El declinar de las mezclas preparadas

De los 204.000 millones de euros de patrimonio conjunto que acumulaban a finales del pasado mes de febrero los casi 2.500 fondos de inversi¨®n domiciliados en Espa?a, apenas un 20% corresponde a los que tienen su cartera, total o parcialmente, invertida en renta variable. Entre ellos est¨¢n los fondos mixtos de renta variable que suelen ser suscritos por quienes quieren tener invertida en Bolsa m¨¢s o menos la mitad de su cartera.

Es, como en el resto de los fondos mixtos, una manera de tenerla diversificada entre los principales tipos de activos financieros: renta fija, renta variable y liquidez. Sin embargo, este tipo de fondos est¨¢ muy venido a menos desde hace cuatro a?os: pi¨¦nsese que a finales de 1999 su patrimonio conjunto ascend¨ªa a 13.500 millones de euros, mientras que ahora no pasa 7.000. De esos 6.500 millones de euros de diferencia, 2.500 se explican por las p¨¦rdidas acumuladas desde marzo de 2000 y los restantes 4.000 por los reembolsos netos realizados por unos part¨ªcipes que, seguramente, no eran conscientes en el momento de realizar la inversi¨®n del grado de riesgo en el que estaban incurriendo.

La p¨¦rdida del atractivo de los fondos mixtos ha venido condicionada, adem¨¢s de por el comportamiento de las bolsas, por otros dos factores m¨¢s: la aparici¨®n de los fondos que buscan rentabilidades absolutas, con independencia de lo que hagan los mercados (los llamados alternativos o mixtos flexibles) y por el cambio en el tratamiento fiscal de los fondos que entr¨® en vigor a comienzos de 2003. Esta ¨²ltima circunstancia reduce el valor del concepto de fondo mixto: ahora el propio part¨ªcipe (siempre que adopte una actitud activa, por s¨ª solo, o merced al asesoramiento de un tercero) puede hacerse responsable de los cambios en la composici¨®n de su cartera, aumentando o reduciendo la concentraci¨®n en renta fija o variable por la v¨ªa de hacer traspasos entre sus fondos, sin tener que materializar para ello, como en el pasado, las plusval¨ªas o minusval¨ªas acumuladas, evitando as¨ª el impacto fiscal.

Los fondos mixtos de renta variable acumulan en cuatro a?os unas p¨¦rdidas medias del 18%, un 10% menos que los de renta variable pura. Si la comparaci¨®n se hace para los ¨²ltimos 12 meses, la rentabilidad media de ¨¦stos duplica la de los de renta variable mixta, algo que encaja bien con la impresi¨®n general de que asumen la mitad de riesgo.

Durante los meses venideros la combinaci¨®n de renta fija y renta variable propia de esta clase de fondos puede dar buenos resultados. Y m¨¢s en los que est¨¦n aprovechando las ca¨ªdas de precios que se est¨¢n produciendo en Bolsa para incrementar el porcentaje de renta variable en la cartera: aunque los datos ambiguos de la econom¨ªa norteamericana, los atentados de Madrid y la subida del petr¨®leo han retra¨ªdo fuertemente el inter¨¦s comprador, las bolsas parecen estar todav¨ªa en una fase alcista que, probablemente, durar¨¢ entre seis y doce meses. Para finales de a?o no ser¨ªa raro que la econom¨ªa norteamericana empezara a perder impulso. Si esto fuera as¨ª, lo m¨¢s seguro es que los tipos de inter¨¦s seguir¨ªan sin subir.