bono alem¨¢n a 10 a?os. El d¨ªa antes se encontraba en los 23 o 24 puntos b¨¢sicos, y a mucha distancia de los 114,9 anteriores a la inclusi¨®n de Espa?a en el euro. El diferencial lleg¨® a situarse en casi 700 puntos b¨¢sicos durante la crisis de finales de 1992 y en algo m¨¢s de 500 entre los a?os 1994 y 1995.

Aquella situaci¨®n forz¨® varias devaluaciones de la peseta, peligro que ha desaparecido tras la incorporaci¨®n al euro. Ahora se punt¨²a m¨¢s la solvencia econ¨®mica, sobre todo desde el punto de vista de las finanzas p¨²blicas. Espa?a se encuentra, al menos seg¨²n el criterio de Moody's, en posici¨®n de reducir su volumen de deuda 'incluso en un periodo de debilidad econ¨®mica global'.

Sin embargo, la deuda p¨²blica espa?ola (el 60,4% del PIB en 2000 seg¨²n datos oficiales) es la tercera m¨¢s elevada de la zona euro, s¨®lo por detr¨¢s de Austria (63,1%) e Italia (110,5%). Es una proporci¨®n alta habida cuenta de la reducci¨®n del d¨¦ficit (en 2001 habr¨¢ equilibrio) y de los ingresos billonarios por privatizaciones en los ¨²ltimos a?os.

Pero la agencia Moody's, seg¨²n resaltan fuentes del Ministerio de Econom¨ªa, valora sobre todo el compromiso del Gobierno espa?ol de no disparar el gasto y reducir la deuda a pesar de la crisis. Es lo que, al menos, figura en la revisi¨®n del Plan de Estabilidad enviado la pasada semana a Bruselas, donde en el peor de los escenarios el d¨¦ficit p¨²blico se elevar¨ªa el 0,3% del PIB y la deuda bajar¨ªa al 56,3%.