Cajastur pesca en Bolsa revuelta

Caja de Asturias (Cajastur), socio de referencia de Cant¨¢brico, inici¨® el pasado semestre una estrategia de gradual toma de posici¨®n en empresas cotizadas. La reciente adquisici¨®n en Bolsa del 5% de Aldeasa, del 0,82% de Red El¨¦ctrica y de casi el 4% de Enag¨¢s inaugura una nueva pol¨ªtica de la primera instituci¨®n financiera asturiana, que ya ten¨ªa precedentes en dos sociedades implicadas en el tejido econ¨®mico regional: Duro Felguera y Ence.

La caja, que comparte presidente con Cant¨¢brico, desvincula su entrada en empresas energ¨¦ticas de los intereses de la el¨¦ctrica

La caja asturiana posee, en concreto, el 5% del fabricante asturiano de bienes de equipo Duro Felguera y el 7,32% de la papelera Ence, propietaria de una planta en el Principado, am¨¦n de otras participaciones en empresas que no cotizan, caso del 11% que tiene la l¨¢ctea CAPSA (fabrica los productos Central Lechera Asturiana) y de su hist¨®rica y ya citada presencia en la el¨¦ctrica Hidrocant¨¢brico.

La reciente entrada en Aldeasa, Red El¨¦ctrica Espa?ola (REE) y Enag¨¢s, a la que seguir¨¢n en el futuro otras inversiones en compa?¨ªas de similar perfil, responde a una estrategia de tomas de posici¨®n de car¨¢cter exclusivamente financiero, pero estable, seg¨²n aseguran fuentes de la entidad. El objetivo es "rentabilizar" los recursos y activos de Cajastur en los mercados de capitales y de renta variable. "No hay cambio de modelo de banca ni estamos creando un grupo industrial en sentido tradicional", afirman altos directivos de la caja.

Estas operaciones se producen cuando Cajastur, socio de referencia tradicional pero minoritario de Hidrocant¨¢brico -posee el 16,75% y tiene a su vez la representaci¨®n del 8,3% propiedad de Caser-, ha logrado fortalecer su posici¨®n en esta compa?¨ªa, la cuarta el¨¦ctrica espa?ola, tras haber sorteado con ¨¦xito la gran ofensiva de sucesivos intentos de control que vivi¨® esta empresa entre 2000 y 2001, y haberse erigido despu¨¦s en pieza clave para el entendimiento de dos el¨¦ctricas europeas -la portuguesa EDP y la alemana EnBW, a su vez participada por la francesa EDF- que, en un caso sin precedentes en el sector el¨¦ctrico espa?ol, conviven desde entonces en Cant¨¢brico mediante una alianza a tres bandas.

Este pacto convirti¨® al presidente de Cajastur, Manuel Men¨¦ndez, de 43 a?os, economista y catedr¨¢tico, en presidente a su vez de Hidroel¨¦ctrica del Cant¨¢brico como hombre de consenso de los accionistas. Bajo su gesti¨®n, Hidrocant¨¢brico acaba de hacerse con el 62% de Naturcorp, la operadora gas¨ªstica vasca, con la que Cant¨¢brico fusionar¨¢ su filial Gas de Asturias para constituir el segundo operador del sector en Espa?a, tras Gas Natural, en la mayor operaci¨®n realizada hasta ahora por esta el¨¦ctrica para acrecentar su presencia en el mercado espa?ol.

Aunque es en este contexto cuando trasciende la adquisici¨®n de paquetes de compa?¨ªas energ¨¦ticas como Enag¨¢s y REE, en la alta direcci¨®n de Cajastur se asegura que unas y otras operaciones no guardan relaci¨®n. "La estrategia en estas inversiones es totalmente aut¨®noma, independiente de Cant¨¢brico y de sus intereses. Otra cosa es que, si hay sinergias, se aprovechen", agregan.

La decisi¨®n de tomar posiciones en sociedades cotizadas la adopt¨® Cajastur en el segundo semestre del a?o pasado. La evoluci¨®n de la econom¨ªa asturiana, y sobre todo la reconversi¨®n de la antigua empresa p¨²blica, anta?o dominante en la comunidad, le supuso a la entidad "la p¨¦rdida de inversi¨®n crediticia" que hasta entonces representaban las empresas estatales, explican fuentes de la caja, y que lleg¨® a suponer el 25% del total de este negocio.

De las dos alternativas existentes para recolocar en el mercado esa magnitud de recursos ajenos -fortalecer la inversi¨®n crediticia en otras regiones, con la consiguiente eventualidad de incurrir en riesgos y morosidad, o acudir al mercado de capitales y de renta variable-, se opt¨® por la segunda opci¨®n. "Cajastur dispone de una buena liquidez y volumen de fondos ajenos, de los que debe obtener la mayor rentabilidad posible", se?alan directivos de la entidad. El mercado interbancario, a los actuales tipos de inter¨¦s, no colmar¨ªa esa pretensi¨®n. Y la compra de paquetes significativos en empresas relevantes le permitir¨¢ a la caja, por a?adidura, la posibilidad de acceder a potenciales clientes para sus servicios financieros.

Seis criterios selectivos

La elecci¨®n de los valores burs¨¢tiles, tanto en los que ya ha tomado posiciones como en los que pretende entrar, responde a seis criterios b¨¢sicos: no invertir en el sector bancario ni en empresas en p¨¦rdidas, optar por compa?¨ªas con un tama?o "no demasiado grande" que permita tener un "peso suficiente" y lograr "ventajas contables y fiscales", priorizar la liquidez, evitar valores especulativos en favor de los t¨ªtulos con alta rentabilidad por dividendo y primar aquellos sectores -caso de la energ¨ªa- en los que la caja dispone de un conocimiento y experiencia previos que le permitan minimizar riesgos.

Las sociedades hasta ahora seleccionadas responden a lo que se vienen denominando "valores refugio", caracterizados por la estabilidad, buena rentabilidad por dividendo, ligados a sectores b¨¢sicos, con crecimientos previsibles y, en algunos casos, elevado porcentaje de ingresos regulados, que las eximen de vaivenes inesperados.