Las orejeras del caballo de Wim Duisenberg

Hay dos posibilidades con Wim Duisenberg. Una, cree que tiene todo el tiempo del mundo para actuar contra la notable desaceleraci¨®n econ¨®mica europea. Dos, estima que la ca¨ªda de la actividad econ¨®mica no es su negocio y que s¨®lo debe preocuparse por la inflaci¨®n.

Ayer, el Comit¨¦ de Mercado Abierto de la Reserva Federal hizo p¨²blico el acta de la reuni¨®n que sostuvieron sus doce miembros el pasado 24 de septiembre. En aquella ocasi¨®n, dos miembros votaron por una reducci¨®n de los tipos de inter¨¦s. Alan Greenspan y los otros nueve miembros consideraron que conven¨ªa esperar hasta la siguiente reuni¨®n, convocada para el pasado martes, 6 de noviembre. El martes se decidi¨® una rebaja de medio punto en los tipos.

A la luz de lo ocurrido tiene inter¨¦s echar una ojeada al acta. Los dos opositores de septiembre -Edward Gramlich y Robert McTeer Jr.- estimaban que con la inflaci¨®n en niveles bajos y con posibilidad de disminuir m¨¢s por la debilidad de la econom¨ªa 'el coste potencial de un est¨ªmulo adicional [recorte de tipos] parece bajo comparado con el riesgo de m¨¢s debilidad econ¨®mica'.

El BCE tiene un objetivo de inflaci¨®n -que la Reserva Federal, en cambio, no establece- y ese objetivo -del 2%- Duisenberg no ha logrado cumplirlo en dos a?os. Sus ¨²ltimos datos -2,2%- indican que sigue por encima.

Como el caballo con sus orejeras, Duisenberg s¨®lo ve aquello que perjudica su objetivo. Ejemplos: la incertidumbre que crea una eventual guerra contra Irak por la subida del precio del petr¨®leo o el libertinaje de pa¨ªses como Alemania y Francia en relaci¨®n con el Pacto de Estabilidad y sus consecuencias inflacionistas.

Ayer, el holand¨¦s Duisenberg, quiz¨¢ por la presi¨®n existente, mostr¨® a los mercados el caramelo, pero se neg¨® a d¨¢rselos.

El problema de fondo es otro. Cuanto m¨¢s retrase el BCE el recorte de tipos, m¨¢s se consolidar¨¢ la desaceleraci¨®n,lo que har¨¢ de los pr¨®ximos recortes, cuando se produzcan,p¨®lvora mojada. Ser¨¢ demasiado poco, demasiado tarde.

Si esto le ha ocurrido a Alan Greenspan cuando en 2001 se decidi¨® a actuar, ?que no le espera a Duisenberg? Es hora de que alguien le quite las orejeras al caballo de Wim. En otras palabras, las campanas doblan por una reforma del BCE.