Sanofi lanza una OPA hostil sobre Aventis para crear la primera farmac¨¦utica europea

Sin ninguna discusi¨®n ni negociaci¨®n previas, la empresa farmac¨¦utica francesa Sanofi-Synth¨¦labo lanz¨® ayer una oferta contra su rival franco-alem¨¢n Aventis, casi tres veces m¨¢s grande que aqu¨¦lla, en un intento de absorberlo y constituir el n¨²mero uno de la farmacia europea y el tercero en la jerarqu¨ªa mundial del sector, detr¨¢s de Pzifer y de GlaxoSmithKline. En esta oferta se valora Aventis por 47.800 y se abona una prima del 15,2% sobre su precio en Bolsa. Sorprendida por la ausencia de negociaci¨®n, la direcci¨®n de Aventis rechaz¨® categ¨®ricamente una "oferta no solicitada".

En los t¨¦rminos anunciados ayer, Sanofi-Synth¨¦labo valora a su rival Aventis en 47.800 millones de euros, un precio considerado muy bajo por la direcci¨®n de este grupo. Aventis supone que sus accionistas (muy variados, como se aprecia en el gr¨¢fico) no tendr¨¢n inter¨¦s en vender, como tampoco los trabajadores, en una operaci¨®n hostil, por m¨¢s que dentro del grupo actual haya planes de reestructuraci¨®n en marcha. Muchos analistas estiman que Aventis calentar¨¢ la "subasta" o buscar¨¢ otros inversores -"un caballero

blanco"- para fortificarse frente al ataque de su competidora.

En todo caso, el regreso espectacular de las OPA al mercado ha sido interpretado como un signo de recuperaci¨®n econ¨®mica despu¨¦s de un ciclo de tres a?os de vacas flacas que ha erosionado el precio de muchas acciones. Esto puede implicar apetencias extranjeras sobre las empresas francesas, como demostr¨® la absorci¨®n de Pechiney por la canadiense Alcan.

Con un golpe de audacia, la direcci¨®n de Sanofi se anticipa para ganar tama?o, aprovech¨¢ndose de que Aventis no ha terminado de digerir la boda, de la que naci¨® ella misma en 1999, entre el franc¨¦s Rh?ne-Poulenc y el alem¨¢n Hoechst, y cuya capitalizaci¨®n no es mucho mayor que la de la empresa que pretende absorberlo, pese a que ¨¦sta vende menos que aqu¨¦l.

'Caballero blanco'

Fuentes de Aventis resaltan la presencia de sus accionistas norteamericanos (21,5% del total) como un dato destinado a difundir el mensaje de que todo es posible. Medios franceses apuntan al grupo Glaxo como el caballero blanco capaz de ayudar a Aventis en el campo de batalla, sin que ninguno de los dos haya dicho nada oficialmente.

Si la operaci¨®n de Sanofi terminara con ¨¦xito, el nuevo conjunto no s¨®lo ser¨ªa el tercero del mundo en el sector de la farmacia, sino el primero de Europa. ?sta es la dimensi¨®n resaltada por fuentes gubernamentales francesas, que destacan la importancia de disponer de un grupo "bien anclado en Europa".

El Gobierno de Par¨ªs estaba al tanto de los preparativos y el presidente de la Rep¨²blica, Jacques Chirac, "por supuesto estaba informado" de ella, seg¨²n un portavoz de la UMP, el partido en el poder. El mismo portavoz matiz¨® que el hecho de que el presidente de la Rep¨²blica haya sido informado no significa un impulso pol¨ªtico directo, "como se hac¨ªa en el pasado". El presidente de Sanofi-Synth¨¦labo es Jean-Fran?ois Dehecq, a quien se considera perfectamente relacionado con Chirac.

Asociarse no es una idea nueva para las dos empresas afectadas. En 2001 hubo conversaciones para ello que no condujeron a buen puerto, principalmente por el desacuerdo del grupo de cosm¨¦tica L'Or¨¦al, accionista significativo de Sanofi-Synth¨¦labo. Sin embargo, esa oposici¨®n qued¨® vencida en la reuni¨®n celebrada el domingo por la noche por el consejo de administraci¨®n de Sanofi-Synth¨¦labo, que aprob¨® la oferta a Aventis por unanimidad. "Lo que proponemos es crear un grupo capaz de afrontar el futuro con un modelo perenne", dijo el presidente de Sanofi-Synth¨¦labo.

La parte principal de la oferta consiste en 5 de sus acciones y 69 euros en efectivo por cada 6 acciones de Aventis. Tambi¨¦n ofrece una parte complementaria, que consiste en 35 acciones de Sanofi por 34 de Aventis, o bien el pago de esa parte en efectivo. Con arreglo al valor medio de las acciones de Aventis entre el 21 de diciembre y el 21 de enero, la OPA de Sanofi valora sus t¨ªtulos en 60,43 euros, lo que supone una prima del 15,2%.

Para financiar la operaci¨®n, el grupo afirma haber obtenido una l¨ªnea de cr¨¦dito de 12.000 millones de euros el domingo pasado. Ayer, la acci¨®n de Aventis cerr¨® en la Bolsa de Francfort con una subida del 2,11%, aunque durante la sesi¨®n lleg¨® a ganar m¨¢s del 5%. Sin embargo, Sanofi-Synth¨¦labo termin¨® su negociaci¨®n en la Bolsa de Par¨ªs con un descenso del 5,63%.

Pacto de accionistas

Otro motivo de la oferta es que el pacto de los accionistas de Sanofi-Synth¨¦labo expira a finales de este a?o, con el riesgo de que la empresa pudiera ser apetitosa para alguien aprovech¨¢ndose de esa circunstancia.

La biograf¨ªa profesional de su presidente, Jean-Fran?ois Dehecq, puede explicar la audacia con la que se comporta. Fue ingeniero de la petrolera Elf-Aquitaine en los tiempos en que esta empresa depend¨ªa del Estado franc¨¦s y m¨¢s tarde se convirti¨® en el patr¨®n de la filial de aqu¨¦l para productos de salud, llamada Sanofi. Intent¨® fusionar esta ¨²ltima con un grupo norteamericano y la casa-madre de Elf se neg¨® a financiarlo. Apadrin¨® la separaci¨®n de Sanofi respecto de Elf y la fusion¨® con Synth¨¦labo. Nunca ha ocultado su voluntad de crecimiento y la prueba es la oferta que revolucion¨® ayer a los mercados.