Telef¨®nica lanza una OPA sobre Terra a la mitad del precio al que sali¨® a Bolsa

La aventura burs¨¢til Terra est¨¢ a punto de finalizar. Telef¨®nica anunci¨® ayer el lanzamiento de una oferta de adquisici¨®n por el 100% de su filial de Internet con el objetivo de que deje de cotizar en Bolsa, cuando apenas se han cumplido tres a?os y medio de su estreno en los mercados. La operadora ofrece 5,25 euros por acci¨®n, menos de la mitad de los 11,81 euros del precio de la colocaci¨®n el 17 de noviembre de 1999, aunque un 15% sobre la cotizaci¨®n media de los ¨²ltimos seis meses. La acci¨®n subi¨® ayer un 20,48%, cerrando a 5,45 euros, por encima del precio ofrecido por Telef¨®nica.

El presidente de Telef¨®nica, C¨¦sar Alierta, dio ayer un paso m¨¢s en su estrategia de centrar al grupo en el negocio tradicional de la telefon¨ªa, poniendo fin a la ¨¦poca de la diversificaci¨®n que inici¨® su antecesor en el cargo, Juan Villalonga. Tras la reordenaci¨®n de la filial de medios de comunicaci¨®n, ahora le toca el turno a Terra Lycos, su divisi¨®n de Internet. La operadora ha decidido lanzar una oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) de acciones por la totalidad de Terra, de la que ya controla el 38,5%, con el objetivo ¨²ltimo de que deje de cotizar en Bolsa, s¨®lo tres a?os y medio despu¨¦s de su salida a Bolsa.

La OPA es por el 100% de Terra, aunque Telef¨®nica condiciona la misma a obtener la adhesi¨®n del 75% del capital, incluyendo los 230,79 millones de t¨ªtulos que ya posee de su filial. La oferta es de 5,25 euros por acci¨®n, por lo que de acudir la totalidad del medio mill¨®n de accionistas, el desembolso ser¨ªa de 1.726 millones de euros. El precio fijado supone una prima del 15% sobre la media de los ¨²ltimos seis meses y 16,1% sobre el cierre del martes (4,52 euros), pero es menos de la mitad de los 11,81 euros (13 euros en el tramo institucional) del precio de la colocaci¨®n en Bolsa el 17 de noviembre de 1999. Aquel d¨ªa se triplic¨® y en febrero de 2000 lleg¨® a valer 139,75 euros.

No obstante, Telef¨®nica se?ala que, si se tiene en cuenta que el valor de caja de la empresa es de 1.731 millones de euros (pr¨¢cticamente la misma cantidad que ofrece), la prima ser¨ªa del 51%. Dicha caja proviene en su mayor parte de los 2.200 millones de euros que obtuvo la filial en la colocaci¨®n en Bolsa hace tres a?os y medio que, al realizarse mediante una operaci¨®n p¨²blica de suscripci¨®n (OPS) o ampliaci¨®n de capital, revirti¨® en la caja de la propia Terra en lugar de suponer una plusval¨ªa directa para su accionista (Telef¨®nica), como ocurri¨® con la colocaci¨®n de Telef¨®nica M¨®viles. Las acciones de Terra, cuya cotizaci¨®n estuvo suspendida cuatro horas, se revalorizaron ayer un 20,58%, cerrando a 5,45 euros, quedando un 3,8% por encima de la oferta.

Al margen del dise?o financiero, la operaci¨®n, con la que se especulaba desde hace m¨¢s de un a?o, supone la constataci¨®n del fin de una era, la del boom de las empresas de Internet (el milagro de las punto.com), que tuvo su m¨¢ximo exponente en Espa?a precisamente en la salida a Bolsa de Terra: triplic¨® su valor el primer d¨ªa, y en apenas tres meses consigui¨® que la filial de Internet, sin apenas ingresos, consiguiera una capitalizaci¨®n burs¨¢til similar a la del SCH y BBVA. Lleg¨® a valer por momentos m¨¢s que estos dos bancos.

Telef¨®nica, que siempre hab¨ªa negado su intenci¨®n de realizar esta OPA ante las repetidas especulaciones de los mercados, justific¨® ayer la misma en la necesidad de responder al "reposicionamiento del negocio de Internet y los ahorros en costes e inversi¨®n derivados de esa reestructuraci¨®n del negocio y la eliminaci¨®n de duplicidades de la compa?¨ªa". Seg¨²n sus c¨¢lculos, esos ahorros se traducir¨¢n en una mejora del beneficio bruto operativo (Ebitda) de 269 millones para el grupo en 2003-2006. La integraci¨®n de activos se materializar¨¢ en particular en la oferta de acceso a Internet por ADSL por el que compiten actualmente Telef¨®nica de Espa?a y la propia Terra, aunque a los clientes no les supondr¨¢ por el momento ninguna modificaci¨®n del servicio.

Acuerdo de febrero

El lanzamiento de la OPA, aprobada ayer por el consejo de Telef¨®nica, supone un paso m¨¢s en la integraci¨®n y, por ende, en la p¨¦rdida de independencia de la filial de Internet, que se hizo patente el pasado febrero cuando Telef¨®nica sali¨® al rescate de su filial, tras la ruptura del acuerdo con el grupo alem¨¢n Bertelsmann, a cambio de convertir a Terra en su proveedor casi exclusivo para sus necesidades de Internet.

Pese a ese acuerdo, se abren una serie de interrogantes sobre el futuro inmediato de la filial, e incluso sobre la continuidad de su presidente, Joaquim Agut, muy contestado en la ¨²ltima junta de accionistas. Aunque los analistas descartan una venta directa a otro grupo de Internet, la filial seguir¨¢ adelgazando su estructura, tanto geogr¨¢fica como por ¨¢reas de negocio. Las desinversiones ya est¨¢n en marcha en sociedades conjuntas como del banco Uno-e, que mantiene junto al BBVA. En ese ajuste se incluir¨¢ de una u otra manera Lycos, el portal estadounidense adquirido en 2000 por 12.500 millones de d¨®lares, que nunca se ha acabado de integrar.