Mil millones atrapados en un laudo

"Con la Iglesia hemos topado, amigo Sancho". Eso le ha pasado a Emilio Bot¨ªn con el Instituto de Arbitraje de La Haya y por ello tiene atrapados desde el d¨ªa 25 y por tiempo indefinido casi mil millones de euros de inversi¨®n en Cepsa y ha visto reducido el "core capital" (capital m¨¢s reservas, excluidas acciones subordinadas y otras participaciones) del SCH en un 0,29%, hasta el 5,61, y el "Bis ratio" (coeficiente de solvencia que responde a la relacci¨®n entre recursos propios y activos de riesgo) en un 0,27. Deterioro que en medios del banco consideran poco relevante, al tiempo que aseguran que el laudo holand¨¦s no va a tener ningun efecto dilutivo, por la puesta en equivalencia, en las cuentas del grupo.

Son secuelas del fallo del juez Hanotiau, sobre el requerimiento arbitral planteado por Total. El arbitro ha restablecido la vigencia de los acuerdos accionariales en Somaen II (sociedad en que SCH, Uni¨®n Fenosa y Total tienen depositados desde hace a?os parte de sus derechos pol¨ªticos en Cepsa) y ha bloqueado cautelarmente la participaci¨®n total del banco c¨¢ntabro -incluido el 12,3% adquirido en su reciente OPA- en la segunda petrolera espa?ola.

El fallo, que insta a ponerse de acuerdo a SCH y Total, responde al conflicto abierto por la entidad bancaria que, ampar¨¢ndose en la nueva legislaci¨®n espa?ola sobre transparencia, la llamada Ley Aldama, adujo que eran "ineficaces" sus pactos accionariales con Total en Somaen y decidi¨® unilateralmente lanzar una oferta p¨²blica de adquisici¨®n de acciones sobre el 16% del capital de Cepsa en Bolsa. De ah¨ª que el varapalo del Tribunal de La Haya no haya ca¨ªdo s¨®lo sobre el SCH, que pretend¨ªa con esta operaci¨®n tener las manos libres para embolsarse unas grandes plusval¨ªas por su participaci¨®n total en Cepsa, sino tambi¨¦n sobre los legisladores espa?oles y en especial sobre una disposici¨®n transitoria de la citada norma de transparencia introducida, a ¨²ltima hora, en su tramitaci¨®n en el Senado y que ha dado origen a este contencioso.

Fuego amigo

Una tercera afectada por este conflicto, en este caso v¨ªctima del fuego amigo, ha sido Uni¨®n Fenosa. La el¨¦ctrica, que tiene a SCH como mayor accionista, posee un 5% de Cepsa y ha visto frustrado su deseo de hacer plusval¨ªas. No ha podido acudir a la OPA y tras el laudo no va a poder deshacerse de sus acciones hasta que se resuelva el litigio y se levanten las medidas cautelares.

El bot¨ªn, con min¨²scula, el grupo Cepsa, no se ha visto hasta ahora afectado -la prueba es la aprobaci¨®n de un nuevo plan estrat¨¦gico con 4.000 millones de inversi¨®n hasta 2008- por la pugna entre sus dos mayores propietarios. Y no se ha visto afectado por dos motivos de peso. El primero, es que tanto Total como el SCH han tratado de que sus diferencias no paralizaran la compa?¨ªa, algo que perjudicar¨ªa el valor de la petrolera y sus respectivas e importantes inversiones en la misma. Y el segundo motivo, es que el laudo restablece los acuerdos sobre reparto de poder y sobre la gesti¨®n de Cepsa, vigentes desde 1995, a trav¨¦s de Somaen II. Adem¨¢s, se?alan los analistas, la marcha de la compa?¨ªa es muy buena y, a la espera de que se solucione el conflicto, ambos contendientes se est¨¢n embolsando importantes dividendos.