El euro marca m¨¢ximo hist¨®rico cuatro a?os y medio despu¨¦s de su nacimiento

La cotizaci¨®n del euro en los mercados de divisas logr¨® ayer superar el m¨¢ximo hist¨®rico al situarse en 1,1867 d¨®lares. Un nivel no visto desde el 4 de enero de 1999 (1,1837 d¨®lares), fecha de su estreno, tras la que inici¨® un camino de m¨¢s de cuatro a?os de depreciaci¨®n. Con el cambio de ayer, el euro ya ha subido un 13% en el a?o y el 42% desde los m¨ªnimos de octubre de 2000 (0,8272 d¨®lares). La fortaleza del euro tiene efectos contrapuestos para la eurozona, ya que encarece las exportaciones, pero ayuda a controlar la inflaci¨®n. As¨ª, los expertos ven m¨¢s cercana una rebaja de los tipos de inter¨¦s, ahora en el 2,5%.

La imparable revalorizaci¨®n del euro inicada este a?o llev¨® a la divisa europea a marcar un m¨¢ximo hist¨®rico en 1,1867 d¨®lares, niveles que no conoc¨ªa desde su estreno en enero de 1999. En su traducci¨®n a la extinta peseta, un d¨®lar se situar¨ªa actualmente en 140 pesetas.

El Banco Central Europeo (BCE) fij¨®, no obstante, el cambio oficial en 1,1815 d¨®lares, al establecer esta paridad a primera hora de la tarde, aunque fue despu¨¦s cuando se produjo la mayor subida en los mercados de divisas. Una cotizaci¨®n que tambi¨¦n fue m¨¢xima respecto a la divisa japonesa en 138,66 yenes. A los males de la econom¨ªa japonesa se sum¨® el fuerte terremoto que se adivina como otro elemento de incertidumbre sobre esta divisa.

Con ello, el euro ha ganado el 13% en el a?o, y m¨¢s del 42% desde los m¨ªnimos que marc¨® en octubre de 2000. Y es que, salvo este fuerte recorrido alcista en el a?o, el comportamiento de la divisa europea ha sido de gran debilidad desde su nacimiento en enero de 1999.

La debilidad del d¨®lar se explica en gran medida por su fuerte d¨¦ficit por cuenta corriente. Un d¨®lar bajo permitir¨¢ reducir este desequilibrio, al permitir un saneamiento de la balanza comercial con mayores exportaciones de Estados Unidos y una reducci¨®n de sus importaciones.

La fortaleza del euro ofrece consecuencias de distinto signo a las econom¨ªas europeas. De un lado, encarece las exportaciones de productos y servicios a otras econom¨ªas ligadas a la marcha del d¨®lar. Las compa?¨ªas europeas pierden capacidad de competir en otros mercados y ya sus cuentas de resultados se resienten por esta p¨¦rdida de competitividad de sus productos en los mercados del ¨¢rea d¨®lar. Una situaci¨®n que ya ha reflejado la bolsa con una tendencia a la baja que ayer se volvi¨® a repetir.

En el lado positivo, abarata la importaci¨®n de productos provenientes del ¨¢rea d¨®lar o del yen. Esto supone una menor presi¨®n en los precios por la v¨ªa de las importaciones. As¨ª, se reduce el coste de productos energ¨¦ticos, entre otros, que, sumado a la ca¨ªda del precio del petr¨®leo, favorecen una contenci¨®n de los precios. Los ¨²ltimos datos de inflaci¨®n evidencian esta ca¨ªda en la factura energ¨¦tica que paga Europa.

Ca¨ªda de tipos

Este control de la inflaci¨®n lleva a los expertos a esperar un recorte de los tipos de inter¨¦s que marca el BCE y que podr¨ªan bajarse en la reuni¨®n que el organismo emisor celebra a primeros de junio. Los expertos de grandes bancos europeos esperan un descenso desde el 2,5% actual hasta el 2%. La debilidad de las econom¨ªas europeas (preferentemente Alemania y Francia) justificar¨ªa este recorte de medio punto, junto con el control de precios que ya se est¨¢ produciendo por el menor coste de los productos energ¨¦ticos. Aunque se produjese ese notable recorte en los tipos, la eurozona seguir¨ªa teniendo el precio del dinero m¨¢s alto respecto al d¨®lar y al yen. Los tipos de intervenci¨®n en la econom¨ªa estadounidense se sit¨²an en el 1,25%, mientras que en Jap¨®n se colocan en un simb¨®lico 0,10%, tras una d¨¦cada de estacamiento econ¨®mico.

Eugenio Domingo Solans, miembro del consejo ejecutivo del BCE, se refiri¨® ayer, en una conferencia coloquio del IESE, que esperaba una inflaci¨®n por debajo del 2% en la zona euro para final de a?o. Un dato que hace compatible la esperada rebaja de los tipos de inter¨¦s. Respecto a la fortaleza del euro explic¨® que tiene efectos positivos y negativos para las econom¨ªas europeas y que, por tanto, deb¨ªa analizarse el fen¨®meno en su conjunto. En el caso de Espa?a, consider¨® un punto m¨¢s que la media europea, un nivel adecuado para la marcha de los precios.

Apunt¨® que, por el momento, el BCE no hab¨ªa realizado intervenciones para frenar la fortaleza del euro, intervenciones que consistir¨ªan en vender la moneda en los mercados de divisas para depreciarla. Eso s¨ª, dijo que cuando se produzca el organismo emisor lo anunciar¨¢, aunque, l¨®gicamente, despu¨¦s de producirse.

Entendiendo la deflaci¨®n como una reducci¨®n general y continuada de los precios de bienes y servicios de una econom¨ªa, Domingo Solans fue categ¨®rico al afirmar que este riesgo no existe para la eurozona. La abundante liquidez del sistema es uno de los factores que, a su entender, impiden pensar en una deflaci¨®n, aunque no descart¨® que el peor de los escenarios ofreciese crecimientos negativos para las econom¨ªas europeas.

En esta situaci¨®n, los expertos esperan que contin¨²e la apreciaci¨®n del euro respecto al d¨®lar y al yen. Una subida que se producir¨¢ con l¨®gicas recogidas de beneficios, pero que tiene su explicaci¨®n en el diferencial positivo de los tipos europeos y en el mayor potencial que ofrece a los capitales mundiales la deuda p¨²blica europea.