El IPC de febrero

De nuevo el IPC volvi¨® a sorprendernos en febrero, en esta ocasi¨®n negativamente. Se esperaba que la inflaci¨®n se redujera un par de d¨¦cimas porcentuales, pero se mantuvo en la misma cifra del mes anterior, un 3,1%. Dada la reducci¨®n que se ha producido en los pa¨ªses europeos m¨¢s importantes, ello supone que de nuevo aumentar¨¢ un par de d¨¦cimas el diferencial con la UEM, que en enero se redujo a 0,4 puntos. En todo caso, esta reducci¨®n fue m¨¢s aparente que real, ya que se bas¨® en la desaceleraci¨®n de los componentes m¨¢s vol¨¢tiles del IPC, los alimentos, mientras que el diferencial de la inflaci¨®n subyacente, que marca mejor la tendencia de los precios, se mantuvo en torno a un punto porcentual.

Las subidas de los hoteles no se entienden tras el debilitamiento de la demanda despu¨¦s del 11-S

El aumento mensual fue de una d¨¦cima, aproximadamente igual que el de un a?o antes corregido del efecto rebajas y ofertas. Este ¨²ltimo dato no ha sido publicado expl¨ªcitamente por el INE, pero puede deducirse aplicando a los ¨ªndices de enero y febrero del pasado a?o, obtenidos seg¨²n el antiguo IPC, unos coeficientes de rebajas que el INE ha dispuesto a disposici¨®n de los internautas en su p¨¢gina web de Internet. A pesar de que la variaci¨®n mensual haya sido similar en los dos a?os, el dato de este a?o hay que valorarlo negativamente, ya que hace un a?o se estaban acusando los efectos del mal de las vacas locas y otras crisis alimentarias sobre los precios de los alimentos. Al desaparecer este efecto, la tasa interanual de los alimentos deber¨ªa haber descendido notablemente (¨¦sta era la causa principal de la previsi¨®n de desaceleraci¨®n de la inflaci¨®n total), y as¨ª ha sido por lo que respecta a los precios de las carnes. Sin embargo, este descenso ha sido m¨¢s que contrarrestado por las fuertes subidas registradas por las frutas, hortalizas, patata y aceite. En los tres primeros casos la causa parece ser la disminuci¨®n de la producci¨®n en toda Europa como consecuencia de las heladas del invierno. Mala suerte de nuevo.

Pero no cabe atribuir s¨®lo a la mala suerte el mal comportamiento del IPC. La inflaci¨®n subyacente, en la que no se incluyen los alimentos sin elaborar, aument¨® una d¨¦cima, hasta el 3,7%. Los bienes industriales no energ¨¦ticos se comportaron bien y su tasa interanual se desaceler¨® una d¨¦cima, lo mismo que la de los alimentos elaborados. Sin embargo, la de los servicios aument¨® cuatro, hasta el 4,4%, empujada fundamentalmente por los precios de los bares, restaurantes y hoteles. En los dos primeros casos, se adivina el efecto euro y la presi¨®n de la demanda, que no cesa a pesar de la moderada desaceleraci¨®n del empleo y las rentas. Pero las subidas de los hoteles no se entienden muy bien tras el debilitamiento de la demanda despu¨¦s del 11-S. Parece que las perspectivas tur¨ªsticas para este a?o no son buenas, pero a¨²n podr¨ªan empeorarse si el sector se empe?a en seguir subiendo precios como en los ¨²ltimos a?os.

Las previsiones siguen apuntando a una desaceleraci¨®n de la inflaci¨®n en los pr¨®ximos meses, pero de forma menos acusada que antes. Podr¨ªa alcanzarse una tasa del orden del 2,5% a mediados del a?o, pero en el segundo semestre se espera una nueva subida hasta el entorno del 3% en diciembre.

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros Confederadas para la Investigaci¨®n Econ¨®mica y Social (FUNCAS).