La prima por 'desconfianza'

Una enmienda a la Ley de Acompa?amiento presentada por el PP en el Senado obliga a Gas Natural a reducir su participaci¨®n en Enagas desde el actual 39,5% al 5%, en tres a?os. La desinversi¨®n del 34,5%, que tiene un valor de 682 millones de euros, no "modifica los planes" de Gas Natural y potencia su m¨²sculo financiero para acometer reinversiones estrat¨¦gicas. Seg¨²n los analistas de Banesto, SCH y Citicorp, Enagas ganar¨¢ liquidez y puede subir en Bolsa.

La acci¨®n de Enagas vale ahora casi dos euros m¨¢s de lo que val¨ªa cuando Gas Natural vendi¨® una participaci¨®n por medio de una OPV

Cuando hace un a?o y medio Gas Natural present¨® una oferta p¨²blica de venta (OPV) de acciones de Enagas, las compa?¨ªas el¨¦ctricas rechazaron la oferta por considerarla demasiado cara. Entonces, una acci¨®n de Enagas val¨ªa 6,5 euros y ahora vale 8,27, casi dos euros m¨¢s. Las el¨¦ctricas, Endesa, Iberdrola, Hidrocant¨¢nbrico y Fenosa han entrado en el mercado del gas y, por tanto, quieren ser accionistas de Enagas. Pero como no aceptaron las condiciones de la OPV impuestas por Gas Natural, deber¨¢n pagar ahora una prima de desconfianza.

La separaci¨®n entre Gas Natural y Enagas culmina la transformaci¨®n del mercado gasista en Espa?a y despeja el camino de la libertad de mercado. Gas Natural ser¨¢ una empresa distribuidora y, Enagas, la responsable del transporte. La primera operar¨¢ en este mercado en competencia con BP, Centuria, Endesa e Iberdrola, entre otras, mientras que Enagas actuar¨¢ como el gestor t¨¦cnico del sistema y responsable del suministro nacional de gas natural, una energ¨ªa fosil de la que Espa?a importa el 100%. As¨ª, este mercado presenta una clara simetr¨ªa con el el¨¦ctrico, en el cual Red El¨¦ctrica de Espa?a (REE), el transportista de la alta tensi¨®n, act¨²a tambi¨¦n como gestor t¨¦cnico y tiene su acionariado repartido en peque?os paquetes de los operadores.

Plazo razonable

Al margen de las disputas entre los agentes del mercado, los analistas consideran que la venta en tres a?os del 34,5% de Enagas no afectar¨¢ a Gas Natural y puede fortalecerla financieramente. Para SCH, "la decisi¨®n no es sorprendente, al haber sido anticipada de forma extraoficial el pasado verano. El plazo de tres a?os es razonable, y cabe esperar por tanto una presi¨®n a la baja sobre la cotizaci¨®n de Gas Natural". Citigroup, que aconseja a los invesores mantener la posici¨®n ahora que el valor est¨¢ algo por encima de los ocho euros, "el requisito de tres a?os para la desinversi¨®n no es sorprendente, y se alinea con la limitaci¨®n del 3% que las el¨¦ctricas tienen en su operador t¨¦cnico y transportista de la alta tensi¨®n, Red El¨¦ctrica de Espa?a (REE). Este mismo banco considera que, "a largo plazo, el anuncio puede tener un efecto positivo sobre Enagas al aumentar la liquidez de sus t¨ªtulos". Y en cuanto a Gas Natural, los analistas de Citigroup estiman que puede llegar a "producirse un impacto reducido sobre su valor en Bolsa".

Banesto efect¨²a una valoraci¨®n positiva del nuevo reglamento, ya que la venta escalonada en tres a?os permitir¨¢ a Gas Natural ofrecer al accionista un crecimiento sostenible del valor. Adem¨¢s, Banesto acent¨²a el hecho de que, para los inversores que acudieron a la OPV de Enagas hace algo m¨¢s de un a?o, la operaci¨®n ha resultado un ¨¦xito. "Las plasval¨ªas netas que ofrece la evoluci¨®n de Enagas a precios de hoy nos permite decir que la venta del mismo paquete que se adquiri¨® en el lanzamiento generar¨ªa unas plusval¨ªas netas de 250 millones". Para la firma Cheureux, la noticia nos es sorprendente. Y la venta del 34,5% de Enagas le servir¨¢ a Gas Natural para mejorar la estructura financiera y, por otra parte, la compa?¨ªa podr¨ªa incrementar o acelerar la reinversi¨®n de las plusval¨ªas.

Por otra parte, en el mercado del gas, la reordenaci¨®n de las empresas del grupo Hidrocant¨¢brico afecta a Gas Natural en la medida en que el primer operador tiene participaci¨®n en Naturcorpo, uno de los activos gasistas que fueron privatizados hace varios meses por el Gobierno vasco. Tras ajudicarse la privatizaci¨®n de los activos de gas de Eskadi, Hidrocant¨¢brico ha promovido la fusi¨®n de Naturcorp con la antigua Gas Euskadi y con otras compa?¨ªas de la zona del norte de Espa?a, como Donostigas, Gas de Asturias, Gas Figueres y Naturcorp Multiservicios, que integra las participaciones del 50% en las empresas Bilbogas y la alevesa Gasnalsa. Las participaci¨®n actual de Gas Natural en Naturcorp pemitir¨¢ a la empresa que preside Antoni Brufau llegar a controlar el 8,4% de la nueva sociedad, pero sin puestos en el consejo.