'Argentina conseguir¨¢ un pacto con el FMI y superar¨¢ la crisis'

Economista y con el m¨¢ster de IESE, Antoni Brufau (Mollerusa, 1948) es el presidente de Gas Natural desde 1997. Brufau, que ser¨¢ nombrado dentro de pocos d¨ªas presidente del C¨ªrculo de Econom¨ªa, desempe?a el cargo de director general del Grupo La Caixa, que incluye participaciones en grandes compa?¨ªas, como Gas Natural, Acesa, Repsol, Telef¨®nica o Aguas de Barcelona, y que en conjunto tiene un valor de mercado de 13.370 millones de euros (2,2 billones de pesetas).

Pregunta. Parece que la crisis argentina est¨¢ reordenando toda la econom¨ªa espa?ola. Se est¨¢n produciendo cambios en grandes compa?¨ªas con inversiones en el Cono Sur. Uno de ellos es la nueva correlaci¨®n del conglomerado Repsol-Gas Natural.

'A pesar de la crisis argentina, los activos siguen estando all¨ª y no desaparecer¨¢n'

'A pesar de la crisis argentina, los activos siguen estando all¨ª y no desaparecer¨¢n'

Respuesta. La crisis argentina ha tensionado la situaci¨®n financiera de algunas empresas, y en concreto, Repsol ha vendido el 23% de Gas Natural SDG para optimizar el valor de sus activos y mejorar su situaci¨®n financiera. Pero, en este caso, es importante destacar que, previamente, ambas empresas anunciaron la creaci¨®n de una nueva sociedad paritaria dedicada al midstream, o eslab¨®n intermedio de la cadena de gas, para ser un agente mundial en el desarrollo de los negocios de gas natural licuado (GNL), desde las plantas de licuefacci¨®n hasta el transporte y venta al por mayor. Es decir, Repsol vende una participaci¨®n de la empresa gasista, pero al mismo tiempo refuerza su estrategia en el gas. Por tanto, la venta del paquete de acciones de Gas Natural SDG por parte de Repsol forma parte de una estrategia no s¨®lo financiera, sino tambi¨¦n de negocio.

P. Pero Repsol no habr¨ªa desinvertido un 23% de Gas Natural de no ser por la crisis argentina.

R. Seguramente, no lo habr¨ªa hecho en otras circunstancias, pero la desinversi¨®n no es tan relevante, en tanto que Repsol contin¨²a estando en el negocio del gas.

P. ?Le hace falta otro socio industrial a Gas Natural?

R. No. Para Gas Natural, Repsol es un activo. Repsol es el socio industrial.

P. Pero Repsol ha tenido que cambiar de estrategia.

R. Repsol, hace dos a?os, tom¨® una decisi¨®n que empresarialmente era mod¨¦lica en aquel momento, como fue la compra de YPF. Siempre es f¨¢cil criticarlo todo, pero creo que fue una decisi¨®n muy importante que cambi¨® a una compa?¨ªa petrolera local y la convirti¨® en global. La crisis argentina es una variable ex¨®gena a la propia Repsol. Pero los activos est¨¢n ah¨ª y no desaparecer¨¢n. Es un problema que se solucionar¨¢ con el tiempo. Creo que, m¨¢s pronto que tarde, Argentina conseguir¨¢ un pacto con el FMI y superar¨¢ la crisis econ¨®mica que est¨¢ atravesando en estos momentos.

P. ?C¨®mo afecta todo esto a los ¨®rganos de gesti¨®n de Repsol-YPF?

R. El presidente, Alfonso Cortina, tiene el respaldo del Consejo de Administraci¨®n, y por tanto tambi¨¦n de los accionistas dominicales y, sin duda, de La Caixa. En estos momentos lo que todos debemos hacer es respaldar a las personas que hoy tienen la responsabilidad de llevar la gesti¨®n de la compa?¨ªa.

P. La venta de la participaci¨®n del 23% de Repsol en Gas Natural cambia la estructura del capital. ?C¨®mo les afecta este cambio?

R. Para Gas Natural, el hecho de tener m¨¢s participaci¨®n de acciones libres que se intercambian a diario en el mercado es importante. Una de las dudas que ten¨ªan los mercados sobre Gas Natural SDG era la poca liquidez de sus t¨ªtulos. El 47% lo ten¨ªa Repsol-YPF y el 27%, La Caixa, y quedaba un 26% de acciones en el mercado. Ahora hemos pasado a tener la mitad del capital en free float (en el mercado).

P. La Caixa ha pasado a ser el primer accionista de Gas Natural.

R. La Caixa tiene hoy una participaci¨®n m¨¢s alta porque tiene el 27% y Repsol el 24%. Entre los dos sumamos el 51%. En este sentido, no ha cambiado nada, continuamos con los mismos acuerdos industriales, aunque, evidentemente se ha recobrado la paridad en el Consejo de Administraci¨®n.

P. ?Los objetivos de futuro, por d¨®nde pasan: por el gas o por la electricidad?

R. El objetivo b¨¢sico de futuro es ser los mejores en gas, es decir, disponer de un gas eficiente y flexible porque el ¨¦xito en la nueva generaci¨®n el¨¦ctrica estar¨¢ basado en nuestra eficiencia comprando gas, y a partir de ah¨ª desarrollar nuestra estrategia multiproducto.

P. ?Qu¨¦ har¨¢n para ser competitivos en generaci¨®n el¨¦ctrica?

R. Aproximadamente, un 70% del precio de un kilowatio en los ciclos combinados corresponde al gas. Pues bien, si somos eficientes comprando la materia prima, que representa el 70% del coste de venta, de alguna forma seremos m¨¢s competitivos.

P. La Caixa, como grupo industrial, ?ha visto reforzado su liderazgo con los ¨²ltimos cambios en Gas Natural y el acuerdo de fusi¨®n Acesa-?urea? ?C¨®mo han de analizarse estos hechos?

R. En algunas empresas participadas, como Gas Natural, hemos mantenido la posici¨®n, y en otras, como la concesionaria Acesa, dado que la relaci¨®n con el grupo ACS y los accionistas de ?urea es muy buena, vimos la posibilidad de hacer un planteamiento global de empresa, ganando tama?o. No creo que lo relevante sea que La Caixa lidere o no estos proyectos. Simplemente, significa que, en las empresas donde participa La Caixa, se producen oportunidades, se estudian y, si es posible, se llevan a cabo. No es, por tanto, un problema de poder, sino de optimizar el valor de las inversiones.

P. La Caixa no cotiza en Bolsa y no tiene que pagar dividendos, ?hubiera podido hacer la misma pol¨ªtica en caso de cotizar y tener accionistas?

R. Nosotros pagamos un dividendo equivalente al que pagan los bancos, pero en lugar de pag¨¢rselo a unos accionistas, se lo entregamos a nuestra obra social,que creo est¨¢ haciendo una labor extraordinaria. Adem¨¢s, en La Caixa, como no podemos hacer ampliaciones de capital, todo nuestro crecimiento futuro est¨¢ condicionado a generar suficientes beneficios para aumentar nuestros recursos propios. Nuestros activos deben tener la m¨¢xima solvencia y rentabilidad, y nuestra cartera de renta variable tiene, adem¨¢s, unas plusval¨ªas significativas.

P. Estas ¨²ltimas operaciones est¨¢n configurando dos modelos de banca en Espa?a: La Caixa, que tiene un gran grupo industrial, y otros como BBVA y SCH, que no destinan un 15% de sus recursos a inversi¨®n.

R. Pero lo destinaron en el pasado.

P. ?La Caixa puede aguantar mejor la situaci¨®n a largo plazo?

R. La Caixa no necesita materializar plusval¨ªas para mantener un crecimiento razonable de su cuenta de resultados.

P. ?El modelo de La Caixa est¨¢ al final de un camino que necesita un cambio jur¨ªdico como el que se quiere aprobar, que contempla la emisi¨®n de cuotas participativas?

R. En La Caixa no es necesario emitir cuotas participativas. Sin embargo, a m¨ª me parece que todos los instrumentos son buenos. Si una entidad puede disponer de varios instrumentos financieros para incrementar sus recursos propios, de entrada no existe ninguna raz¨®n para que deba renunciar a ello.

P. Una parte de los recursos propios que tiene La Caixa los consigue con emisiones de participaciones preferentes no demasiado cat¨®licas, en para¨ªsos fiscales, y que son dif¨ªciles de explicar.

R. Las participaciones preferentes se emiten fuera de Espa?a por razones contables, financieras y mercantiles. Jur¨ªdicamente, es la ¨²nica v¨ªa que existe para hacerlo. Es legal y est¨¢n absolutamente reguladas por las autoridades monetarias y econ¨®micas.

P. ?C¨®mo ve el horizonte de La Caixa, si se limita la edad de los consejeros?

R. Utilizar la edad como sin¨®nimo de capacidad me parece equivocado. Hay j¨®venes con la arrogancia derivada de la ignorancia y mucha gente mayor que tiene una sabidur¨ªa que lleva al crecimiento. Con su presidente y Consejo de Administraci¨®n al frente, La Caixa cuenta con un equipo de gestores muy profesional y cohesionado.