Previsiones

Los datos de los ¨²ltimos meses sobre la evoluci¨®n de la econom¨ªa mundial vienen se?alando con insistencia que la recuperaci¨®n iniciada a comienzos del a?o no se ha consolidado. El ritmo de crecimiento del PIB en Estados Unidos se redujo en el segundo trimestre, y los indicadores muestran que la segunda mitad del a?o volver¨¢ a ser mediocre. En Europa la demanda interna sigue en tasas negativas, y s¨®lo las exportaciones netas aportan algunas d¨¦cimas al crecimiento. Las previsiones, revisadas al alza cuando se conoci¨® el comportamiento de la econom¨ªa norteamericana en los primeros meses del a?o, vuelven a flexionar a la baja. Las de Consensus Forecasts correspondientes al mes de agosto han reducido medio punto porcentual el crecimiento del PIB norteamericano para 2002 y otro tanto para 2003, mientras que las de Europa reduc¨ªan en dos d¨¦cimas porcentuales las ya raqu¨ªticas cifras anteriores. Es posible que en los pr¨®ximos meses contin¨²en empeorando las expectativas. Al menos, los mercados financieros, que siempre adelantan el ciclo de la econom¨ªa real, no muestran todav¨ªa signos de recuperaci¨®n.

Parece necesario revisar las expectativas de crecimiento, desgraciadamente a la baja

El panorama de la econom¨ªa espa?ola no es muy diferente. Es cierto que el PIB sigue creciendo m¨¢s que la media de la UE, pero tambi¨¦n aqu¨ª los indicadores de producci¨®n y demanda apuntan a la baja, siendo especialmente negativo el comportamiento del primer sector productivo de nuestra econom¨ªa, el turismo. Ante estos datos, parece necesario revisar las expectativas de crecimiento, desgraciadamente a la baja. El primero en hacer este ejercicio (por algo sus previsiones se hab¨ªan quedado descolgadas hacia arriba) fue el Gobierno, que rebaj¨® en agosto el crecimiento del PIB, del 2,4% (2,9% en el proyecto de Presupuestos para 2002) al 2,2%. Pero es muy probable que la cifra, al final, no alcance el 2%. Teniendo en cuenta que la tasa del primer semestre ha sido del 2%, ser¨ªa necesario que en el tercer y cuarto trimestres se registrara una cifra mayor para que la media anual alcanzara el 2,2%.

Mis previsiones (gr¨¢fico izquierdo) apuntan, sin embargo, a una tasa del orden del 1,7% en el tercer trimestre y una o dos d¨¦cimas m¨¢s en el cuarto, con lo que la media anual quedar¨ªa en el 1,9%. No creo que estas cifras sean pesimistas, pues suponen que la recuperaci¨®n se inicia t¨ªmidamente en los meses finales de este a?o, a lo cual le asigno una probabilidad de poco m¨¢s del 50%. Por otro lado, el hecho de que el inicio de la recuperaci¨®n se est¨¦ retrasando tiene implicaciones importantes para el crecimiento del pr¨®ximo a?o, cuya media anual podr¨ªa situarse en torno al 2,5%, medio punto menos de lo que el Gobierno y el consenso de analistas estaban contemplando hasta ahora.

En los gr¨¢ficos central y derecho les presento tambi¨¦n mis previsiones para la tasa de paro y la inflaci¨®n. La tendencia creciente del paro continuar¨¢ hasta el primer trimestre del pr¨®ximo a?o, iniciando posteriormente una suave flexi¨®n a la baja, resultando tasas medias del 11,5% y 11,6% para 2002 y 2003, respectivamente, es decir, en torno a un punto m¨¢s que en 2001. Tambi¨¦n la inflaci¨®n se mantendr¨¢ al alza hasta finales de este a?o, alcanzando una tasa del orden del 4% en diciembre, para desacelerarse notablemente durante la primera mitad del pr¨®ximo. Esto ¨²ltimo, si los se?ores de la guerra y del petr¨®leo nos lo permiten.

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros Confederadas para la Investigaci¨®n Econ¨®mica y Social (FUNCAS).