Desconcierto total

Los inversores europeos se han visto sorprendidos por la negativa de las autoridades monetarias a bajar los tipos de inter¨¦s y el papel ha vuelto a hacer acto de presencia en los mercados de valores.

El Ibex 35 ha perdido en esta semana el 1,06% y pone fin a una racha de cuatro semanas consecutivas de ganancias. El ¨ªndice general de la Bolsa de Madrid baja en la semana el 0,83%.

La negativa del BCE ha tenido m¨¢s impacto al producirse s¨®lo un d¨ªa despu¨¦s de que la Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos, decidiera rebajar en medio punto los tipos de inter¨¦s para situarlos en el 1,25%. Con este descenso, el primero de este a?o y el n¨²mero 12 desde que comenz¨® a enfriarse la econom¨ªa, la Reserva Federal parece haber quemado sus ¨²ltimos cartuchos para tratar de reactivar la econom¨ªa estadounidense. En los d¨ªas anteriores a esa decisi¨®n, la econom¨ªa de Estados Unidos ofreci¨® un par de datos significativos, como el descenso del 2,3% en los pedidos a f¨¢brica de septiembre y el retroceso del ¨ªndice de actividad del sector servicios en octubre, que sigue la senda del sector manufacturero. Con posterioridad se public¨® el incremento del 4% de la productividad en el tercer trimestre, pero ese dato s¨®lo significa que han descendido los costes laborales sin que ello se haya trasladado a la actividad econ¨®mica.

Los inversores se encuentran ahora con el problema de unos precios relativamente altos para una situaci¨®n econ¨®mica m¨¢s inestable. En las ¨²ltimas semanas, y considerando que la posibilidad de una guerra con Irak hab¨ªa perdido enteros, los inversores decidieron que todas las contingencias econ¨®micas estaban suficientemente descontadas, sobre todo despu¨¦s de que las grandes empresas cubrieran sus riesgos en Latinoam¨¦rica con grandes dotaciones y pusieran al d¨ªa sus balances reflejando su enorme endeudamiento.

Las previsiones econ¨®micas empeoran de d¨ªa en d¨ªa y eso significa que las empresas tendr¨¢n m¨¢s problemas para salir del bache, lo que podr¨ªa exigir alg¨²n que otro ajuste en unas cotizaciones relativamente infladas en las ¨²ltimas semanas.

La posibilidad de una reacci¨®n ante esta nueva bajada de los tipos de inter¨¦s en Estados Unidos se ha esfumado, porque los analistas hab¨ªan centrado sus expectativas de un descenso de un cuarto de punto y los inversores se han asustado cuando la Fed ha cre¨ªdo necesario bajar medio. El enfriamiento econ¨®mico parece m¨¢s serio de lo que se dec¨ªa y, lo que es peor, habr¨¢ que esperar al menos un par de meses para ver los efectos de esta rebaja de tipos.