La banca recorta su grupo industrial

SCH y BBVA han aprovechado la recta final de 2002 para anunciar ventas de su cartera industrial y participadas bancarias. El primero ha buscado reforzar su capital, mientras que el segundo ha hecho hucha, por si acaso, y obtiene la m¨¢xima rentabilidad a sus inversiones.

Qui¨¦n lo iba a decir al empezar el a?o. En los ¨²ltimos meses de 2002 los dos grandes bancos han sido muy activos en la venta de participaciones. SCH puede haber cerrado el ejercicio con unos ingresos de 5.093,5 millones de euros y unas plusval¨ªas acumuladas de 2.468 millones, y el BBVA, con 1.570,1 millones de ingresos y 723 millones de plusval¨ªas.

Am¨¦rica Latina y la desaceleraci¨®n han obligado a los dos grandes bancos a revisar sus previsiones y a vender participaciones

Las desinversiones realizadas en 2002 han proporcionado en conjunto casi 3.200 millones de plusval¨ªas al BBVA y al SCH

Al inicio de 2002, sus m¨¢ximos responsables se?alaron que con el ciclo econ¨®mico bajista y los mercados burs¨¢tiles deprimidos, las posibilidades de vender participaciones eran escasas, pero la realidad ha sido la contraria.

Bien es verdad que entonces la la crisis Argentina no hab¨ªa mostrado toda su crudeza y las divisas latinoamericanas no se hab¨ªan desplomado, con las duras consecuencias que ello ha tenido para sus cuentas. A mediados de a?o, los dos bancos anunciaron que cambiaban sus previsiones de beneficio para 2002: SCH dijo que ganar¨ªa un 10% menos, y BBVA, que tendr¨ªa una ca¨ªda del 8%.

Los menores resultados del SCH coincidieron con las mayores provisiones por la debilidad de sus bancos en Latinoam¨¦rica. Por si esto fuera poco, el SCH puso fin a la aventura americana de Patag¨®n, lo que le supuso asumir p¨¦rdidas de unos 750 millones de euros, y acab¨® con el proyecto de AOL Espa?a, que a?adi¨® m¨¢s n¨²meros rojos a la cuenta. Todo esto afect¨® a la fortaleza de capital del banco. En septiembre de 2001 su ratio BIS era del 11,4% frente al 10,8% que ten¨ªa hasta septiembre pasado. El Banco de Espa?a le exige, como al BBVA, un ratio de fortaleza de capital del 12% porque mantienen posiciones de riesgo en Am¨¦rica Latina. En el SCH se encendieron las alarmas.

Primas de control

No obstante, su presidente, Emilio Bot¨ªn, afirm¨® que en 2002 la entidad repartir¨ªa el mismo dividendo que en 2001, a pesar de ganar un 10% menos. Con estas circunstancias, la tarea prioritaria del SCH era reforzar los recursos propios y se puso manos a la obra.

La primera operaci¨®n fue vender el 23,5% de Dragados a ACS por 900 millones de euros. Con esta participaci¨®n, la constructora presidida por Florentino P¨¦rez se hizo con el control de Dragados, por lo que tuvo que pagar una prima del 58,7% sobre el precio de cotizaci¨®n de las acciones.

Un mes despu¨¦s, el 29 de mayo, liquid¨® Vallehermoso. La constructora Sacyr tom¨® el control de la primera inmobiliaria espa?ola tras pagar 569 millones. Sacyr pag¨® una prima de control del 31% y el SCH se embols¨® una suculenta plusval¨ªa de 300 millones.

A pesar de todo, los ratios de capital necesitaban m¨¢s refuerzos y Bot¨ªn ech¨® mano de las participaciones bancarias. La venta m¨¢s sonada ha sido la del 3% de Royal Bank of Scotland, la verdadera joya de la corona, anunciada el 25 de noviembre. La operaci¨®n le proporcion¨® 1.360 millones de ingresos, de los de 809 millones son plusval¨ªas, y el SCH conserva el 5% de su participaci¨®n.

Adem¨¢s, se procedi¨® a la colocaci¨®n de derechos sobre t¨ªtulos por el 12% de Banesto, que sum¨® 382 millones a las reservas de la matriz. Con ambas transacciones, el banco daba por cumplidos los objetivos en ratio de capital, con un ratio BIS cercano al 13%, uno de los m¨¢s altos de la banca europea.

Algunos analistas consideran que la venta de estas participadas, sobre todo las del banco escoc¨¦s, supone un importante sacrificio para el SCH, ya que pierde parte del tesoro en el que acumulaba m¨¢s plusval¨ªas y reduce los ingresos que se anotar¨¢ en 2003 procedentes de esa entidad.

Poco despu¨¦s, M¨¦xico se convirti¨® en el escenario de las principales actuaciones. Primero fue la venta del 26,6% que el SCH ten¨ªa en el Bital al HSBC por 250 millones de euros, de los que 125 millones ser¨¢n plusval¨ªas. Poco despu¨¦s lleg¨® la sorpresa. Anunci¨® la venta del 24,9% de su filial mexicana Santander Serfin a Bank of America por 1.600 millones, de los que 700 son plusval¨ªas.

La entidad, que ya hab¨ªa cubierto sus objetivos en t¨¦rminos de ratios de capital, justific¨® la sorpresiva venta en las posibilidades que abre Bank of America para hacer negocio en el mercado hispano mexicano en EE UU. Sin embargo, la elevada cuant¨ªa de la operaci¨®n, que est¨¢ previsto cerrar en el primer trimestre de 2003, ha alentado especulaciones sobre la posibilidad de que el SCH proyecte alguna compra en Europa, sobre todo en entidades especializadas en financiaci¨®n al consumo.

Por su parte, BBVA, que ha conservado mejor sus ratios de capital por su menor exposici¨®n a la volatilidad de la divisa brasile?a, ha anunciado cuatro ventas. Con ellas, se ha hecho con m¨¢s de 1.570,1 millones de ingresos (723 son plusval¨ªas), en operaciones que sus directivos han considerado "la rotaci¨®n natural de su cartera industrial".

Francisco Gonz¨¢lez, su presidente, reitera que "el BBVA no est¨¢ en las empresas por razones hist¨®ricas o sentimentales, sino por la b¨²squeda de una rentabilidad que genere valor a largo plazo". El horizonte de esta rentabilidad est¨¢ en relaci¨®n con la deuda p¨²blica a 10 a?os, que ahora ofrece el 4,5% anual, si bien cada negocio se adecua al riesgo que asume. Con esta premisa, el BBVA explica que no ha puesto el grupo industrial en venta, quiz¨¢ como un aspecto diferenciado de su competidor, pero que aprovechar¨¢n todas las oportunidades que surjan.

Los analistas van m¨¢s all¨¢ y creen que el BBVA se ha asegurado ingresos para 2003, un ejercicio dif¨ªcil por tres aspectos: la incertidumbre reinante en Europa y Am¨¦rica Latina; la bajada de tipos de inter¨¦s, que afectar¨¢ a la bajada de los m¨¢rgenes, y la posible subida de la morosidad.

La operaci¨®n m¨¢s sonada del BBVA lleg¨® en junio, cuando vendi¨® un 23,9% de Metrovacesa a Bami. La desinversi¨®n en la inmobiliaria tradicional del extinto BBV le aport¨® 545,4 millones de ingresos (362 millones de plusval¨ªas), ya que recibi¨® una prima del 59%. Los casos de Metrovacesa, Dragados y Vallehermoso causaron gran revuelo en los mercados porque con una participaci¨®n minoritaria se facilit¨® el control de la empresa a un tercero, sin que el resto de los accionistas se beneficiase de las primas pagadas. Como resultado, se modific¨® la normativa de OPA para que no se repitan estos casos.

Adem¨¢s, BBVA adelgaz¨® en los primeros meses del a?o su posici¨®n en valores estrat¨¦gicos del grupo -sobre todo Iberdrola y Telef¨®nica- en operaciones de las que no banco no facilit¨® el importe. Y hace unas semanas rot¨® su cartera y anunci¨® la venta a inversores institucionales del 5% de Acerinox, la mitad de la participaci¨®n que ten¨ªa en la compa?¨ªa, por 123,7 millones de euros (37 millones en plusval¨ªas). En octubre, el banco vasco se desprend¨ªa del 4,6% de Acesa por 171 millones (12 millones de plusval¨ªa).

La operaci¨®n m¨¢s rentable ha sido la ¨²ltima: la venta del 3,75% que controlaba en Cr¨¦dit Lyonnais, acciones que pasar¨¢n al Cr¨¦dit Agricole, tras una dura puja con su rival BNP Paribas.