La crema de las tecnol¨®gicas

El sector de la biotecnolog¨ªa ha vuelto a dispararse en las bolsas, acumulando una rentabilidad del 43,2% en lo que va de a?o. Las numerosas aprobaciones de nuevos f¨¢rmacos y el fin del esc¨¢ndalo ImClone han vuelto a poner de moda estas empresas. Ahora bien, el riesgo y la volatilidad es intr¨ªnseco en estas compa?¨ªas donde la mayor¨ªa de valor est¨¢ a futuro.

Una de sus ventajas frente a las tecnol¨®gicas es que aprovecharon el 'boom' para capitalizarse y ese dinero acabar¨¢ dando sus frutos

Cerca del 40% de las solicitudes de homologaci¨®n presentadas ante las autoridades de EE UU y Europa proceden de la biotecnolog¨ªa

Entraron en el saco de las empresas de la nueva econom¨ªa y, sin embargo, ofrecen diferencias sustanciales que han permitido una fuerte recuperaci¨®n de los valores en las bolsas. Se erigen como el sector m¨¢s rentable dentro de las firmas tecnol¨®gicas tras ganar un 43,2% en lo que va de ejercicio, frente a la subida del 28,1% del tecnol¨®gico Nasdaq en el mismo periodo.

Manuel G¨®mez, director de Producto de Clariden Bank, explica esas diferencias frente a otras tecnol¨®gicas: "Es un sector que ofrece barreras de entrada, frente a los valores de Internet. Aqu¨ª es obligado aportar algo nuevo y se necesita un equipo de investigaci¨®n competente. Adem¨¢s, estas empresas se encuentran muy capitalizadas, ya que en plena burbuja tecnol¨®gica captaron mucho dinero que han destinado a este fin. En muchos casos se est¨¢ produciendo un fen¨®meno de autofinanciaci¨®n, ya que los productos que est¨¢n en el mercado sirven para pagar las investigaciones de otros", explica.

Tras las fuertes ca¨ªdas de 2002 y 2001 se ha producido un abaratamiento de estas compa?¨ªas que llegaron a cotizar 70 veces beneficios (PER 70). Actualmente, apunta Manuel G¨®mez, estos valores cotizan a 30 veces beneficios, en l¨ªnea con la cotizaci¨®n de los valores farmac¨¦uticos.

Los productos de empresas biotecnol¨®gicas generan un volumen de negocio de m¨¢s de 30.000 millones de d¨®lares al a?o y se estima que representan m¨¢s del 7% del mercado mundial de nuevas especialidades farmac¨¦uticas. Cerca del 40% de las solicitudes de homologaci¨®n presentadas ante las autoridades competentes en EE UU y Europa proceden hoy d¨ªa del campo de la biotecnolog¨ªa. El sector cuenta a favor con las grandes tendencias de envejecimiento de la poblaci¨®n, el aumento de esperanza de vida y un n¨²mero siempre importante de enfermedades de dif¨ªcil curaci¨®n.

De hecho, el sector de la biotecnolog¨ªa se ha caracterizado ¨²ltimamente por las buenas noticias, especialmente por parte de las compa?¨ªas que han presentado resultados en el encuentro de Junio de la American Society of Clinical Oncology. En este sentido se observan beneficios en aquellas relacionadas con el tratamiento del c¨¢ncer, as¨ª como en las de peque?o tama?o, que han recogido en sus cotizaciones el incremento de la confianza del inversor y la mejora del ¨ªndice Nasdaq Biotech.

La FDA estadounidense encargada de autorizar los nuevos f¨¢rmacos se ha mostrado mucho m¨¢s activa que su hom¨®loga europea EMEA en dar el visto bueno a los productos. Pero esta mayor permisividad se produce despu¨¦s del esc¨¢ndalo ImClone, que fue un aut¨¦ntico mazazo para el sector al falsificar pruebas en los hospitales sobre la eficacia del anticancer¨ªgeno Erbitux. Finalmente, tras nuevas pruebas, el medicamento fue aprobado y esta sociedad recuper¨® parte de su valor despu¨¦s de bajar desde los 70 a los 10 d¨®lares.

En Espa?a, la acciones de la firma de biotecnolog¨ªa Zeltia acumularon un desplome del 32% en s¨®lo dos sesiones por el retraso de la comercializaci¨®n de su f¨¢rmaco estrella contra el c¨¢ncer, el Yondelis. Este producto, que ten¨ªa previsto empezar a distribuir a lo largo de este a?o, ha topado con las reticencias de los expertos de la Agencia Europea del Medicamento (EMEA) que el pasado jueves decidieron definitivamente no autorizarlo. El viernes la cotizaci¨®n de Zeltia baj¨® el 18,57%, aunque a acumula en el a?o un alza del 7%.

Mejor medianas y de EE UU

Los analistas de la gestora Pictet Funds estiman que el sector proporcionar¨¢ resultados s¨®lidos a lo largo de 2003 y 2004, con elevada intensa actividad comercial y fuerte crecimiento de nuevas soluciones terap¨¦uticas.

"Las aprobaciones recientes de nuevas aplicaciones biotecnol¨®gicas est¨¢n favoreciendo el crecimiento del negocio, cuyas tasas se pueden cifrar anualmente en el 15%-20% en 2001 y 2002, y del 25%-30% para 2003 y 2004". Adem¨¢s, el aumento de los resultados positivos de los ensayos cl¨ªnicos proporciona soporte a largo plazo.

Por valores, destaca el comportamiento de Genentech y su aplicaci¨®n Avastin para el tratamiento del c¨¢ncer de colon. Otras compa?¨ªas al alza son Celgene, ImClone Systems, OSI Pharmaceuticals y Regeneron, todas ellas relacionadas con el c¨¢ncer.

Por otra parte, las grandes compa?¨ªas, excluyendo Genentech, han obtenido resultados m¨¢s modestos. De hecho, los analistas de Pictet Funds estiman que la mayor¨ªa de los grandes valores de capitalizaci¨®n se encuentran ya totalmente en precio, mientras que las compa?¨ªas de mediana capitalizaci¨®n con enfoque en producto contin¨²an ofreciendo el mejor perfil de riesgo y rentabilidad esperada. En las de baja capitalizaci¨®n destaca el rebote que se ha producido desde niveles que mostraban un excesivo castigo.

La clave para invertir en estas compa?¨ªas es centrarse en aquellas con productos en los ¨²ltimos estadios de los ensayos cl¨ªnicos, productos validados y claramente identificados, buenos gestores, recursos financieros suficientes y valoraciones atractivas, capaces de beneficiarse de la confianza inversora. Geogr¨¢ficamente, los analistas de Pictet consideran, sobre todo, la regi¨®n norteamericana, con un peso del 75%-85%, y en segundo lugar Europa, con el 15%-25%.

Enrique Cabanas, director de la gestora de fondos de inversi¨®n del Banco Urquijo que tambi¨¦n comercializa fondos biotecnol¨®gicos, explica que a partir de ahora va a resultar m¨¢s dif¨ªcil mantener la revalorizaci¨®n conseguida. "Este sector ofrece m¨¢s ventajas que el tecnol¨®gico porque el dinero captado no se lo han gastado en publicidad, sino en investigaci¨®n que acabar¨¢ dando sus frutos. Adem¨¢s, son compa?¨ªas susceptibles de ser compradas por las farmac¨¦uticas cuando consiguen productos de ¨¦xito". Este experto ve tambi¨¦n m¨¢s atractivos estos valores en Estados Unidos respecto a Europa, ya que en el Viejo Continente empiezan a estar caros.