Un trimestre en blanco

La bolsa cierra el primer trimestre de este a?o sin una tendencia definida y bajo el s¨ªndrome de la crisis argentina, que ha vuelto a sacudir a los grandes valores espa?oles. Las expectativas de una recuperaci¨®n econ¨®mica inminente han favorecido a los valores medianos y equilibran los resultados.

Los mercados de valores concluyen el primer trimestre de este ejercicio en medio de una gran incertidumbre provocada, en el caso espa?ol, por el agravamiento de la crisis argentina. El Ibex 35 cierra la semana con un descenso del 1,03%, aunque en el mes de marzo ha ganado el 1,40% y en el conjunto de los tres primeros meses cede el 1,76%.

La trayectoria de la bolsa en las ¨²ltimas semanas fue relativamente positiva, gracias a las crecientes expectativas de recuperaci¨®n econ¨®mica, sobre todo en Estados Unidos. Algunos datos negativos han cuestionado la proximidad y la velocidad de esa recuperaci¨®n, aunque no su evidencia, pero s¨®lo para Estados Unidos. En Europa hay que conformarse con la esperanza de que la econom¨ªa siga la senda marcada por Estados Unidos, aunque sea un mes o dos despu¨¦s. Los inversores han pasado en este mes de marzo de algunas valoraciones optimistas a la decepci¨®n, de ah¨ª los altibajos que ofrecen los ¨ªndices y su contribuci¨®n a incrementar la incertidumbre.

La depreciaci¨®n del peso argentino en los ¨²ltimos d¨ªas, hasta llegar a superar un cambio de cuatro pesos por d¨®lar, ha afectado con fuerza a los grandes valores espa?oles, que se ver¨¢n obligados a efectuar nuevas dotaciones para cubrir sus riesgos en aquel pa¨ªs. Algunas estimaciones de los analistas cifran en cerca de 1.000 millones de euros el impacto de esta ¨²ltima depreciaci¨®n en Telef¨®nica y algo m¨¢s en Repsol YPF, en el supuesto de que el tipo de cambio se mantenga por encima de los tres pesos por d¨®lar.

La p¨¦rdida semanal ha sido del 2,43% para Telef¨®nica y del 5,25% para Repsol YPF, mientras que los dos grandes bancos, el BBVA y SAN, s¨®lo pierden el 1,30% y el 1,34%, respectivamente, al mantenerse las dudas sobre la postura que adoptar¨¢n ante esta ¨²ltima vuelta de tuerca en sus problemas externos.

Los problemas de los grandes valores han afectado lo justo a los indicadores del mercado, debido a la mejor situaci¨®n de los valores medianos, los preferidos de los inversores de cara a una posible recuperaci¨®n econ¨®mica. Por el momento priman m¨¢s las esperanzas que las evidencias, y s¨®lo los ¨ªndices de confianza muestran signo positivo. El ¨²ltimo dato conocido sobre la econom¨ªa alemana, la producci¨®n industrial en enero, ofrec¨ªa un avance del 0,4% que supo a poco, ya que las expectativas apuntaban al 0,5%. Para algunos inversores esto no es motivo de preocupaci¨®n, puesto que lo importante es que la econom¨ªa crece, aunque no sea al ritmo que desean los m¨¢s impacientes.